钢材贸易企业套保方案

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1、钢材新世纪期货NewCenturyFutures钢材贸易商套期保值方案研究中心金属组刘朝霞(0571-85165192*lzxhyj@163.com浙江新世纪期货研究中心浙江省杭州市体育场路335号www.zjncf.com.cn方案摘要：1、企业风险分析2、套期保值策略的确定3、套期保值计划的制定4、具体案例5、企业套期保值体系的建立新世纪期货套保报告2012年1月-23-期货有风险，入市需谨慎-23-钢材新世纪期货NewCenturyFutures一、企业风险分析1、企业用钢目前的情况**公司

2、,主要从事钢材贸易，主营品种为螺纹钢，平均每次库存约1万吨，属于贸易企业。钢材的上游采购主要采用“随行就市”原则，对项目实际用钢量进行一次性采购，而对下游的需求企业签订的合同中定价模式主要也是敞口定价。2、企业风险敞口类型根据调查，企业希望通过保值达到的目标主要是稳定中间利润，通过对经营流程的分析我们认为风险点存在于三个方面：1)进货定价与产品销售定价时间不一致，即项目进行需要一定或长或短的周期，之间的时间差造成的钢材价格不同形成的风险。2)潜在的库存风险，初期采购钢材数量一定，如果价格下跌，已有

3、钢材就会出现库存风险。贵公司风险敞口类型属于双向敞口企业，特征就是上下游均存在敞口风险，进价和销价都随市变动。二、套期保值策略的确定1、期货套保类型和目的套期保值有两种类型：买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值：交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。卖出套期保值：是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值的一种期货交易方式。企业参与

4、套期保值的目的概括为：“两锁一降”，即锁定原材料成本，锁定产品销售利润，降低原材料或产品的库存成本和风险。锁定原材料成本：对于在未来某一时间准备购进原材料的企业,但担心其价格上涨，为了避免原材料价格上涨的风险，保证原材料成本稳定，可以采取买入套期保值。1、担心未采购价格上涨。2、已签约了下游产品的售出，但要保证原材料的供应。3、虽然认为目前原材料价格已进入低价区，但由于当前缺乏资金或库存条件而不能采购时，采取买入套保。锁定产品生产或销售利润：对于在未来某一时间准备出售产品的经营者，担心销售价格下跌

5、，为了避免产品价格下跌的风险，锁定利润，可以采取卖出套期保值。1、担心产品价格下跌。2、已签约了原料的购进，但要保证下游产品的销售。3、虽然认为目前产品价格已进入高价区，但限于产能等条件的限制而不能卖出，可采取卖出套保。贵企业借助期货市场进行钢材套保，整个流程变成：根据采购量先在期货市场上做买入套保，锁定进货成本；签订销售合同的同时，在期货市场上平仓，现货市场按即时价采购钢材；如果项目是敞口合同，则在签订合同的同时，在期货市场上做卖出套保，规避已有库存风险。通过参与期货套期保值可以达到以下目的：1

6、)买入套保锁定采购钢材成本；-23-期货有风险，入市需谨慎-23-钢材新世纪期货NewCenturyFutures1)对已经采购钢材库存，通过卖出套保锁定销售成本，规避库存风险。2)采用期货市场价格为基准，通过点价定价方式，套保效果会更好。因此，贵公司套期保值属于区域性双向套保，所谓区域，即不同地区间螺纹钢价格间的套保形式；所谓双向套保，即不同阶段，分别进行买入套保和卖出套保。2、套保可行性分析由于贵公司经营范围主要涉及华东地区的螺纹钢等，期货市场钢材上市品种只有螺纹钢和线材两种，而线材期货成交量

7、已日益萎缩，资金基本不参与，套保价值不大，所以选用螺纹钢期货做套期保值。下面从两方面分析上海螺纹钢与螺纹钢期货之间套期保值的可行性。下面选用了从2009年3月27日螺纹钢上市以来，螺纹钢期货连续价与上海市场价和重庆市场价的数据，从中我们发现两者的价格走势基本一致，三次上涨和两次下跌完全同步。2009年8月和2010年4月同为两者的中期顶部，2009年9月和2010年7月同为两者的中期底部。通过具体的测算，重庆三级螺纹现货价与上海三级螺纹现货价和螺纹钢期货合约间的相关系数分别为0.99和0.96，相

8、关联程度非常高，套期保值非常可行。图1：上海卷板现货价格和螺纹钢期货价走势对比数据来源：WIND1、套保头寸的确定-23-期货有风险，入市需谨慎-23-钢材新世纪期货NewCenturyFutures采购阶段和销售阶段套保策略不同，首先对行情的判断很重要，行情不同套保头寸的选择也不同。按照行情走势基本可以分为三种：1)套保过程中单边上涨的概率较大，要采购前在期货市场上进行买入套保的需求更强烈，套保头寸选择比例就越大，甚至全额套保；而卖出套保时，则恰恰相反。2)出现单边下跌行情的概率