铁矿石掉期、螺纹钢期货套保优劣分析

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1、铁矿石掉期、螺纹钢期货套保优劣分析冠通研发中心2010年12月目录前言2一、掉期交易基本概况3二、铁矿石掉期基本情况介绍4（一）、铁矿石掉期交易定义4（二）、铁矿石指数-TDI/普氏(platts）4（三）、铁矿石指数铁矿石掉期交易清算所&中介商5（四）、铁矿石掉期交易流程5三、铁矿石掉期与螺纹钢期货市场利弊分析6四、铁矿石掉期套保和螺纹钢期货套保可行性分析9（一）、螺纹钢期货与进口铁矿石相关性分析9（二）、铁矿石掉期与进口铁矿石相关性分析10（三）、铁矿石掉期套保及螺纹钢期货套保效果评估10五、螺纹钢期货与铁矿石掉期跨市套利分析12六、套期保值风险提示13七、结论1

2、4免责声明：15前言目前，铁矿石掉期交易和国内螺纹钢期货市场是铁矿石贸易企业以及钢材生产企业最为关注的两大避险工具，两者最直观的区别：一个是场外交易，一个是场内交易。由于交易规则的不同在风险等诸多方面仍存较大差异。我们现将铁矿石掉期及螺纹钢期货加以详细对比，以便中化集团在未来的市场贸易中选择更好的衍生品以达到最佳的套期保值效果。铁矿石掉期螺纹钢期货交易地点场外一对一交易交易所场内集中交易合约标准化程度非标准化、买卖双方自行协商确定合约条款标准化、期货合约由交易所统一制定灵活程度灵活不灵活市场流动性流动性差流动性好交割方式买卖双方自行议定标的物的交割方式、数量、品质、时

3、间、地点或现金交割交易所决定，并标准化标的物的交割方式、数量、品质、时间、地点价格议定买卖双方一对一议价交易场内公开竞价结算方式买卖双方直接结算交易所结算结算价格基于分散交易的现货价格基于集中交易的期货价格交易之信用风险由买卖双方自行承担违约风险由交易所或结算所担保合约覆行风险程度大小一、掉期交易基本概况掉期交易是指在买进或卖出某种货币或商品的同时，卖出或买进同种货币或者商品，掉期交易没有专门的市场，是交易双方私下进行的，一般都是非标准化合约，不能像期货合约和期权合约那样上市交易。互换与掉期本身都起源于外汇市场，现在已逐步扩展至商品市场。从本质上来讲，掉期交易更类似于

4、期货市场中的套期保值，只是不同期限、相同金额的两笔相反的交易，本身并不属于衍生产品。（1）买与卖是有意识地同时进行的。（2）买与卖的货币、商品种类相同，金额相等。（3）买卖交割期限不相同。从具体分类来看，掉期交易一般有以下三种类型。（1）、即期对远期的掉期交易(Spot-ForwardSwaps)。指买进或卖出某种即期外汇、商品的同时，卖出或买进相同金额的远期外汇、商品。它是掉期交易里最常见的一种形式。而这种交易形式按参加者不同又可分为两种：①纯粹的掉期交易，指交易只涉及两方，即所有买卖都发生于交易一方与另外一方之间；②分散的掉期交易，指交易涉及三个参加者，即交易方与

5、一个对手进行即期交易的同时，与另外一个对手进行远期交易。（2）、远期对远期的掉期交易(Forward-ForwardSwaps)远期对远期的掉期交易，指买进并卖出两笔同种货币不同交割期的远期外汇（或商品）。该交易有两种方式，一是买进较短交割期的远期外汇、商品(如30天)，卖出较长交割期的远期外汇、商品(如90天)；二是买进期限较长的远期外汇、商品，而卖出期限较短的远期外汇、商品。（3）、一天掉期交易(One-DaySwaps)一天掉期又可分为今日掉明日(today／tomorrow)、明日掉后日(tomorrow／next)和即期掉次日(spot／next)。今日掉明

6、日掉期的第一个到期日在今天，第二个掉期日在明天。明日掉后日掉期的第一个到期日在明天，第二个到期日在后天。即期掉次日掉期的第一个到期日在即期外汇买卖起息日(即后天)，第二个到期日是将来的某一天(如即期掉1个月远期，远期到期日是即期交割日之后的第30天)。这种类型的掉期交易仍在外汇市场较为常见，商品市场较少。二、铁矿石掉期基本情况介绍铁矿石掉期合约是主体对主体(买方与卖方)在场外进行交易(OTC)的远期合约，并根据固定的合约价格与某一特定等级的铁矿石和特定目的地港口的适当结算价格之间的差额，以现金结算(不含任何实物交割)。结算价格是根据指数供应商针对未来某个时段所发表的相

7、关指数的评估而确定。由于铁矿石掉期交易是在场外交易的产品，合约条款及条件可由买卖双方协商决定。然而，大多数的铁矿石掉期交易通常都是按标准化的条款并根据指数供应商所发布的数据进行的。（一）、铁矿石掉期交易定义铁矿石掉期交易以铁矿石指数为交易标的，由于指数无法交割，因此到期均以现金结算。而以现金结算的过程涉及到两个价格，一是约定的买入/卖出价格，一是按合同规定的参考价格，比如，某段时间内铁矿石指数的平均价格，两者之差就是掉期交易者的盈亏，即相当于对铁矿石在这两个价位上做了个一买一卖的操作。（二）、铁矿石指数-TDI/普氏(platts）铁矿石指数也是双方