第七章 债券估值ppt课件.ppt

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1、第七章债券估值1一、价值的含义价值的分类帐面价值清算价值市场价值内在价值2内在价值的估价过程1、影响因素（1）未来预期现金流的大小与持续时间（2）现金流的风险（3）投资者要求的回报率2、估价过程（1）评估内在特征：现金流、持续时间、风险（2）评估投资者要求的最低收益率（3）折现3二、债券的类型与特征债券的种类抵押或担保债券信用债券次级信用债券零息债券和低息债券垃圾债券欧洲债券4债券投资的特点（1）债权性投资；（2）债券投资的风险较小；（3）收益较稳定；（4）债券的价格波动性较小；（5）市场流动性好。5债券的要素组成（1）债券持有人的追偿权（2）债券面值（3）票面利率（4）债券期限（5）债券

2、契约：红利、固定资产买卖及其他方式借款的限制（6）当前收益率（7）利息抵税（8）债券的信用评级6三、债券估值债券收入组成1、利息；2、出售价格或到期本金债券价格的确定1、债券价格确定的基本方法例题：某债券面值1000元。票面利率为5%，期限为5年。当前的市场利率为3%。该债券的价格应该为多少？解：1000×5%·PVIFA3%，5+1000·PVIF3%,5=1092.00（元）72、一次还本付息，不计复利的债券价格的确定【例题】某债券面值1000元，票面利率10%，期限10年，一次还本付息，当前市场利率3%。问其价格应为多少？解：83、折现发行的债券价格的确定（零息债券）【例题】某债券面

3、值1000元，期限5年，折现方式发行，不支付利息，当前市场利率3%。债券价格应为多少？又5%，10%。解:(1)P=1000×PVIF3%,5=863(2)P=1000×PVIF5%,,5=784(3)P=62194、半年支付一次利息的债券例题：某债券面值1000元。票面利率为5%，期限为5年。当前的市场利率为3%。该债券的价格应该为多少？解：1000×2.5%·PVIFA1.5%，10+1000·PVIF1.5%,10=1092.22（元）10债券的投资收益（一）附息债券投资收益率的计算1、单利计息的附息债券投资收益率【例题】甲企业购入面额1000元的付息债券，票面利率为10%，购买价格

4、为950元，债券期限2年，不计复利，问该债券到期的收益率。解：112、复利计息的附息债券投资收益率假定：其中：Pn－债券到期时的面值或提前出售时的价格；P0－期初购买价格Vn－期末终值12【例题】一企业购入面值1000元的附息债券，票面利率10%，购买价格为950元，债券5年后到期，市场利率12%，问该债券的到期收益率？=1.1147－1=11.47%如果市场利率为3%，则R=10.01%133、使用插值法求解债券的到期收益率14【例题】一债券，面值1000元，票面利率8%，时价761元，期限12年。求投资者现在购入并持有到期末所获收益率。解：首先，大致估算到期收益率I-每年利息；Pn-到

5、期归还本金P-买价N-到期年限R1=11%，R2=13%，=11.88%15（二）贴现债券收益率1、单利计息的贴现债券投资收益率2、复利计息的贴现债券投资收益率【例题】某债券面值1000元，3年后到期，不支付利息，发行价750元，到期按面值偿付，求到期收益率。解：（1）单利：（2）16四、债券估价中的几个重要关系（一）债券价格与投资者要求的收益率呈反向变动。例题：某债券面值1000元。票面利率为5%，期限为5年。当前的市场利率为3%。该债券的价格应该为多少？如果市场利率为4％。解：1000×5%·PVIFA3%，5+1000·PVIF3%,5=1092.00（元）1000×5%·PVIFA

6、4%，5+1000·PVIF4%,5=50×4.452+1000×0.822=1044.60（元）1000×5%·PVIFA6%，5+1000·PVIF6%,5=50×4.212+1000×0.747=957.60（元）17（二）投资者要求的收益率高于票面利率，市价低于面值。（三）债券接近到期日，市场价格回归面值。0123455050505050+10001000×5%·PVIFA3%，4+1000·PVIF3%,4=50×3.717+1000×0.888=1073.85（元）第二年年初价格：1000×5%·PVIFA3%，1+1000·PVIF3%,1=50×0.971+1000×0.9

7、71=1019.55（元）第5年年初价格：18（四）长期债券的利率风险大于短期债券。例如，解：五年：1000×5%·PVIFA3%，5+1000·PVIF3%,5=1092.00（元）1000×5%·PVIFA5%，5+1000·PVIF5%,5=1000（元）1000×5%·PVIFA6%，5+1000·PVIF6%,5=50×4.212+1000×0.747=957.60（元）10年：1000×5%·PVIFA3%，