第8章 债券估值ppt课件.ppt

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1、第8章债券估值Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-2本章结构8.1债券的现金流、价格和收益8.2债券价格的动态特性8.3收益曲线与债券套利8.4公司债券Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-3学习目标确定息票债券和零息票债券的现金流，并计算每种债券的价值。计算息票债券和零息票债券的到期收益率,并解释它们各自的意义。给定息票利率和到期收益率,确定息票债券是以溢价

2、还是折价出售；假定市场利率在债券的偿还期内保持不变，描述当债券向到期日靠近时，债券价格所遵循的时间路径。Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-4学习目标(续)说明由于利率变化，债券价格将发生的变化；区分这一变化对于长期债券和短期债券的不同影响。讨论息票利率对债券价格对于利率变化的敏感性的影响。定义久期，并讨论金融从业者对它的用途。利用一价定律和一系列零息票债券计算息票债券的价格。Copyright©2007PearsonAddison

3、-Wesley.Allrightsreserved.8-5学习目标(续)讨论公司债券的期望回报率和到期收益率之间的关系；定义违约风险并解释它们是如何体现违约风险的。利用债券评级评估公司债券的信誉；定义违约风险。Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-68.1债券的现金流、价格和收益债券术语债券凭证(BondCertificate)标明债券的条款到期日(MaturityDate)最终的偿还日期期限(Term)偿还日之前的剩余时间息票(Co

4、upon)承诺的利息支付Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-78.1债券的现金流、价格和收益(续)债券术语面值(FaceValue)用来计算利息支付的名义金额息票利率(CouponRate)确定每次息票利息支付的数额,表示为APR息票支付(CouponPayment)Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-8零息票债券零息票债券（Zero-CouponBond）

5、没有息票支付总是以折价出售(价格低于面值)，所以它们也被称作纯贴现债券（purediscountbonds）国库券(TreasuryBill)是美国政府发行的偿还期不超过一年的零息票债券。Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-9零息票债券(续)假定一张面值为100,000美元的1年期、无风险的零息票债券的初始售价为96,618.36美元。其现金流为:虽然该债券没有支付“利息”，但你得到的补偿是初始价格和面值之间的差额。Copyrigh

6、t©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-10零息票债券(续)到期收益率(YieldtoMaturity)使得承诺的债券支付的现值等于债券当前市场价格的折现率。零息票债券的价格P：债券价格YTM：到期收益率FV：面值Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-11零息票债券(续)到期收益率对于一年期零息票债券来说:因此，到期收益率(YTM)为3.5%。Copyright©2007Pear

7、sonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-12零息票债券(续)到期收益率N年期零息票债券的到期收益率例8.1期限不同的债券的到期收益率问题：假设下面的零息票债券是按如下所示的价格交易，债券面值均为100美元。确定每种债券相应的到期收益率。到期期限1年2年3年4年价格$96.62$92.45$87.63$83.06例8.1期限不同的债券的到期收益率（续）解答：应用等式（8.3）可得：Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsre

8、served.8-15零息票债券(续)无风险利率（Risk-FreeInterestRates）到期期限为n的无违约风险的零息票债券在相同的时期内提供了无风险回报。因此，一价定律保证无风险利率等于这种债券的到期收益率。到期期限为n的无风险利率Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.8-16零息票债券(续)无风险利率即期利率（SpotInteres