《股票估值》PPT课件

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1、云南白药——股票估值第四小组主讲人：郭月辉2013年11月23日云南白药主要产品＊日化类产品：云南白药牙膏、养元青洗发系列、面膜等＊云南白药系类产品：云南白药气雾剂、云南白药胶囊等＊天然药物系列：气血康口服液、风热感冒颗粒等＊贴膏剂系列：云南白药创可贴、退热快贴等＊原生药材等估值方法一.绝对估值法两阶段自由现金流折现法二.相对估值法——市盈率2013—2015年作为详细预测期2015年之后为后续期分析历史数据预测未来FCFF确定折现率估计连续价值方法一.自由现金流折现法自由现金流折现法自由现金流等于企业的税后净营业

2、利润（即将公司不包括利息费用的营业利润扣除所得税之后的数额）加上折旧摊销等非现金支出，再减去营业资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资，它是公司经营所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所以投资者，包括股东和债权人。——科普兰（TomCopeland）FCFF=税后净营业利润+非现金支出-资本支出-营运资本增加=EBIT(1-t)+非现金支持-资本支出-营运资本增加=(利润总额+利息支出)(1-t)+非现金支持-资本支出-营运资本增加=净利润+利息支出(1-t)+非现金支持-资本支出-营运资本增加一.

3、2009—2012年营业收入及利润情况项目2009增长率2010增长率2011增长率2012增长率营业收入717118.425.30%1007543.7840.50%1131232.2312.28%1368682.4520.99%营业成本648399.124.69%904034.0739.43%995642.6410.13%1188371.4419.36%营业利润68719.329.93%103509.7150.63%135589.5930.99%180311.0132.98%利润总额70564.9227.09%1

4、03973.7547.34%140696.7735.32%182984.6230.06%净利润60371.9629.71%92616.8653.41%121090.8730.74%158251.5830.69%单位：万元预测净利润预测期20122013E2014E2015E营业收入（万元）136868217792872259694.732824618净利润（万元）158252205727261273.4326592增长率30.69%30%27%25%公司产品市场广阔，消费者认可，近年来营销渠道逐步完善，公司业绩可以

5、在相当一段时期保持持续平稳增长二.预测利息支出公司财务费用基本由利息支出构成，且除利息支出外的其他财务费用难以预测，因此可以用财务费用金额代替利息支出金额。各预测期利息支出为0报告期2009201020112012财务费用（万元）-3018.9-1456.3-1931133.34三.非现金支出非现金支出包括企业计提的存货跌价准备、坏账准备、固定资产折旧、无形资产和其他资产的摊销。非现金支出=固定资产折旧+资产减值损失+无形资产摊销+长期待摊费用公司折旧与摊销金额占当年营业收入的比例比较稳定，假设未来各年折旧与摊销金

6、额占当年营业收入的比例为报告期比例的均值0.76%报告期2009201020112012资产减值损失（万元）598.51653.24867.791529.64长期待摊费用（万元）631.79490.611741.511067.06折旧(万元)5805.166569.745308.347849882.4营业收入（万元）71711810075441131232.231368682折旧与摊销占营业收入的百分百0.90%0.70%0.62%0.80%资产减值损失金额波动较大，无明显规律，与当年营业收入关系不大，假设预测期均

7、为1200万元预测结果预测期20122013E2014E2015E营业收入（万元）136868217792872259694.722824618折旧摊销占营业收入百分百0.76%0.76%0.76%0.76%折旧摊销9882.413522.617173.6821467.1资产减值损失（万元）1529.64120012001200非现金支出1141214722.618373.6822667.1四.资本性支出资本支出是企业用以维持正常经营或者扩大经营规模在物业、厂房、设备等方面的再投入。固定资产、无形资产、递延资产等都

8、要作为资本性支出。资本性支出=购建固定、无形、长期资产支付的现金-处置固定、无形、长期资产收回的现金预测资本性支出从公司战略发展看，近几年没有新项目开发，只有维护支出预测近三年资本性支出均为10000万报告期2009201020112012购建固定、无形资产和长期资产支付的现金（万元）50234.657783.1236544.411827处置固定、无形资产和