固收月报：外部需求预期乐观，补库存周期开启.docx

《固收月报：外部需求预期乐观，补库存周期开启.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、内容目录1.引言52.主动补库存53.被动补库存94.主动去库存115.被动去库存126.风险提示22图表目录图1：煤炭开采和洗选业（单位：%）5图2：非金属矿采选业（单位：%）5图3：燃气生产和供应业（单位：%）6图4：通用设备制造业（单位：%）6图5：造纸及纸制品业（单位：%）6图6：水的生产和供应业（单位：%）6图7：化学原料及化学制品制造业（单位：%）7图8：石油煤炭及其他燃料加工业（单位：%）7图9：铁路、船舶、航空航天制造业（单位：%）7图10：化学纤维制造业（单位：%）7图11：木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业（单位：%）8图

2、12：橡胶和塑料制品业（单位：%）8图13：黑色金属冶炼及压延加工业（单位：%）8图14：文教、工美、体育和娱乐用品制造业（单位：%）8图15：家具制造业（单位：%）9图16：黑色金属矿采选业（单位：%）9图17：其他采矿业（单位：%）9图18：电气机械及器材制造业（单位：%）10图19：专用设备制造业（单位：%）10图20：仪器仪表制造业（单位：%）10图21：烟草制品业（单位：%）10图22：农副食品加工业（单位：%）11图23：食品制造业（单位：%）11图24：开采专业及辅助性活动（单位：%）11图25：有色金属矿采选业（单位：%）11

3、图26：计算机、通信和其他电子设备制造业（单位：%）12图27：金属制品、机械和设备修理业（单位：%）12图28：酒、饮料和精制茶制造业（单位：%）12图29：汽车制造业（单位：%）12图30：石油天然气开采业（单位：%）13图31：其他制造业（单位：%）13图32：金属制品业（单位：%）13图33：有色金属冶炼及加工（单位：%）13图34：电力、热力的生产和供应业（单位：%）14图35：废弃资源综合利用业（单位：%）14图36：非金属矿物制品业（单位：%）14图37：印刷和记录媒介的复制业（单位：%）14图38：医药制造业（单位：%）15图

4、39：纺织服装、服饰业（单位：%）15图40：皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（单位：%）15图41：纺织业（单位：%）15图42：历年各月PMI走势16表1：库存周期大分类17表2：8月各行业所处库存周期阶段（单位：%）17表3：8月各行业所处的上中下游产业（单位：%）19表4：8月上中下游行业库存环比对经济承压情况20表5：2020年全行业景气度统计21表6：2020中下游景气度比较21表7：上中下游代表性行业库存周期变动情况221.引言一个完整的库存周期包括四个阶段：主动补库存，被动补库存，主动去库存，被动去库存。其中，主动补库存意味着

5、，企业预测外部需求旺盛，主动增加库存以应对销量的增加，常发生在经济的繁荣阶段；被动补库存意味着，外部需求不振，企业未能及时反应，由于销量的下降而被动增加库存，常发生在经济的衰退阶段；主动去库存意味着，企业预测外部需求不振，主动减少库存，常发生在经济的萧条阶段；被动去库存，外部需求旺盛，企业未能及时反应，由于销量的大增而被动减少库存，常发生在经济的复苏阶段。2.主动补库存产出上升、库存上升阶段为主动补库存阶段，生产厂商预期需求改善而主动增加生产，扩大产能，产能扩张不仅能够满足新订单需求，而且厂商也开始为后续的需求增加库存。从8月的工业库存数据来

6、看，处于主动补库存阶段的行业中上游企业有，煤炭开采和洗选业、非金属矿采选业；中游企业中，有燃气生产和供应业，通用设备制造业、造纸及纸制品业，水的生产和供应业，化学原料及化学制品制造业，石油煤炭及其他燃料加工业，铁路、船舶、航空航天制造业，化学纤维制造业，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业，橡胶和塑料制品业以及黑色金属冶炼及压延加工业；下游企业中，有文教、工美、体育和娱乐用品制造业、家具制造业。图1：煤炭开采和洗选业（单位：%）图2：非金属矿采选业（单位：%）20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00工业增

7、加值:煤炭开采和洗选业:当月同比煤炭开采和洗选业:存货:同比25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00工业增加值:非金属矿采选业:当月同比非金属矿采选业:存货:同比数据来源：Wind，数据来源：Wind，图3：燃气生产和供应业（单位：%）图4：通用设备制造业（单位：%）28.0023.0018.0013.008.003.00-2.00-7.00-12.00工业增加值:燃气生产和供应业:当月同比燃气生产和供应业:存货:同比20.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00工业增加值:通用

8、设备制造业:当月同比通用设备制造业:存货:同比数据来源：Wind，数据来源：Wind，图5：造纸及纸制品业（单位：%）图6：水的生产和供应业（单位：%）20.001