沪深300股指期权PCR指数研究与应用.docx

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1、目录一、PCR指标1（一）成交量PCR和股指呈负相关关系1（二）持仓量PCR和股指呈现正相关关系1（三）成交金额PCR和股指呈现负相关关系2（四）小结2二、PCR指标的应用3（一）成交量PCR应用3（二）持仓量PCR应用4（三）成交金额PCR应用5三、总结6免责声明8一、PCR指标期权市场的量价指标可以一定程度上反应市场情绪的走向，比如PCR指标。PCR是Put-Call-Ratio的简称，指的是看跌期权和看涨期权的比值，根据比值内容的不同，具体可以分为成交量PCR、持仓量PCR、成交金额PCR和隐含波动率PCR。这里我们以沪深300股指期权和沪深3

2、00指数为例，探究PCR指标的运用方法。（一）成交量PCR和股指呈负相关关系成交量PCR指数是指看跌期权成交量和看涨期权成交量的比值，根据合约月份的不同，我们分别计算了主力合约成交量PCR（PCR_volume_1）、次主力合约成交量PCR（PCR_volume_2）、总成交量PCR（PCR_volume_all）。从下图可以看出，成交量PCR和标的价格呈一定的反向关系，如果PCR攀升至较高的位置，意味着市场很可能处于一个超卖的状态，反之同理。但有时负相关关系也不一定成立，比如5月底、6月底成交量PCR的高位对应着股指的相对低位，但是2月中下旬成交量

3、PCR的高位并不是股指阶段性的低位。21.81.61.41.210.80.60.40.2050004800460044004200400038003600340032003000PCR_volume_1PCR_volume_2PCR_volume_allclose图1：沪深300股指期权成交量PCR和沪深300指数数据来源：Wind2019-12-232019-12-302020-01-072020-01-142020-01-212020-02-052020-02-122020-02-192020-02-262020-03-042020-03-112

4、020-03-182020-03-252020-04-012020-04-092020-04-162020-04-232020-04-302020-05-122020-05-192020-05-262020-06-022020-06-092020-06-162020-06-232020-07-022020-07-092020-07-162020-07-232020-07-302020-08-062020-08-132020-08-202020/8/272020/9/32020/9/10（二）持仓量PCR和股指呈现正相关关系持仓量PCR同样分为主力合约

5、持仓量PCR（PCR_oi_1）、次主力合约持仓量PCR（PCR_oi_2）、总持仓量PCR（PCR_oi_all），从下图可以看出持仓量PCR和标的价格指数呈现正向关系。今年6月底之前持仓量PCR和沪深300指数拟合度较高，正相关性较佳，但6-7月二者出现比较明显的背离。21.81.61.41.210.80.60.40.2050004800460044004200400038003600340032003000PCR_oi_1PCR_oi_2PCR_oi_allclose图2：沪深300股指期权持仓量PCR和沪深300指数数据来源：Wind2019

6、-12-232019-12-302020-01-072020-01-142020-01-212020-02-052020-02-122020-02-192020-02-262020-03-042020-03-112020-03-182020-03-252020-04-012020-04-092020-04-162020-04-232020-04-302020-05-122020-05-192020-05-262020-06-022020-06-092020-06-162020-06-232020-07-022020-07-092020-07-1620

7、20-07-232020-07-302020-08-062020-08-132020-08-202020/8/272020/9/32020/9/10（三）成交金额PCR和股指呈现负相关关系成交金额PCR同样分为主力合约成交金额PCR（PCR_amount_1）、次主力合约成交金额PCR（PCR_amount_2）、总成交金额PCR（PCR_amount_all）。成交金额PCR和成交量PCR类似，也可以看为一个超卖的信号，从下图可以看出，成交金额PCR和沪深300指数呈现负相关关系，2月初国内疫情爆发以及3月底海外流动性紧张的底部时，主力合约成交金额

8、PCR均攀升至阶段性的高位。54.543.532.521.510.505000480046004400420