种植业基本面量化择时策略.docx

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1、目录一）种植业基本面分析31.1、业务概述31.2、资产负债表41.3、利润表51.4、现金流量表71.5、净资产回报率9二）种植业产业链102.1、种植业上游农资链112.2、种植业下游消费链17三）主要农产品价格预测193.1、成本推动农产品价格193.2、供需关系决定农产品价格213.3、政府调控政策233.4、天气条件影响价格253.5、农产品价格预测29四）农产品价格与种植业择时29五）风险分析31六）总结31图表目录图1：农产品种植链3图2：种植行业产能5图3：种植业营业收入、营业利润和净利润及其增速6图4：种植业毛利率和销售净利率6图5：种植业货币资金及

2、其增速7图6：全部样本企业现金流入（左）&全部样本企业现金流出（右）8图7：全部样本企业资本开支净额8图8：全部样本企业净资产回报率9图9：种植业ROE、毛利率、销售净利率和种植业产品价格（左）&与种植业产品价格相关性（右）...................................................................................................................................................................9图10：种植业产业链示

3、意图10图11：三大主要农作物播种收割时间10图12：主要农产品每亩净利润和播种面积11图13：主要农产品每亩种植净利润趋势项（左）&主要农产品每亩种植净利润周期项（右）12图14：主要农产品每亩净利润周期项与播种面积同比的相关性（年）12图15：稻谷每亩成本收益（左）&小麦每亩成本收益（右）13图16：玉米每亩成本收益（左）&大豆每亩成本收益（右）13图17：稻谷种植收益与稻谷价格（左）&小麦种植收益与小麦价格（右）14图18：玉米种植收益与稻谷价格（左）&大豆种植收益与小麦价格（右）14图19：稻谷生产价格指数与稻谷种子市场规模增速（左）&年度领先滞后关系（右）1

4、5图20：小麦生产价格指数与小麦种子市场规模增速（左）&年度领先滞后关系（右）15图21：玉米生产价格指数与玉米种子市场规模增速（左）&年度领先滞后关系（右）16图22：大豆生产价格指数与大豆种子市场规模增速（左）&年度领先滞后关系（右）16图23：粮食价格指数与农用物资使用量增速（左）&年度领先滞后关系（右）16图24：2018/2019稻谷消费组成（左）&2018/2019小麦消费组成变化（右）17图25：2018/2019玉米消费组成（左）&2018/2019大豆消费组成变化（右）17图26：玉米播种面积增速与饲料生产量增速（左）&年度领先滞后关系（右）18图2

5、7：大豆播种面积增速与豆油国内消费量增速（左）&年度领先滞后关系（右）18图28：农产品分析框架19图29：种植业成本结构20图30：2018年三种粮食每亩成本比例（左）&三种粮食每亩成本变化（右）20图31：三种粮食每亩总成本与平均售出价格（左）&年度领先滞后关系（右）21图32：三种粮食每亩种子化肥农药租赁作业费与平均售出价格（左）&年度领先滞后关系（右）21图33：主要农作物自给率（左）&主要农作物进口消费比（右）22图34：主要农产品价格指数与库消比22图35：主要农产品价格指数与库消比的领先滞后关系（年）23图36：稻谷和小麦最低收购价24图37：稻谷种植成

6、本与最低收购价（左）&小麦种植成本与最低收购价（右）24图38：厄尔尼诺和拉尼娜基本原理25图39：厄尔尼诺指数和南方涛动指数26图40：厄尔尼诺与太阳黑子26图41：厄尔尼诺、拉尼娜与水稻习性27图42：厄尔尼诺、拉尼娜与小麦习性28图43：厄尔尼诺、拉尼娜与玉米习性28图44：厄尔尼诺、拉尼娜与大豆习性29图45：种植业相对万得全A超额收益与种植业产品价格30图46：种植业相对万得全A超额收益与种植业产品价格的领先滞后关系（季度）30图47：种植业择时31表1：样本企业名单3表2：全部样本企业资产负债表合并4表3：全部样本企业利润表合并5表4：全部样本企业现金流量

7、表合并7表5：我国农产品政策23表6：主粮价格预测29一）种植业基本面分析既上篇《农林牧渔行业基本面量化择时策略》报告，本文着重分析种植业择时和主粮价格影响因素。基本面分析是估值定价的基础。在基本面分析部分，我们首先介绍种植业的业务类型，然后对资产负债表、利润表和现金流量表进行分析，最后在净资产回报率分析中分析了种植业ROE波动的原因。1.1、业务概述种植业是指与农作物种植流程相关，包括种子、种植。种植产业链包括与农用物资、饲料加工、工业深加工、压榨和纺织等方向有关的关联产业，对民生影响重大。豆粕图1：农产品种植链玉米饲料加工玉米深加工粮食贸易种子种