投资组合报告.pdf

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1、投资组合报告年月３１日高弹性与低估值的有机结合——年月份投资组合报告核心要点：６月份市场出现探底反弹的概率较大。负面因素集中爆发使悲观情分析师绪集中释放，目前处于突破合理估值下限的暴跌挖坑阶段，这通常研究销售投资组合专业委员会指导是下跌接近尾声的特征。产业资本和社保介入表明Ａ股已具有较好的长期投资价值。三季度经济回升和财政政策适度放松的预期是主导市场运行的主要因素，可能促使股指在６月份出现探底反弹。秦晓斌基于探底反弹的市场运行判断，追求高弹性和低估值的有机结合是：（）：构建６月份投资组合的主要思路。选择标准包括：良好的基本面、执业证书编号：高弹

2、性、超跌、低估值、较好流动性以及具有催化剂等。由于符合标准的投资标的较多与风险控制的考虑，行业选择相对分散，包括电力设备、有色金属、煤炭、建材、机械、保险、农业、化工等，其中电力设备和有色金属行业各２只股票，其他行业各１只股票。本月股票组合（排名不分先后）：东方电气（）、荣信股份（）、中金岭南（）、江西铜业（）、中集集团（）、青松建化（）、国阳新能（）、新希望（）、中国平安（）、天利高新（）。（元）（）分析师公司代码公司名称联系人东方电气邹序元荣信股份邹序元中金岭南张一凡江西铜业张一凡中集集团邹润芳青松建化洪亮国阳新能赵柯新希望吴立中国平安唐子

3、佩天利高新李国洪1/22月份投资组合的构建思路：高弹性与低估值的有机结合致投资者：从月份起中国银河证券研究部将推出《月度投资组合报告》，这将成为银河证券研究部的重要产品。目前，投资组合对机构投资者越来越重要，买方对投资组合空前重视，为适应这一变化，银河证券创新机制，调动全体分析师及研究销售的力量，力争为投资者推荐最具价值与潜力的品种，为投资者提供最好的服务。为此我们专门成立了研究销售投资组合专业委员会，对投资组合的构建给与具体指导。在方法上以自上而下为主、自下而上为辅，在控制风险的基础上追求收益最大化为主要目标。股票选择的基本要求：一是流动性较

4、好，避免庄股、妖股、长期停牌股以及流通盘太小缺乏投资操作性的股票；二是基本面良好，把个股重大风险的概率降到最低；三是追求短期效率和长期价值的统一，以长期价值为基本出发点，以短期收益率为主要参考指标；四是尽量挖掘有短期催化剂、有投资亮点的公司。银河证券月度投资组合由只股票构成，不单设个股权重。、月份市场运行趋势判断：探底反弹我们认为目前市场处于挖坑阶段，月份股指探底反弹的概率较大。主要是基于如下理由：（）负面因素集中爆发使市场悲观情绪集中宣泄干旱、电荒、企业资金紧张、数据疲软等诸多不利因素，使投资者非常担忧通胀压力持续加大、经济增速大幅放缓、上市

5、公司业绩预期大幅下调，加上国际板推出临近、欧债危机加剧2/22等冲击，使投资者的悲观情绪集中宣泄。成交量萎缩，股指毫无抵抗的快速下滑，以及强势股的补跌就是悲观情绪集中宣泄的表现。（２）股指突破估值底线之后的暴跌经常是下跌接近尾声的标志和特征目前沪深３００和上证５０指数ＴＴＭ市盈率处于历史最低水平，与２００８年金融危机后的最低点相当，高于去年２３１９点时的市盈率。这表明投资者对未来过于悲观，或者说，对经济和业绩的大幅下滑预期已经比较充分的体现在当前的估值之中了。市场有自身的规律，在趋势形成之后经常会突破合理估值区间出现暴涨暴跌，这要么是美丽的黄昏

6、，要么是黎明前的黑暗。我们认为，上证综指２８００点是合理估值的下限，目前处于突破合理估值区域的非理性暴跌之中，这恰恰表明当前下跌空间有限，市场处于最后的挖坑阶段，黎明或就在眼前。（３）三季度经济探底回升和财政政策的放松可能促使市场在６月份探底反弹２季度ＧＤＰ增速回调、３季度回升是我们对经济的基本判断，财政政策在３季度适度放松是我们对宏观政策的基本预期，经济趋势和政策取向的变化将是主导未来市场运行的重要因素，为此，６月份股指出现探底反弹是我们对市场运行趋势的逻辑推理。（４）产业资本和价值投资者的介入表明Ａ股的长期投资价值已经来临一定程度上，这个市

7、场上真正的价值投资者并不多，而产业资本和社保基金就是其中最典型的代表。从历史上看，产业资本加大增持与回购力度、社保基金开始大规模买入就是长期投资价值来临的标志，虽然不能说绝对低点已经出现，但处于相对低点却是被历史屡屡验证的。过去的实际投资履历也表明了社保在较低点买入、在较高点卖出的准确把握和对投资价值的清3/22晰判断。２、６月份投资组合构建的主要思路：高弹性与低估值的有机结合基于对６月份股指可能探底反弹的判断，我们对构建月度投资组合的基本思路就是要实现低估值和高弹性的有机结合，适度防御下的进攻是本月的主要投资目标。低估值不是纯粹的低估值，高弹

8、性不是纯粹的高弹性，这样既可以保证探底过程中具有一定的防御性，也能保证在反弹过程有较好的进攻性，从而获得超额收益。为此，我们在本月的行业和股票选择上注