北上资金增量信息：陆股通的选股能力.docx

《北上资金增量信息：陆股通的选股能力.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录一）引言1二）陆股通行情初览12.1、制度背景12.2、北上资金流入与持股特征2三）陆股通选股能力分析33.1、陆股通因子构造33.2、陆股通因子的批量测试43.2.1、第1、2类因子回测结果展示——持仓占比类因子：43.2.2、第三类因子回测结果——持仓市值变动因子73.2.3、第四类因子回测结果——持股量变动因子103.3、陆股通对中国股市的影响机制研究133.3.1基本面影响机制133.3.2动量影响机制13四）公募基金因子构造144.1、基金因子的批量测试154.1.1、基金因子测试结果15五）公募基金与陆股通的比较205.1、相似度205.2、选股能力比较21六

2、）北向流入、公募持仓与估值因子256.1、北上资金与公募基金的买入特征256.2、修正后估值因子的表现情况26七）总结28参考文献29图表目录图1：北上资金近三年流入情况（单位：亿元）2图2：Position_over_MV因子的整体表现5图3：Quantity_over_MV因子的整体表现6图4：Change_over_MV因子的整体表现7图5：Change5_over_MV5因子的整体表现8图6：Change20_over_MV20因子的整体表现9图7：Quantity_change_over_MV因子的整体表现10图8：Quantity_change5_over_MV5

3、因子的整体表现11图9：Quantity_change20_over_MV20因子的整体表现12图10：基金十大重仓股持仓总数14图11：Position_over_MV因子的整体表现16图12：F_Quantity_over_MV因子的整体表现17图13：F_change20_over_MV20因子的整体表现18图14：F_quantity_change20_over_MV20因子的整体表现19图15：2017-01-01~2020-06-30公募与外资持仓相似度变化21图16：Quantity_dif_abs因子的整体表现23图17：Position_dif_relati

4、ve因子的整体表现24图18：北上累计买入量与基金持仓分组与ROE的关系25图19：北上累计买入量与基金持仓分组与PE的关系25图20：时间序列上北上持仓与基金持仓TOP100的ROE与估值特点26图21：时间序列上基金持仓与基金持仓TOP100的ROE与估值特点26图22：原始BP因子与修正后BP因子的多空收益比较（2017-2020.6）27图23：原始BP因子与修正后BP因子的收益比较（多头）27图24：原始BP因子与修正后BP因子的收益比较（空头）27表1：陆股通交易制度背景2表2：陆股通因子构建方式表3表3：Position_over_MV因子的表现统计5表4：Qu

5、antity_over_MV因子的表现统计6表5：Change_over_MV因子的表现统计7表6：Change5_over_MV5因子的表现统计8表7：Change20_over_MV20因子的表现统计9表8：Quantity_change_over_MV因子的表现统计10表9：Quantity_change5_over_MV5因子的表现统计11表10：Quantity_change20_over_MV20因子的表现统计12表11：陆股通因子综合展示（月频）13表12：基金因子构建表格15表13：F_Position_over_MV因子的表现统计16表14：F_Quanti

6、ty_over_MV因子的表现统计17表15：F_change20_over_MV20因子的表现统计18表16：F_quantity_change20_over_MV20因子的表现统计19表17：公募因子的综合展示20表18：高配低配差值因子构造21表19：Quantity_dif_abs因子的表现统计23表20：Position_dif_relative因子的表现统计24一）引言近十几年来，中国实体经济高速发展的同时，中国资本市场却并未走上高速发展的快车道。资本市场对外开放是一国资本市场发达程度的重要标志，也反映了市场对外资的容纳程度。中国实体经济地位与资本市场开放程度长期

7、处于不匹配状态，而近年来，MSCI、富时罗素等越来越多著名海外指数不断提高A股的纳入比例，外资对中国经济关注愈发高涨。大量外资进入中国市场，影响了股价变动轨迹的同时，也为国内投资者带来的新的信号与投资方向。目前，外资进入A股市场的途径主要有三类：合格境外机构投资者（QFII）、人名币合格境外机构投资者（RQFII）以及陆沪、深股通等通道业务。从数据时效性来讲，QFII数据通常以季报、半年报、年报披露的持仓信息获得，滞后期对于构建交易策略而言过长。而陆股通数据来自港交所每日披露的持股明细，次日即可披露完成