汽车与汽车零部件行业：汽车板块2020年中报业绩综述，行业逐步恢复，变革引领市场.docx

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1、目录行业整体：行业逐步恢复，变革引领市场4乘用车：行业需求改善，企业盈利反弹7成长能力：行业销量迎来复苏7盈利能力：行业上行带来企业盈利优化8营运能力：现金流改善，周转效率提升10商用货车：行业高景气，盈利增长突出10成长能力：二季度行业实现高增长10盈利能力：盈利明显增长，全球性龙头有所承压11营运能力：现金流与周转效率均明显改善13商用客车：2020年负增长，Q2有所复苏13成长能力：Q2新能源客车销量降幅显著收窄13盈利能力：销量下滑导致盈利有所承压14营运能力：现金流承压，周转效率略微恶化15零部件：盈利增速回升，特斯拉变革系列显著优于行业16成长能力：国内景气度改善带

2、来收入增速提升16盈利能力：海外低迷导致全球化零部件盈利承压17营运能力：现金流整体平稳，周转效率改善19投资建议：行业复苏下，推荐三条主线19图表目录图1：2020Q2乘用车行业营业收入同比增长6.8%7图2：2020Q2乘用车行业批发销量同比增长22.2%7图3：2020Q2乘用车板块归母净利润同比增长49.4%8图4：2020Q2乘用车板块净利率为3.8%8图5：2020Q2乘用车板块毛利率约13.7%9图6：2020Q2乘用车板块期间费用率约9.5%9图7：2020Q2乘用车板块投资收益同比增加16.9%10图8：2020Q2行业现金流显著改善10图9：2020Q2行业

3、运营效率同比提升10图10：2020Q2货车板块收入同比增长34.4%11图11：2020Q2重卡行业销量同比大增63.2%11图12：2020Q2货车板块净利润同比增长22.1%12图13：2020Q2货车板块净利率为4.4%12图14：2020Q2货车行业毛利率15.2%12图15：2020Q2货车板块期间费用率为6.7%12图16：2020Q2货车行业现金流显著改善13图17：2020Q2货车行业周转效率显著提升13图18：客车板块2020Q2合计收入同比下滑29.0%14图19：2020Q2新能源客车产量同比下滑42.7%14图20：2020Q2客车板块归母净利润同比下

4、滑30.0%14图21：2020Q2客车行业净利率为2.55%14图22：2020Q2客车行业毛利率同比下滑2.4个百分点15图23：2020Q2客车行业期间费用率同比基本持平15图24：2020Q2客车行业现金流恶化16图25：2020Q2客车行业周转率同比下滑16图26：2020Q2零部件行业收入同比下滑2.8%16图27：2020Q2我国汽车产量同比增长14.1%16图28：2020Q2零部件板块归母净利润同比下滑13.8%17图29：2020Q2零部件板块净利率为4.55%17图30：2020Q2零部件板块毛利率为17.8%18图31：2020Q2零部件板块期间费用率为

5、15.5%18图32：2020年上半年零部件行业经营性现金流整体平稳19图33：2020Q2零部件行业存货、应收账款周转率均有所改善19表1：本次中报综述的135家样本构成情况4表2：汽车行业整体及子行业的营业收入变化情况（单位：亿元）4表3：汽车行业整体及子行业的归母净利润变化情况（单位：亿元）5表4：汽车行业整体及子行业的净利率变化情况5表5：汽车行业整体及子行业的毛利率变化情况6表6：汽车行业整体及子行业的期间费用率变化情况6表7：汽车行业整体及子行业的经营性现金流/营收占比变化情况6表8：汽车行业整体及子行业的应收账款周转天数变化情况6表9：汽车行业整体及子行业的存货周

6、转天数变化情况7表10：2020Q2乘用车上市公司收入表现（亿元）8表11：乘用车上市公司毛利率情况9表12：货车板块公司收入情况（亿元）11表13：货车板块分公司毛利率情况13表14：客车板块分公司收入情况（亿元）14表15：客车板块分公司毛利率情况15表16：特斯拉变革系列重点零部件公司收入情况（亿元）17表17：特斯拉变革系列重点零部件公司净利润增长情况（亿元）17表18：特斯拉变革系列重点零部件公司毛利率情况18表1：本次中报综述的135家样本构成情况行业整体：行业逐步恢复，变革引领市场二季度经济持续复苏，汽车行业产销与盈利逐步回暖，多数公司中报均实现了较好增长，其中

7、特斯拉变革系列重点标的显著领先行业。后续看，行业销量增速有望继续向好，推动板块表现持续改善，变革系列与行业龙头有望持续优于行业。本次中报总结的所取样本：1）筛选原则：以申万汽车行业的划分标准为基础，剔除三类企业：主营业务跟汽车行业相关度低、所属细分行业样本量太少、属于其他交运设备。2）筛选结果：共统计分析了135家上市企业，其中11家乘用车企业，6家商用货车企业（包含潍柴动力、威孚高科），6家商用客车企业，112家零部件企业（剔除潍柴动力、威孚高科）。详见如下表。所属子行业样本数量公司名称乘