汽车与汽车零部件行业汽车板块上市公司2019年中报业绩前瞻：销量见底，迎接拐点到来

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1、行业：乘用车筑底、重卡整体平稳、新能源增速回落3乘用车：批发企稳、零售改善，二季度行业筑底3重卡：高景气延续，全年销量100万辆以上5新能源：消费运营齐发力，保持较快增长5零部件：原材料成本维持稳定，人民币小幅贬值6汽车行业重点公司2019年中报业绩前瞻7投资建议：周期拐点即将来临，建议超配汽车10图表目录图1：3月以来上牌降幅持续收窄4图2：4、5月批发增速基本企稳4图3：5月经销商库存已回归健康水平4图4：5月国VI车型销量占比已超过60%4图5：2019年上半年重卡销量同比下滑2.9%5图6：2019年1-5月工程车销量同比下滑11.2%，物流车同比增长7.5

2、%5图7：2019年前5月新能源乘用车销量同比增长57.5%6图8：2019年前5月新能源乘用车销量中运营占比有所提升6图9：预计2019年新能源乘用车销量130万辆6图10：2019Q2原材料成本维持稳定（指数以2009年12月为基期100）7图11：2019Q2人民币对美元略有贬值7表1：2019年4、5月各细分行业销量以及累计销量情况（新能源汽车为产量数据）3表2：已披露中报业绩预告的公司一览（亿元）10行业：乘用车筑底、重卡整体平稳、新能源增速回落2019年4、5月汽车销量分别为198.1、191.3万辆，分别同比下滑14.6%、下滑16.4%，1-5月合计

3、销量1026.6万辆，同比下滑13.0%；2019年4、5月乘用车批发销量分别为157.5、156.1万辆，分别同比下滑17.7%和下滑17.4%，1-5月合计销量839.9万辆，同比下滑15.2%；2019年4、5月上牌数口径乘用车零售销量分别为146.3、165.3万辆，分别同比下滑6.5%、下滑3.2%；1-5月合计销量815.3万辆，同比下滑4.8%；2019年4-6月重卡销量分别为11.9、10.8、10.0万辆，分别同比下滑3.3%、下滑4.7%、下滑10.8%，1-6月合计销量65.2万辆，同比下滑2.9%。2019年4、5月新能源汽车产量分别为10.

4、6、11.1万辆，分别同比增长22.8%、增长29.2%；1-5月合计产量47.9万辆，同比增长52.3%；表1：2019年4、5月各细分行业销量以及累计销量情况（新能源汽车为产量数据）行业2019年4月销量（万辆）2019年5月销量（万辆）4月YOY5月YOY2019年1-5月销量（万辆）YOY汽车198.1191.3-14.6%-16.4%1026.6-13.0%乘用车批发157.5156.1-17.7%-17.4%839.9-15.2%乘用车零售（上牌）146.3165.3-6.5%-3.2%815.3-4.8%重卡11.910.8-3.3%-4.7%65.2

5、（1-6月）-2.9%新能源汽车（产量）10.611.122.8%29.2%47.952.3%资料来源：中汽协，乘联会，第一商用车网，合格证，中保信，乘用车：批发企稳、零售改善，二季度行业筑底2019年二季度受国V促销清库存推动，需求持续改善。受经济、政策预期等因素扰动，2019年上半年终端需求较为低迷，前5月终端上牌数累计为815.3万辆，同比下滑4.8%。二季度来看，4、5月上牌数分别为146.3、165.3万辆，分别同比下滑6.5%、3.2%，降幅有明显收窄，主要原因在于国VI临近，整车厂与经销商为清理国V车型库存而加大优惠力度，吸引消费者购车。2019年上半

6、年去库存是主旋律，批发增速承压，但二季度降幅已经企稳。2019年上半年因经销商库存高企使得去库存为行业重心，整车厂主动控制产销节奏，导致销量增速承压，乘用车批发销量前5月累计839.9万辆，同比下滑15.2%。二季度看，4、5月销量分别为157.5、156.1万辆，分别同比下滑17.7%、17.4%，相比一季度降幅已经企稳。图1：3月以来上牌降幅持续收窄图2：4、5月批发增速基本企稳30025020015010050050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2018-012018-022018-032018-042018-052018-0

7、62018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-05-50%30025020015010050015%10%5%0%-5%-10%-15%2018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-05-20%上牌量（万辆）YOY批发销量（万辆）YOY资料来源：中保信,资料来源：中汽协