无风险证券的投资价值

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1、第二篇证券投资第五章无风险证券的投资价值本章主要内容货币的时间价值利率的决定利率的期限结构无风险条件下证券投资价值的评估货币的时间价值无风险收益与货币的时间价值名义利率与实际利率终值与现值年金终值与现值无风险收益与货币的时间价值无风险收益无风险收益是指投资无风险证券获得的收益。无风险证券是指能够按时履约的固定收入证券。无风险证券只是一种假定的证券。无风险收益与货币的时间价值货币的时间价值货币的时间价值是为取得货币单位时间内使用权支付的价格，它是对投资者因投资而推迟消费所作出牺牲支付的报酬，它是单位时间的报酬量与投资的比率，即利息率。名义利率与实际利率名义利率名义利率是指利息（报酬）的

2、货币额与本金的货币额的比率。实际利率实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。名义利率与实际利率名义利率与实际利率的关系其中：i——实际利率；r——名义利率；p——价格指数。终值与现值终值终值是指现期投入一定量的货币资金，若干期后可以获得的本金和利息的总和。单利终值其中:F——终值P——现值n——计息期数终值与现值复利终值其中:F——复利终值P——复利现值n——计息期数——终值系数，为简便计算，实际部门已编制复利终值系数表。终值与现值现值现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，即在以后年份取得一定量的收入或支出一定量的资金相当于现在取得多少收入或支出多少资金量。单

3、利现值其中：F——终值P——现值n——计息期数终值与现值复利现值其中：P——复利现值F——复利终值n——计息期数年金终值与现值年金年金是指一定时间内每期金额相等的收支款项。普通年金年末支付的年金称为普通年金。普通年金的终值普通年金的终值是指一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。其计算公式为：年金终值与现值其中：F——普通年金终值A——年金数额N——计算期数——年金复利终值系数，可查表得出。年金终值与现值普通年金现值普通年金现值是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和。其计算公式为：其中：P——普通年金现值A——年金数额N——计算期数为年金现值系数，可查表得出。利率的决

4、定马克思关于利率的决定西方经济学关于利率的决定马克思关于利率的决定马克思认为，利息的本质是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余价值。利率就是利息与贷出资本量之间的比率。利率的高低取决于两个因素：一是利润率二是利润在职能资本家和生息资本家之间的分割比例西方经济学关于利率的决定西方经济普遍认为，利率是货币资金的价格，利率也是由借贷市场的供求规律决定的。当可贷资金需求大于供给时，利率就上升当可贷资金需求小于供给时，利率就下降当可贷资金需求等于供给时的利率就是市场均衡利率西方经济学关于利率的决定利率的期限结构即期利率、远期利率与到期收益率收益率曲线利率的期限结构理论例1考

5、虑三种国债A、B、C，债券A一年到期，到期时投资者得到100元；债券B两年到期，到期时投资者得到100元；债券C是一个付息债券，从现在起一年后，向投资者支付5元，两年后到期时，再支付给投资者105元。这些债券现在在市场出售的价格为：如何计算三种债券的到期收益率？即期利率、远期利率与到期收益率债券A（一年期无息债券）93.46元债券B（两年期无息债券）85.73元债券C（两年期付息债券）94.69元债券A：93.46=100/(1+rA)债券B：85.73=100/(1+rB)2债券C：94.69=5/(1+rC)+105/(1+rC)2即期利率、远期利率与到期收益率债券到期时间价格到

6、期收益率A193.467%B285.738%C294.697.975%即期利率、远期利率与到期收益率到期收益率到期收益率，可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它是投资者按照当前市场价格购买债券并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。债券到期收益率的计算公式为:其中:F为债券的面值，C为按按票面利率每年支付的利息，Pm为债券的当前市场价格，r为到期收益率即期利率、远期利率与到期收益率即期利率即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。有息债券的即期利率即为票面利率无息债券的即期利率由以下公式计算：其中：St为即期利率

7、Mt为票面面值t为债券的期限即期利率、远期利率与到期收益率例2：设某2年期国债的票面面额为100元，投资者以85.73元的价格购得，问该国债的即期利率是多少？解：根据公式，即期利率St可由下式求解=8%求解得该国债的即期利率为8%。即期利率、远期利率与到期收益率远期利率远期利率是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率。远期利率的一般计算式为：其中：ft表示第t年的远期利率St表示即期利率即期利率、远期利率与到期收益率例3：设某票面面额10