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1、从美国利率管理体制的历史变迁谈我国利率管理体制的现状与出路白效锋一、美国利率管理体制的三次变革及其原因.,”美国利率管理体制大体上经历过三次大的变革为了论述上的方便我们分别以1933年银行法中勺号规则的出笼“””:“”,和1986年Q号规则的完全废除为标志把美国利率管理体制的历史变迁划分为三个时期1933年Q号规则出笼以前,。“”.美国的银行业基本上处于一种无管制状态各银行可以竞相提高存款利率来争取存款这一时期叫做无管制时期1933,,,“”年美国建立了中央银行制度以后对利率的管制就开始以法律的形式出现这就是著名的Q
2、号规则限制会员银行。,—“对定期及储蓄存款所支付利率高限(后来范围又扩大到所有的储蓄机构)从此美国银行业就进入了利率严格管制时。”“,期到1980年美国国会通过了《1980年放松对存款机构的管理与货币控制法》(即著名的新银行法")美国银行业才进“”,“”,,“入了利率放松管制时期直到1986年完全废除Q号规则所有联储银行对存款利率上限的限制全部取消利率管制。”“”。,,时期宣告结束这两个时期统称作管制时期1986年以后美国利率管理体制进人了一个成熟有效的间接控制时期它,,不再直接干预和限制储蓄机构的存款利率上限而是通
3、过联储掌握的贴现率来操纵市场利率的变动从而达到了稳定市场,。“”。。利率进而稳定美国经济的目的这一时期称为间接控制时期下面对三次变革具体分析“”。,(一)1933年Q号规则的出笼有效地挽救了美国30年代的银行业大危机在30年代之前美国的银行业还处于自。,,,由竞争时期各银行为了争取存款而展开竞争结果使各银行竞相提高存款利率大大地提高了资金成本从而促使银行必,,。须冒较大风险去发放投机性贷款或投资给预期利润较高的产业或购买劣质证券从而弥补日益加大的经营成本这种被·“”,。:美国银行家托马斯梅耶艾称作不健全的银行经营最终
4、引致了30年代美国的银行业大危机具体表现为银行资产报,,.,“”失严重收益不能弥补经营成本大约有1邝的银行被迫倒闭为了挽救这场银行业大危机美国国会通过了Q号规则及。,其它银行管制法案主要目的即在于通过限制联储会员银行(后来扩大到所有储蓄机构)的存款利率上限来控制银行经营,,。,。成本保障银行利润避免银行倒闭从当时来看这次变革成功地挽救了美国30年代的银行业大危机“”“”“”。(二)1980年新银行法的放松管制及1986年的Q号规则的完全废除挽除了美国金融界的脱媒危机自1933年“”,,“”Q号规则出笼到60年代早期是
5、美国金融史上相当稳定的时期大多数商业银行都因Q号规则的实施捞到了较多的,。,,好处银行倒闭的现象基本上消失了但是伴随着美国经济的迅猛发展美国经济对资本的需求大增美国银行业的资金出。。“”,,现了供不应求的局面银行业日益感到需要有更多的资金来源而在Q号规则的约束下存款利率高限制妨碍了银行资,,“”.金来源的扩大商业银行面对日益剧烈的竞争就不能不想方设法来逃避Q号规则的管制具体方法就是发行一些不受”。。,uQ号规则限制的新的金融工具譬如大额定单等等尽管如此由于当时Q号规则所限制的银行业存款利率水平太低,,,,,(最初是年
6、3%1962年以后调到4%70年代又调到5%)美国消费物价指数上涨率又大都接近或超过两位数因此实际。“”,,利率水平上是负数于是在美国金融业出现了提高利率的强烈呼声同时也有大量资金逃离银行系统流入其它渠道而。“”:,;体外循环其它渠道主要有两条其一是直接流入借款人的手中另一条就是进人非银行机构比较有影响的是货币市,“”,,场由于它是一种不属于传统银行业务的集资投资业务增殖的资本又不算利息而属于投资收益所以不受银行法案的,“”,,,。,限制Q号规则管不了它加上这种投资收益率(或预期投资收益率)较高年均达15%以上投资者
7、颇感兴趣因此货“”,();币市场基金就抢走了商业银行的潜在存款本来可以存入商业银行的资金被货币市场引诱过去了甚至抢跑了商业银,。行的原有存款(商业银行原有的存款客户受货币市场高收益的诱惑将资金从商业银行转到货币市场)这两种渠道都导致,,,,。“了商业银行存款的大量流失信用收缩盈利减少个别银行出现亏损甚至倒闭这种现象被国际金融界称之为脱媒危”。“”,,,。机由于脱媒危机的发生某些重要产业如建筑业因得不到充足的资金供应而受到了严重打击进而引发经济衰退在,,这种情况下美国国会不得不作出反应于1980年3月28日通过了《19
8、80年放松对存款机构的管理与货币控制法》(即新,。,“”.银行法)规定放松利率管制之后随着美国通货膨胀的下降和利率水平的提高到1986年Q号规则完全废除“”,。,(三)美国货币管理当局贴现率手段的灵活运用使美国金触业走上了成熟和德定1986年以后美国完全废除了Q,“”,,。号规则但并不是完全实行利率自由化他们为了能够对市场利率水平适当干预和控制
