BOT工程项目财务风险分析及防范.docx

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1、基于PPP模式的BOT项目财务风险分析及防范1　BOT工程项目财务风险分析1.1　自有资本低，过度依赖银行贷款由于BOT项目的建设和经营周期长，特别是投资金额大，其实施过程中存在诸多不确定性，存在一定的筹资风险。一些BOT项目存在资本结构安排不合理，自有资本低，过度依赖银行贷款的风险[1-2]。融资风险表现在融资渠道单一。银行贷款是主要的资金来源，容易积累金融风险，对项目长期筹资活动带来不利影响，具体表现为：融资资金规模扩大，还款时间高度集中，存在融资风险，同时还款难度加大。BOT项目是资金投入巨大的基础设施建设工程，许多项目建成转入运营管理后将背上沉重的债务包袱，还本付息负

2、担重。再者，贷款的期限安排不合理，如不科学地筹集资金、安排还款，极有可能出现无法还贷的风险。1.2　政策易变化，投资风险高BOT项目作为政府特许经营方式之一[3]，其经营发展必然和国家政策要求有密切关系，其发展必须以满足国民经济整体利益为出发点，还面临政策性层面的风险，即国家政策变化，诸如利率调整、汇率变动、财政、税收政策等方面，这些均会对项目的资本运营和财务活动产生风险。项目投资风险是BOT项目最主要的风险，指项目投资取得的效果与预期结果之间发生偏离的可能性。BOT项目建设期和回收期都较长，不可预测因素多，项目投资模式规模大，投资风险所造成的损失也较大，所以应考虑投资的方向

3、、时机、规模和回收期等因素来实现对投资风险的控制。此外，因存在社会动乱、瘟疫、水灾、地震等无法预见、不能避免和不能克服的事件，项目还有损坏或毁灭的不可抗力风险，该种风险会造成整个BOT项目中断或者彻底失败[4-5]。1.3　收益不确定，资金回收难资金回收风险是指BOT项目在运营阶段，由于政策、管理、技术、市场等影响因素造成项目收入下降、成本上升、不能确保收入的风险。如果政府在同一区域内进行反复建设或批准与该BOT项目带有同种属性的项目建设，会造成BOT项目客户的分流，利用量随之减少，投资者与债权人资金链断裂，收益无法保障以及贷款本息无法偿还。例如，在已经建好的高速公路收费范围

4、内另外再修一条平行公路，或改善和提升已有公路的通行能力，就会造成争夺同一路段交通量的情况，会影响其收费价格。电力和煤气供应、供水、污水处理等公共基础设施也存在类似情况，因此即使BOT项目不变化其定价方式，也定会造成项目亏损。所以BOT项目发起人在目前不健全的公共基础设施定价体系下对该产业进行投资，并以一个恰当的价格获取投资回报，确保资金回收，是进行BOT项目融资的基础。1.4　项目建设、运营成本超支在项目的实施、运营、维护等各个阶段，因外部影响因素发生改变，或项目的内部经营存在管理上与技术上的问题，会造成项目的实际支出金额超过项目支出预算的风险。政府如果在招投标阶段取消该项目

5、或选择重新招标，在一定程度上会使贷款人或发起人面临损失巨额招标费用的风险。而在建造阶段，如果项目建造成本超支、工期延误，无论出于何种原因，项目的各参与方都将承受巨大损失。另外，在运营阶段，如果项目建造完工并已经投产，却无法在数量上和质量上根据计划成本生产出达标的产品并提供服务，运营成本增加，就会出现严重亏损的风险。2　BOT工程项目财务风险控制对策2.1　筹资风险控制项目筹集资金的风险常常是由于过度举债造成的，因此项目在融资过程中应该坚持稳健的财务战略。首先，需要考虑项目利润率是否大于银行贷款利率，只有项目利润率高于银行贷款利率，才能保证按期归还贷款本息，实现财务杠杆收益。其

6、次，还要考虑项目的债务清偿能力，考虑项目拥有现金的数量以及项目资产变现能力的强弱，合理确定自有资金与债务资金、短期资金与长期资金之间的比例关系，控制项目拥有的贷款和担保规模，切实有效地控制项目负债经营风险[6]。具体控制措施为：（1）提高资金的使用效益项目的收益是项目偿还本金、支付利息的资金源泉，因此，提高资金的使用效益是对筹资风险进行防范以及控制的根本所在。项目经营管理与现金管理相辅相成，尽管拥有科学的现金管理，但如果项目经营管理却一直处于杂乱状态，同样造成项目面临无法按期偿还债务本金和利息的压力。（2）适度负债，优化资本结构根据最佳资本结构理论，优化资本结构目标是最大化项

7、目价值以及最低综合资本成本筹资额。在BOT项目筹资中，根据项目投资主体资金多少和项目的实际情况等多方面考虑，合理确定负债和投入资本的比例。例如，负债比率可以据项目的具体情况而定。资金能够快速周转、生产效益较好的项目，可以保持适当高些的负债比率；而资金周转较为缓慢、经营不善的项目，负债比率应适当低些。（3）合理搭配长、短期负债对于流动负债和长期负债的构成结构应当以项目资金占用情况为基础来确定。通常情况下，流动负债筹集的资金用于购置大部分的流动资产，而小部分的流动资产由长期负债筹集的资金来购置；长期自有资金