2020年计算机行业投资策略报告：预热科技板块投资大周期-20191111-太平洋证券.pdf

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1、证券研究报告2020年计算机行业投资策略报告——预热科技板块投资大周期计算机行业分析师：王文龙执业资格证书编码：S1190517080001报告撰写时间：2019年11月11日公司研究一、三季报行业综述请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究一、三季报行业综述1.收入略有下降，利润增幅放大以230家自选股为依据，2019年前三季度收入增速中位数为13.97%，略有下降，归母净利润增速中位数为4.14%，同比下降4.83个pct，扣非净利润增速同比上升，达到14.08%。图1：2019年三季度收入增速中位数略有下降图2：2019年三季度归母增速下降，扣非增速持

2、续上升16%25%14%13.9%14.08%20.84%20%12%12.15%17.12%10.3%10%15%15.21%15.30%13.97%8.97%8%7.3%6.8%6.61%10%6%4%4.1%5%2.79%2%0%0%2015Q32016Q32017Q32018Q32019Q32015Q32016Q32017Q32018Q32019Q3中位数扣非净利润增速归母净利润增速数据来源：WIND，太平洋证券整理数据来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究一、三季报行业综述2.行业仍存一定解禁压力以11月6日收盘价为

3、基准，2019年四季度至2020年三季度解禁市值合计达到2133亿元，占计算机行业总市值的比重为8.85%。其中2020年2月解禁压力较大，解禁市值高达550亿元，占总解禁市值的25.8%，后续解禁压力较大的月份集中在7月和9月。从解禁市值的来源看，占比最大的来自首发原股东限售股解禁（1280亿元，60.03%）其次是定向增发股份（794亿元，37.21%）。图3：计算机行业未来一年的解禁压力图4：计算机行业解禁市值来源600追加承诺限其他类型售股份上市2.35%500流通0.03%400定向增发37.21%300200100首发股份解禁060.03%股权激励限售股份0.3

4、8%数据来源：WIND，太平洋证券整理数据来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究一、三季报行业综述图6：18和19年三季度细分行业归母净利润增速对比100%80%3.细分板块情况60%40%医疗信息化板块收入和利润增速稳定增长，同比大幅增加的20%0%是自主可控板块。-20%-40%同比略有下降的包含互联网金融、人工智能、工业互联网和-60%-80%云计算板块，下降幅度较大的为智能驾驶和安防板块。-100%2018q32019q3图5：18和19年三季度细分行业收入增速对比数据来源：WIND，太平洋证券整理40%35%图7：

5、18和19年三季度细分行业扣非净利润增速对比30%100%25%80%20%60%15%40%10%20%5%0%0%-20%-5%-40%-10%-60%-80%2018q32019q3-100%-120%2018q32019q3数据来源：WIND，太平洋证券整理数据来源：WIND，太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究二、偏主题投资机会（一）智能网联（二）区块链（三）物联网（四）人工智能请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究（一）智能网联1.L3级自动驾驶明后年进入量产，高精度地图市场开始预热图8：车企L3级自动驾驶上市量

6、产计划2020年末-2021年，宝马、奔驰、本田等的L3级自车企L3自动驾驶上市量产计划动驾驶汽车预计可上市，实现量产。车企车型上市时间自动驾驶下游厂商自2020年开始进入变现的关键时宝马BMWVISIONiNEXT2021点。高精度地图HAD是实现L3及以上级别自动驾驶奔驰S级轿车2020功能的必要条件，高精度地图不仅可以处理规划、C级2021辅助信息，还具备辅助定位，补充传感器、GPS的作奥迪A82018（国外）用。高精度地图需要预装在车辆里，所以车厂的采本田2020购合同预计会提前开始放量。以四维图新为例，公北汽新能源2020/2021广汽新能源AionLX2019

7、司与宝马签订了自动驾驶地图许可协议，将为宝马长安20202021-2024年量产上市的汽车提供L3及以上自动驾长城WEYVV72020驶地图及服务，相应的采购可能会从2020年开始。上汽荣威MARVELX吉利汽车2021威马2021小鹏P72020数据来源：公开资料、太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司研究（一）智能网联2.车路协同促V2X放量，智慧交通产业升级高速公路优先部署车路协同，ETC改造促OBU和RBU放量。高速公路基础设施完善、路况较为简单，运输车辆的事故率更