证券投资的行业周期分析

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1、第五章证券投资的产业周期分析5.1产业的生命周期5.1.1从证券市场角度进行的行业分类一.行业的定义所谓产业是指这样的一个企业群体,在这个企业群体中,各成员企业由于其产品在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态,并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别.10/7/20212张正斌制作ReturnonEquity,200710/7/20213张正斌制作IndustryStockPricePerformanceasMeasuredbyRateofReturnonDowJonesSectorShares,January-Octobe

2、r200710/7/20214张正斌制作ROEofMajorBanks10/7/20215张正斌制作IndustryCyclicality10/7/20216张正斌制作二.行业的分类方法1.根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系(1)成长性行业:计算机和打印机制造(2)周期性行业钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域(3)防御性行业交通运输、餐饮旅游、商业贸易、食品饮料(4)成长周期性行业2.根据行业业预期未来的发展前景(1)朝阳产业(2)夕阳产业10/7/20217张正斌制

3、作3.按照行业所采取的技术的先进程度(1)新兴行业(2)传统行业4.按照行业的要素集约度(1)资本密集型(2)技术密集型(3)劳动密集型5.我国上市公司的行业分类中国证监会于2001年4月正式发布了《上市公司行业分类指引》。50%30%10/7/20218张正斌制作5.1.2行业的生命周期概述1.行业生命周期阶段及其特征(1)初创阶段(2)成长阶段(3)成熟阶段(4)衰退阶段1）资源型衰退:由于生产所依赖的资源的枯竭所导致的衰退。2）效率型衰退:由于效率低下的比较劣势而引起的行业衰退。3）收入低弹性衰退:因需求--收入弹性较低而衰退的行业。4）聚集过

4、度性衰退:因经济过度聚集的弊端所引起的行业衰退。10/7/20219张正斌制作TheIndustryLifeCycle10/7/202110张正斌制作2.行业生命周期的影响因素(1)需求(2)技术进步(3)政府的影响和干预(4)社会习惯的改变10/7/202111张正斌制作5.2行业周期性在市场上的表现5.2.1行业周期性和产业业绩行业生命周期各阶段的收益和风险状况初创期成长期成熟期衰退期厂商数量很少增加减少很少利润亏损增加较高减少或者亏损风险较高较高减少较低风险状态技术风险.市场风险市场风险管理风险管理风险生存风险10/7/202112张正斌制作5

5、.2.2处在不同周期阶段上的行业在证券市场的表现初创期：投机性和风险投资者的乐园；成长期：价格快速上扬成熟期：蓝筹股的集中地.衰退期：垃圾股的摇篮.10/7/202113张正斌制作5.2.3产业特性与证券投资的选择1.顺应产业结构演进的趋势,选择有潜力的产业进行投资2.对处在不同生命周期阶段的产业,不同的投资者不同性质的资金应有不同的处理.3.正确理解国家的产业政策,把握投资机会.10/7/202114张正斌制作5.3行业的其他特征分析5.3.1行业的市场结构1.完全竞争2.不完全竞争3.寡头垄断4.完全垄断5.3.2经济周期与行业分析(行业对周期的

6、敏感度）1.增长型行业10/7/202115张正斌制作2.周期性行业3.防守型行业按经济周期分类行业的特点比较比较项目与经济周期关系产生原因典型行业增长型行业无关依靠技术进步新产品推出更优质的服务计算机复印机周期型行业直接有关需求收入弹性较高消费品耐用品制造防守型行业不受经济周期处于衰退阶段的影响产品需求相对稳定食品业公用事业10/7/202116张正斌制作5.3.3影响行业兴衰的主要因素1.技术进步2.政府政策3.产业组织创新4.社会习惯的改变5.经济全球化10/7/202117张正斌制作5.3.4产业轮动SectorRotation10/7/20

7、2118张正斌制作思考题根据产业周期理论及产业特征，分析以下各产业所处于的生命周期阶段的特征，以及如何进行投资。10/7/202119张正斌制作超级市场大规模计算机快餐服务石油冶炼公用电力纺织采矿医疗服务互联网生物制药初创期成长期成熟期衰退期销售价格10/7/202120张正斌制作