证券投资的行业分析

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1、第五章证券投资行业分析知识要求通过本章学习，了解公司行业类型、行业的经济周期和生命周期，掌握影响行业兴衰的影响因素。技能要求通过本章学习，要求学员能够掌握行业分析方法中的转导法、回归分析法、时间序列分析法，利用历史资料的数据进行中长期的预测。掌握综合分析的方法，能够综合各研究机构的行业分析报告，得出自己的结论第一节行业分析概述一、行业分析的意义所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会的经营单位和个体等构成的组织结构体系。行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分析是

2、介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。我们通过宏观经济分析能够把握证券投资的宏观环境以及市场的整体走势，但是宏观经济分析并不能够提供具体的投资领域与投资对象的决策参考。由于不同行业在一个国家不同的经济发展阶段以及在经济周期的不同阶段表现是不同的，因此我们就需要进行行业分析。行业分析是公司分析的前提，通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业，这些行业内的龙头公司如果没有被高估，显然就是我们未来投资的理想品种。此外，我们可以通过行业分析发现目前没有被市场认识，但是未来相当长一段时间能够保持高速稳步增

3、长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。二、行业划分的方法标准行业分类法：联合国经济和社会事务统计局制定《全部经济活动国际标准行业分类》我国国民经济的行业分类：2002年我国推出《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754-2002），标准共有行业门类20个，行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个，基本反映出我国目前行业结构状况。其中大的门类从A到T分别为：A、农、林、牧、渔业B、采矿业C、制造业D、电力、燃气及水的生产和供应业E、建筑业F、交通运输、仓储和邮政业G、信息传输、计算机服务和

4、软件业H、批发和零售业I、住宿和餐饮业J、金融业K、房地产业L、租赁和商务服务业M、科学研究、技术服务与地质勘探业N、水利、环境和公共设施管理业O、居民服务和其他服务业P、教育Q、卫生、社会保障和社会福利业R、文化、体育和娱乐业S、公共管理和社会组织T、国际组织（二）、我国上市公司的行业分类中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》。由于该指引早于2002年的国家标准，所以该指引是以中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》（国家标准GB/T4754-94）为主要依据结合联合国国际标准产业分

5、类等制定而成的。该指引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中类。有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏目了解。第二节上市公司行业一般特征分析行业一般特征分析主要从行业的市场类型、行业的经济周期、行业的生命周期三方面进行分析。一、市场类型分析行业的市场结构分析完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企业对价格的影响程度等来区分。市场类型分析表特征完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断厂商数量很多较多很少一个产品差异情况同质无差异同种产品在质量、包装、牌号、或销售条件方面

6、的差异同质，或略有差异独特产品价格控制能力没有较小较大相当大生产要素的流动自由流动流动性较大较小没有典型行业初级产品市场轻工业产品、制成品的市场资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车，以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场国营铁路、邮电、公用事业（如发电厂、煤气公司、自来水公司）和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿产开采等行业二、行业周期性行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样，据此可以将行业分为：增长性行业。周期性行业。防御性行业。增长/周期性行业。三、行业的生命周期

7、后工业化社会重工业化社会轻工业化社会农业化社会图3-1如图3--1所示，随着人类的进步，整个人类社会的产业结构也在不断地升级换代。随着产业的升级换代，行业也和产品的生命周期一样存在着生命周期。行业生命周期一般分为四个阶段：初创期公司前景不明朗，股价走势也不明朗如目前的互联网成长期公司业绩快速增长，股价快速增长如目前的计算机稳定期公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓如目前的电力衰退期公司利润下降，公司股价下滑如目前的纺织行业的生命周期分析彼得●林奇的分类缓慢增长型强壮型快速增长型危机转变型资产玩家投资者可根据投

8、资偏好选择投资品种，从做波段角度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。选择原则：投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成长阶段、成熟阶段的行业。选择方法：行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业是增长型行业还是周期型行业。行业未来发展趋势预测：行业增长比较分析法只能说明过去，不能保证未来的发展，因此还要对行业未来发展趋势进行预测。尤其是对新兴行业，