证券投资的产业周期

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1、第五章证券投资的产业周期第一节产业的生命周期一、从证券市场角度所进行的产业分类产业的概念：一个企业群体，这个群体中的成员其产品在很大程度上可相互替代。但产品存在某些方面的差异。按照产业经济学的定义，产业指的是具有某种同类属性的相互作用的经济活动的集合或系统。8/22/20211郑州大学西亚斯国际学院为什么要对产业进行分类？由于产业在不同的历史发展阶段，发展极不平衡，有些产业的增长与国民生产总值的增长呈同步或高于它的增长；有些则低于它的增长。因而有必要对它进行分类，从而更好地进行分析研究，以收到较好地投资回报。8/22/202

2、12郑州大学西亚斯国际学院产业分类的方法大致有下面几类：1、按照产业的发展与国民经济周期性变化的关系可分为：（1）成长型产业：这类产业的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响。而依靠自身产品特性，技术进步实现持续成长。例如：通讯业（2）周期型产业：这类产业的经营效果直接与经济周期密切相关。例如：证券业8/22/20213郑州大学西亚斯国际学院（3）防御型产业：这类企业的经营效果与经济周期处于何种状况无关。例如：食品业、公用事业类企业。（4）成长周期型产业：这类产业既有成长性又随经济周期而波动。例如：进出口业。2、根据产业未来可

3、预期的发展前景可分为（1）朝阳产业：未来发展前景光明的企业。如：通讯网络业、生物医药（2）夕阳产业：未来发展不乐观的企业。如：钢铁业、纺织业。注意：这类分法有很强的相对性，不同国家存在较大差异。8/22/20214郑州大学西亚斯国际学院3、按照产业所采用技术的先进程度可分为（1）新兴产业：产品技术含量高的企业如：微电子业、新能源（2）传统产业：产品技术含量低的企业如：机械制造业。4、按照产业的要素集约度可分为（1）资本密集型：需要大量资本投入的企业。如：重化工业（2）技术密集型：技术含量较高的企业。如：新能源、基因工程（3）

4、劳动密集型：依赖于大量劳动力的企业。如：服装业8/22/20215郑州大学西亚斯国际学院行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济活动的经营单位和个人构成的组织结构体系。不同的需要要求对行业进行不同的分类，因此也就产生了不同的行业分类方法；5、我国的《上市公司行业分类指引》以营业收入来源为分类标准，所采用的财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的类别。当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%时，如果某类业务的营业收入比重比其他业务收入比重均高

5、出30%，则将其划入此类业务相对应的行业类别。否则，将其划入综合类。8/22/20216郑州大学西亚斯国际学院8/22/20217郑州大学西亚斯国际学院行业分析的意义行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的行业，进而在此基础上选出最有投资价值的公司。必须明确不同行业间的收益率是否有明显差距；行业分析的有效性是以不同时期内行业业绩的相关性为前提的；分析各行业内公司的收益是否有一致性；还必须对行业的风险有明确的认识。8/22/20218郑州大学西亚斯国际学院二、产业生命周期概述1、产业生命周期及其特征：（1）初创阶段：（2

6、）成长阶段：价格竞争（3）成熟阶段：市场集中度很高（4）衰退阶段：2、产业生命周期的影响因素：（1）需求：市场的需求是产业发展的基础，无需求的产业是无根的浮萍，终究会消亡的。（2）技术进步：是企业得以成长的根本。8/22/20219郑州大学西亚斯国际学院（3）政府的影响和干预：政府的干预对产业的发展起指导作用。例如：自然垄断产业（公用事业）（4）社会习惯的改变：对产业的发展和生命周期各阶段的更替产生重要的影响。例如：社会公众对安全性的强烈要求促使汽车行业增加了主被动安全设施。环保意识的增强促进了环保产业和新能源产业的发展。8

7、/22/202110郑州大学西亚斯国际学院第二节产业周期性在证券市场上的表现证券投资进行产业周期性分析，主要是在于产业的利润呈现出一种周期性变化的态势。初创期：因为市场的认同度较低，因而产业的前期推广的费用较高，而价格的上升又因消费群体的稀少而不能上升，故而存在很大的市场风险。成长期：产业已经在市场得到认同，前期进入的企业由于得到相对暴利后，大量企业进入，产品价格不断下降，因而要保证利润，必须有效降低成本，此时风险表现在管理和市场的占有率上。8/22/202111郑州大学西亚斯国际学院成熟期：产品市场得到极大的发展，但继续大

8、规模的成长已无可能，价格也已稳定下来，市场对于已进入的企业无风险可言。衰退期：这段时间产品逐渐被新品所代替，产品逐渐被淘汰，这个时期的风险在于生存风险，但产业内部风险还是比较少的，同时利润也较少。见表5-1PAGE162因而不同的产业共同存在就形成了产业结构，而产业生命周期的存在正是产业结