资金与情绪研究框架：水从何来.pptx

《资金与情绪研究框架：水从何来.pptx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明路径：水的源头在哪？测算：有多少水进来？情绪：市场热度如何？3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观流动性在“虚”“实”间流转资料来源：海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明A股投资者结构资料来源：Wind，美联储，海通证券研究所A股机构投资者占比大约三成，美股为六成。对比美股，A股公募、险资、外资均还有很大上升空间。5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明居民资产配臵再平衡中资料来源：中国人民银行，Wind，海通证券研究所。*日本为2018年数据我国居民总资产中股票配臵比例不到2%。相比于67万亿的储蓄和32万亿

2、的理财，居民只买了10万亿股票+基金。6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明散户资金举足轻重资料来源：Wind，海通证券研究所居民资金是历年入市资金的大头，19年/20年上半年占比分别为43%/62%。19年至今银证转账与公募基金规模比为1比1.2，居民间接入市趋势明显。7,37831,9857,7747,81828%55%43%62%0%10%20%30%40%50%60%70%050001000015000200002500030000350002014201520192020H1居民资金入市规模（银证转账+购买基金，亿元，左轴）居民入市资金占总入市资金比例（右轴）8,0

3、463,621-6684,1533,4004,418109%84%47%43%0%20%40%60%5,09880%100%120%-50000500015000100002000025000300002014201520192020H1历年居民两种方式入市规模（亿元）银证转账（左轴）公募+ETF（左轴）26,887银证转账比例（右轴）目录7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明路径：水的源头在哪？测算：有多少水进来？情绪：市场热度如何？8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明测算主要投资者的资金资料来源：海通证券研究所个人投资者：结算余额、银证转账客户交易结算资金余额取决于客

4、户存入或取出结算账户的钱以及买卖股票产生的钱，17/06以前周频，之后季频。资料来源：Wind，海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金规模看份额，份额变动主要看居民的申购赎回情况。高频看新发基金，准确数据等季报。公募基金：份额、新发资料来源：Wind，海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明仓位高频数据来自万得，原理是净值与基准跑回归。公募基金当期入市资金规模≈份额变动*前一期期末仓位。公募基金：仓位资料来源：Wind，海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明协会公布的私募证券投资基金规模*偏股型私募的比例（40%左右）来衡量

5、。私募基金看规模资料来源：Wind，海通证券研究所12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明社保基金只有年度数据，时滞半年，资金流量用社保总资产变量*20%计算。基本养老金方面，人社部每个季度会公布到账金额，到账金额变量*15%是大概的入市资金。保险类资金分三块：一、二、三支柱资料来源：Wind，海通证券研究所13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明企业年金人社部每个季度（时滞2-3个月）会披露积累基金规模，规模变量*7%左右为年金入市规模。职业年金刚开始入市。第二支柱：企业+职业年金资料来源：Wind，海通证券研究所14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明银保监会每个月会

6、公布险资规模和仓位（1-3个月时滞），股票和基金的比例*0.8左右是纯股仓位。无法剔除价格变动带动仓位变动这一影响因素。第三支柱：险资运用余额资料来源：Wind，海通证券研究所15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明证券投资基金业协会每个季度会披露规模数据，受资管新规去通道影响，两者总规模均在下降。基金公司专户持股比例在15-25%左右，基金子公司5%左右。资管：基金（子）公司专户资料来源：Wind，海通证券研究所16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资管：银行理财中国理财网每半年披露权益资产比例，纯二级市场持股只占权益资产的20%左右，即银行理财只有2%左右投入股市。资

7、料来源：Wind，海通证券研究所17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资管：券商资管证券投资基金协会每个季度公布券商资管规模，14年以前用“证券公司受托管理资金本金总额”替代。持股比例3-7%波动。资料来源：Wind，海通证券研究所18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资管：信托中国信托业协会每个季度公布资金信托余额投向规模（时滞3个月）。资金信托余额中投向证券市场比例10%左右。资料来源：Wind，海通证券研究所19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明杠杆资金过去三年融资余额与自