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《我國存款準備金政策的有效性研究.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、我國存款準備金政策的有效性研究［摘要］本文就存款準備金制度進行研究得出結論：存款準備金率在我國的有效性已經被削弱，其作用主要是沖銷外匯的增長。另外，從其他方面來看，存款準備金的有效性有一定的時滯，短期的效果不明顯，長期有效［關鍵詞］存款準備金率；有效性；時滯［中分類號］F820.3［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432(2011)48-0045-031引言存款準備金制度的作用機制是通過調整金融部門主要是各銀行的可貸資金，進一步控制貨幣供應量，最終達到穩定經濟運行的作用。由於乘數作用的存在，存款
2、準備金率的微小調整能夠引起貨幣供應量大幅度的變化。目前我國的貨幣乘數是3.9左右，而在最近一次的0.5%存款準備金率的上調大約凍結瞭3700多億元的可貸資金,通過乘數作用就會減少上萬億元的貨幣供應量。從2010年1月到2011年6月，央行在短短一年半時間內連續12次調高存款準備金率，從初始的16%調整到歷史最高點的21.5%,這期間凍結的資金量是巨大的，但是從市場的表面情況來看，這每次上萬億元貨幣供應量減少的影響似乎非常微弱。是存款準備金制度在我失效瞭嗎？下面就從不同方面入手具體分析存款準備金制度的有
3、效性2提高存款準備金率後市場的反應2.1M2持續增加M2是衡量貨幣供應量的主要指標,一般被看做調控貨幣供應量的一種量化指標,通過對M2的監測，在一定程度上反映出貨幣政策實施的有效性從圖1可以看出，從2007年至今,M2除瞭在2011年4月和7月出現瞭負增長以外，總的趨勢是增長的。而在這期間,從2007年1月到2008年9月存款準備金率在上升通道,2008年下半年通過連續三次下調存款準備金率之後，直到2009年這之間都沒有進行存款準備金率的調整,2010年至今，連續12次調高存款準備金率。中第一部分和第
4、三部分可以看出,無論是2007年還是2010年以來的調高存款準備金率都沒有遏制M2持續增加的勢頭，反倒是在2008年年底4萬億元的經濟刺激政策還未落實的時候,M2在調低存款準備金率的情況下有瞭非常明顯的增加，這是否說明存款準備金率調低的效果比調高更有效？2.2CPI髙居不下CPI（ConsumerPriceIndex,消費物價指數）是反映與居民生活有關的商品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。貨幣主義學派認為,通貨膨脹是一種貨幣現象，通貨膨脹的原因主要是因為流通中的貨
5、幣過多。調高存款準備金率就是要回收市場中的貨幣,從而抑制通貨膨脹的惡化排除其他方面的原因，僅根據2007年至今的CPI與存款準備金率的變化看，從2007年1月到2008年4月，CPI的走勢竟然跟存款準備金率的走勢相同，CPI上升，存款準備金率也在調高。從2008年9月存款準備金率開始調低,CPI也在走下行路線，到瞭2009年年初竟然是負的水平。而從2010年至今，存款準備金率一再上調,CPI也是一升再升。這雖然不能說明存款準備金率在當期對CPI產生正的影響，但是在當期它們之間的負相關是不明顯的。劉吉，
6、吉慧鴻(2009)通過對法定存款準備金率與CPI的實證分析，得出瞭法定存款準備金率雖然對核心CPI有負的相關性，但是具有一定的滯後性，這也說明瞭單純的調整存款準備金率不能立刻有效地控制當期CPI的走勢2.3新增貸款快速增長對於新增貸款對於存款準備金率的反應，我們主要討論存款準備金率上調時的反應，也就是圖2中第一個和第四個區域的部分。這兩個區域的新增貸款的走勢都是增加的，然而,從第一個區域和第四個區域的平均月新增貸款增長率來看，分別為1.26%和1.39%,這說明第四個區域的貸款增長率要高於第一個區域，
7、這從圖中曲線的傾斜度也可以明顯看出。另外，雖然這兩個區域存款準備金率都是上調的，但是，兩者上調的基點是不同的，第一區域是從9.5%開始到17%結束，而第四個區域是從15.5%開始到21.5%結束，兩者比較起來，第四區域上調存款準備金率凍結的資金更多，對貸款的影響在理論上應該也會更大，所以至少在圖中第四區域的曲線應該更加平滑一些，而實際情況卻是更加陡哨。這似乎說明這一輪的存款準備金率的上調對新增貸款的影響是不明顯的2.4五大行利潤的增加調高存款準備金率首當其沖受到影響的應該是以利息收入為主的銀行業，在這
8、裡我們以五大行為主要研究對象，分析調高存款準備金率對銀行業的影響。通過2010年五大行的年報可以得到以下信息：從淨利潤增加速度看，最高的是農行達到瞭46%,其次是交行的29.82%,最低的建行也有26.4%；從淨利息收入看，增速最快的也是農行，增加瞭33.3%,最慢的是建行，為18.7%；從淨利息收入占營業收入比例來看,最高的也是農行，達到83.4%,最低的是中銀行，也有70.07%o從上面一組數據基本可以得到三個信息：①五大行在存款準備金率持續上調的2
