我國外匯儲備研究

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1、我國外匯儲備研究提要在2009年底，我國外匯儲備已超過2萬億美元，成為世界上外匯儲備最大的國傢。雖然外匯儲備的增加代表我國經濟實力的提升，但在全球經濟危機的背景下，隨著美元的貶值，我鋼讒瞬es跨諭ami離5雀確^窗即剧績晋瞬制朝级躅備現狀的基礎上，並應用1994-2009年數據進行實證分析，驗證我國外匯儲備規模過大，分析形成我國巨額外匯儲備的原因，並提出外匯儲備運營管理的對策關鍵詞：經濟危機；外匯儲備；雙順差；低碳經濟中圖分類號：F83文獻標識碼：A一、我國外匯儲備現狀2006年底，我國外匯儲備已超過1萬億美元大關，外匯規

2、模超過瞭日本，成為世界上外匯儲備最大的國傢，截至2009年底,我國外匯儲備高達23,991.52億美元，與2006年相比，我國外匯儲備增加瞭4倍之多。顯然，我國外匯儲備出現瞭增長過快的問題。雖然高額的外匯儲備代表我國經濟實力和國際地位的提升，標志著我國對外支付、調節國際收支平衡和保障人民幣匯率穩定能力的增強，但與此同時，過多的外匯儲備會引起我國基礎貨幣投放結構的變化，這將容易引發我國經濟的結構性通貨膨脹，從而給我國的貨幣供應機制以及外匯儲備管理帶來嚴峻的挑二、我國外匯儲備過多的主要原因（一）持續雙順差。我國超額外匯儲備的直

3、接原因是國際收支的持續雙順差，即國際收支中經常項目與不包括官方儲備的資本項目同時出現外匯收入大於外匯支出的盈餘狀態。我國外匯儲備的主要來源是對外貿易順差和直接投資為主導的資本順差，雙順差格局反映瞭我國外部經濟的失衡，直接導致超額外匯儲備的積累K經常項目順差。經常項目主要部分是對外貿易收支即進出口對外貿易。1994-2009年我國對外貿易均保持順差，其中1994〜2008年順差越來越大，2009年由於全球經濟危機的影響，出口驟降，導致我國對外貿易順差有所減少。1994年我國經常項目順差僅76.58億美元，與此相比，2009年

4、經常項目順差為2,841億美元，幾乎為1994年的37倍。2009年底我國出口總額達12,017億美元，同比下降16%,實現對外貿易順差1,961億美元。這主要與我國出口導向型的經濟增長模式相關，近幾年我國政府為瞭促進經濟發展采取瞭一系列鼓勵出口的政策，使得出口額越來越多，因此經常項目順差是造成我國外匯儲備規模過大的主要因素2、資本項目順差。資本項目主要是直接投資，我國的直接投資自4994年至今，均保持順差，1994-1997年我國直接投資上升主要是因為東南亞國傢是當時世界上最具發展潛力的新興市場，從而吸引大量外資進入中國

5、市場；1998~2001年國外資本投資數額下降，與1997年東南亞經濟危機不無關系，危機發生引起大量資本外逃，導致直接投資減少；2002~2007年在全球經濟相對低迷的外部環境下，而我國的GDP均保持10%以上增速，與此同時，我國投資環境的不斷改善，對外招商的優惠政策的不斷出臺，吸引瞭大量國外資本對中國的投資；2008〜2009年由於美國次貸危機引發的全球經濟危機，使得我國的直接投資數目同比有所減少。2000〜2009年我國直接投資累計增加已達5,989.83億美元，資本項目順差已成為我國外匯儲備增加的重要原因（二）匯率制

6、度的改革。自2005年7月21日起，我國就開始實行瞭以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制，並將人民幣匯率調整為1美元兌8."元人民幣，打破瞭自1994年以來人民幣對美元匯率基本上穩定在8.27的水平，由此拉開瞭人民幣升值的序幕由於人民幣存在升值的預期，引起大量國際投機資本等“熱錢”的進入我國套匯、套利，同時我國經濟發展又是以出口為導向的增長模式，通過出口積累瞭大量的外匯，進而會給外國要求人民幣升值的借口，進一步形成人民幣的升值預期，“熱錢”

7、越來越多，導致外匯儲備劇增，進而為人民幣下一輪升值的壓力之源,使我國進入一個惡性循環系統，也迫使我國的外匯儲備規模越來越大三、對我國外匯儲備管理的對策建議（一）合理安排一攬子貨幣計劃，美元仍是我國外匯幣種首選。我國外匯儲備幣種中美元外匯將近65%,隨即有部分學者提出應調整我國外匯儲備的貨幣資產結構，減持美元外匯儲備,加大歐元和英鎊等外匯儲備額度。在表面看來，減持美元外匯儲備有助於減少因美元貶值而造成的損失，但實際操作起來並不是一件容易的事情，主要是因為我國的外匯儲備規模過於龐大，一旦我國開始拋售美國國債，即使隻是給出拋售的

8、預期，將會導致美元類資產大幅貶值，其後果還將危及我國國內為沖銷外匯占款而大量發行的央行票據的支付能力，同時美元的貶值還會引起美一步打擊，也會減緩全球經濟復蘇的步伐，進而對外貿依存度高的中國造成更深層的打擊當前，歐元等其他幣種的處境並不比美元明朗，如果我國大量購買歐元等外匯，由於我們的資金太過龐大，將會造