海外并购金融 简析后金融危机时代企业 并购的挑战与策略下载.doc

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2、战，如何从中找出潜在的理由并做出相应的措施，是中国企业今后海外并购活动的当务之急。【关键词】金融危机海外并购策略一、金融危机后我国企业海外并购的挑战（一）资金支持有限企业海外并购所需资金是巨大的，一些规模较大的海外并购，少则数亿、多则数十亿、甚至上百亿美元的资金需要。由于我国企业处于发展阶段，一般资金实力有限，而中国企业的海外并购主要采用现金支付方式，这些现金一部分是依靠自有资金，其余的需要从银行和资木市场等筹集，而目前我国商业银行基本上没有参与海外并购和海外融资，支持企业“走出去”的金融机构仅国家开发银行和中国进岀口银行，并且这两家银行资本金很难支撑越来越多的企业并购需求。并且与国外企业相比

3、较，中国企业的融资渠道较为狭窄，海外并购的手段较为单一，以及缺乏对后续资金的估算，有些企业没有做好充分的准备便贸然出海，在并购后背负巨大的财务压力，资金状况恶化，最终陷入经营困境，也导致了并购的失败。（二）政治障碍进一步加重以美国为主的西方发达国家历來习惯于以政治思维来看待与深思中国企业的海外并购行为，尤其是以国有大中型企业为重要主体的海外并购，虽然获得了国内的大量政策支持和资金支持，但在国际上,中国企业偏国有的性质正在成为海外并购的现实阻碍。波士顿咨询公司高级副总裁兼董事麦维德指出，中国收购者要赢得并购更为困难，其潜在理由往往是政治，因为很多西方人对于中国企业的海外扩张没有做好准备。此外，他

4、们还担心如果收购者是低成本的中国企业而非西方企业，那么企业员工被解雇的可能性更大，特别是经济危机后这一方而的理由进一步加深。（三）缺乏熟悉海外并购的专业人才与国际上的跨国公司相比，中国企业开始走向海外并购之路的时间相对短暂，经验较为缺乏。危机后，海外企业遭受重创，市值降低，多数中国企业期望能够借此机会走上并购之路，但由于经验不足,准备不够充分，海外并购专业人才一时难以培养，因此缺乏有经验的海外并购人才是中国企业走上海外并购的最突出障碍之一。所谓海外并购的专业人才是指通晓国际金融、国际贸易、国际营销、国际企业管理和国际商法等知识，熟知跨国并购业务，能够运用被并购企业所在地区的语言处理相关业务和纠

5、纷，熟悉当地文化习俗和社会环境，具有较强的公关和应变能力的高端复合型人才。国内企业集团几次失败的海外收购，几乎都是以失败告吹，这与他们缺乏相应的专业人才不无关系。例如，2010年中国光明食品收购澳大利亚Sucrogen,开始一度提高收购价格到17.5亿澳元，但最终下调收购价格至16.8亿澳元。在这个过程中，新加坡丰益国际趁机参与竞争，最终以17.5亿澳元完成了对Sucrogen的收购，导致光明食品与其失之交臂。光明食品在收购过程中正是因为缺少专业的团队提供高效的服务和良好的策略，未能对Sucrogen作出正确的估价及谈判不力，导致收购过程的屡屡碰壁。同时，由于缺乏有丰富经验的专业团队操作，过早

6、地公开收购信息，让对手渔翁得利。（四）缺乏海外并购的法律保障和有效手段现阶段我国关于企业并购的法律多数针对引进外资的情况，对中国企业进军海外市场并购的情况主要是规条例等行政制度，缺乏有力度的权威的法律条文，处于真空状态。另外，海外并购对应的咨询、担保等中介机构和资手段也相对偏少，这种状态在一定程度上阻碍了企业海外并购的顺利进行，使得中国企业对外投资的交易成本大大增加，致使中国企业失去了很多难得的对外投资机会。二、金融危机后我国企业海外并购的策略（-）防止盲目进行并购中国企业国际化道路才短短二十余年，要成长为真正作用上的跨国公司还有很长的路要走，在后危机时代情势下，我们应有明确、清晰的发展方向，

7、从实际岀发，准确评估企业自身的实力制定长远的战略发展计划。并购的项目或者公司要有比较好的发展潜力，而且应选择同企业自身有关联度的业务，并在并购之后有足够的资本和软实力促使企业不断成长、不断发展。许多失败的海外并购案例表明，中国企业海外并购多数盲目跟风，缺乏明确的并购目标和方向，并未全面了解和掌握目标企业的实际经营情况。（二）制定完善政策法律体系鉴于海外并购方式止逐渐替代原地新建方式，成为对外直接投