金融危机下中国海外并购策略

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1、引言从1998年到现在，中国“走出去，之战略已历经10多年的考验,“我们该如何走出去"，这仍然是需要思考的问题。汤森路透指出，2009年至今的全球跨境并购较2008年同期下降35%至730亿美元。据一份研究报告显示，过去20年，中国企业海外并购以年均17%的速度增长，1986年至今海外拓展交易共213宗，其中103宗是2001年以來完成的。2008年2月份以来，中国企业海外投资风潮悄然兴起。据汤姆森一路透统计显示:在海外并购领域，中国并购额在2008年前三季大幅增加了101.9%,达到1310美元，已超越2007年全年的水平。其中，资源领域的并购最为活跃，金额达到T389亿美元，占

2、29%的市场份额，中国跨境并购达到688亿美元，创出新的年度纪录。截至2009年2月17日，屮国金业今年的海外并购总额较去年笫四季度上升了10%,较去年同期增加40%,涉及金额达到218亿美元，仅次于德国。2月5日，中金岭南公告称，已成功收购澳大利亚PEM公司50.1%股权，成为屮国有色金属行业首家绝对控股发达国家资源企业的公司。2H10n,五矿集团宣布以17亿美元现金收购了全球第二大的锌矿企业一一澳大利亚资源公司(0ZMinerals)。2月12日，已经拥冇力拓9%股权的屮国铝业宣布将以195亿美元现金注资澳大利亚矿业另一家巨头力拓矿业公司。中铝这笔195亿美元的投资成为中国企业

3、有史以来最大的一笔海外投资。近期中俄又达成250亿美元“石油换贷款”协议。一、金融危机下中国企业海外并购的机遇1=1前很多境外公司市值己经较低，相比以前，跨国并购对于中国希望走出去的企业而言，将是一个非常好的机遇，谈判筹码低，公司整介也相对容易。对于希望“走出去”的屮国企业,目询是进行跨国并购的有利时机，将可以花较小代价來获得参与全球竞争，改变缺乏核心技术、国际和品牌以及全球化渠道的机会。1、财政部财政科学研究所金融研究室主任赵全厚表示，金融危机发生前，西方国家在某些领域和行业设立壁垒，使得每年赚取的人量顺差只能以购买美国国债等方式进行保值，形成屮国有钱却无法消费的怪象，金融危机的

4、爆发使得西方国家在部分领域和行业降低贸易壁垒，为中国进行海外并购提供了良机，但这些领域的开放度有限。2、席卷全球的金融风暴面向各行各业市场萎缩、市值缩水、资金周转困难等问题辈出，客观上为企业并购创造了条件。当前全球经济受到金融危机的负面影响，除了企业估值人幅缩水、资产价格走低外，“相对于经济形势好的时候，当前，并购对象正变得唾手可得，这让并购变得更加容易，尤其对关系国家安全的能源和资源类企业，收购变得容易很多徐传谄表示许多资源产品价格大幅下降甚至超跌。金融危机是中国企业在海外实施战略并购的难得机遇，尤其是资源类产品价格的整体下降，更是国内企业求之不得的事情。未来全球经济肯定会复苏，

5、金融市场也将趋于稳定。更重要的是，为应对金融危机，各国央行都采用了极度扩张的货币政策，未來通胀率一处会抬头。未來全球经济可以用小品台诃“不差钱”來形容，扩张型的货币政策将导致货币竟相贬值，这种背景下有限资源的价格一定会上扬。在目前我国外汇储备过剩、流动性较为充裕、经济长期增长潜力良好的情况卜国内企业有必要抓住机遇，勇敢科学地走出去。3、中国政府支持：企业可充分利用国家政策。屮国政府日前持非常积极态度，希望并H鼓励冇实力的屮国企业走出去，到海外去发展。此时国家宏观政策导向会把握得更为全面，企业需要熟知国家的政策，透过国家政策渗透到国外。我国外汇储备“走岀去”是一种必然选择。过去我国外

6、汇储备基木川于购买美国国债，但这有很大风险，把两个国家绑在一起永远不能兑现收益。我赞同利用外汇储备支持并购，但企业是企业，国家财富是国家财富，如何用好外汇储备应具有正确途径和原则。比如，可以考虑由央企发放债券，然后用人民币购买外汇储备。在特殊情况下，比如在资产价格非常低，企业拥冇海外管理能力但现金不足的情况下,可以考虑动用外汇储备直接去海外进行投资，但国家可以采用参股的形式。哈继铭：帀场上对于外汇储备有一种狭义的看法一一要那么多外汇储备干吗?应该拿去购买资源，或分一•半给老白姓。但外汇储备无论在哪国央行，保持流动性都是一个非常重要的原则。它的正面是外汇储备，背而是负债。央行持有这笔

7、外汇储备的同时，已经投放了相应的人民币出去。换言Z,外汇储备只有在它不再成为外汇储备的时候，才能拿出去收购资源或企业。这就要求企业首先要有“走出去"的意愿，然后用手中人民币和央行置换外汇储备,这种做法是止确的。我们最近看到的一些案例，像中铝收购力拓，五矿集团欲收购澳洲矿商,都是这种方式的体现。近年来中国右化、中国右汕、中海汕人力收购国际能源资源，全而进军非洲、中东、中亚、俄罗斯等石汕储备丰富的地区，体现了屮国走出去、多途径、多元化的国家能源安全战略。它们的收购行为止是