金融危机下我国钢铁企业海外并购区位策略研究

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1、金融危机下我国钢铁企业海外并购区位策略研究［摘要］金融危机为我国钢铁企业海外并购提供了机遇和挑战，通过系统梳理近三年来我国钢铁企业海外投资的特点和问题，并运用投资理论，从东道国地质条件、政治经济条件以及我国企业投资动机三个方面入手，提出了我国钢铁企业海外并购应该注重分散风险，进行多元投资的区位策略。［关键词］钢铁企业；海外并购；多元投资；区位策略［中图分类号］F272［文献标识码］A［文章编号］1002-2880(2011)06-0027-0410目前，全球铁矿石资源有70%左右集中在巴西淡水河谷、澳大利亚必和必拓及力拓三大铁矿石巨头手中。他们通过控制货

2、物供应来操控国际铁矿石价格，造成了近年铁矿石价格逐年大幅上涨。我国铁矿石需求旺盛，而国内铁矿石资源有限，矿石品位低。根据海关统计，我国2010年进口铁矿砂及其精矿61865.1万吨，金额达794.3亿美元。除了进口之外，我国钢铁企业实施海外并购作为保障能源安全的一个重要部分，得到了国家政策的扶持。自20世纪90年代以来，我国钢铁企业就开始进行海外并购。随着2008年以来的金融危机，国际采矿与金属上市公司市值大幅滑落，各公司的市场价值下降40%～60%，到2009年底，部分企业倒闭，一些企业在债务偿还的压力下开始变卖资产。这对于现金外汇充足且迫切需要矿产资

3、源的中国钢铁企业来说，正是实现低成本建设和海外扩张的大好时机。并购区位的选择对并购的成功有着重要的影响。中国钢铁企业在进行海外并购时，必须考虑区位因素。但是在选择并购区域时，很多中国钢铁企业都存在着一定的盲目性。因此，结合当前国际金融危机的背景，分析我国钢铁企业在海外并购中存在的问题，运用投资理论提出并购区位选择策略是十分必要的。一、中国钢铁企业海外并购的特点及缺陷表1中列出了2008年以来我国钢铁企业的重大并购事件，这些并购事件体现出金融危机背景下钢铁企业并购的典型特征。(一)并购区域集中度高，战略型投资比例低从表1可知，我国钢铁企业的14起并购活动中

4、有9起海外并购发生在澳大利亚，2起发生在加拿大，2起发生在南美，非洲仅有1起。目前我国钢铁企业的海外并购主要是以财务并购为主。财务并购，是指企业为了在财务方面获取利益而进行的并购。并购铁矿石企业可以降低原材料成本，提高企业利润。我国钢铁企业在澳大利亚和巴西的并购基本上都是财务并购。10相比之下，目前我国钢铁企业的海外并购中战略并购的比例并不高。战略并购，是指并购方出于扩大市场份额或实现多元化经营等战略考虑所进行的能够实现企业间协同效应的并购。我国钢铁企业实行海外战略并购，应当是为了对铁矿资源进行战略部署、避开目标国政策壁垒以及解决我国钢铁业产能过剩的问题

5、。白小伟高鹤文：金融危机下我国钢铁企业海外并购的区位策略分析(二)反向并购铁矿石企业为主，缺乏横向并购我国钢铁企业的海外并购以纵向并购中的反向并购，即并购上游的铁矿石企业为主。由于自产矿石不足制约了我国钢铁企业的发展，加快海外矿产资源并购对国内的钢铁企业意义重大。纵向并购可使我国钢铁企业取得廉价的原材料。反向并购铁矿石企业的模式只能保障相对廉价的原材料的稳定供应，而提高中国钢铁企业的利润不能只考虑这一种并购方式。一直以来，并购下游企业的纵向并购未受到足够的重视，而只有双管齐下，同时对上下游企业进行海外并购，才能提高我国钢铁企业的定价权。此外，我国钢铁企业

6、海外横向并购还比较少。纵向并购不能解决我国钢铁企业产品科技含量低的问题。进行横向并购，特别是并购一些拥有先进技术的海外钢铁公司有助于提高我国钢铁企业产品的科技含量，拓展海外市场，扩大企业规模。通过在不同国家进行海外并购，组成一体化巨型钢铁集团，可以分散或减轻国家风险因素对我国钢铁公司的影响。10(三)并购主体为国有大型企业，缺乏公关能力2008年以来我国钢铁企业的14起海外并购事件中，有12起的并购方为国有企业。以国有大型钢铁企业为主体的并购活动被许多目标企业所在国认为是政治色彩浓厚的表现，而中国钢铁企业的公关能力弱，无法逆转给当地媒体和政府部门的这种不

7、良印象，导致了对方对我国钢铁并购活动的阻挠甚至是并购活动的失败。2009年6月，中铝195亿美元并购澳大利亚力拓失败的一部分原因就是由于中铝没能控制澳方媒体的舆论走向，没有采取适当的方式与当地民众进行沟通以换取对方的接受。结果由于澳大利亚民众认为中铝的并购行为属于非商业行为而抵触情绪高涨，当地政府和力拓不得不选择违反合同。(四)并购以多数股权收购为主，存在溢价收购现象目前我国钢铁企业在海外并购中普遍倾向于多数股权收购。在表1中，14起并购事件里只有6起并购股权比例小于40%。多数股权的收购方式容易引起目标企业所在国政府的警惕，而且多数股权的并购难度也较高

8、。此外只有大型的钢铁企业才有资金实力对国外的大型企业进行多数股权并购。在并购中，