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《后金融危机下中国国有企业海外并购的策略选择【文献综述】》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、毕业论文文献综述题目:后金融危机下中国国有企业海外并购的策略选择引言企业更加融入到一个以进入21世纪，特别是2001年中国加入WTO后，我全球市场为基础、自由竞争为基本原则的国际经济体系中。参与全球市场的资源配置,以获取更大的经济利益，成为中国企业的必然选择。其中，海外并购成为中国企业走向国际市场，获取资源，迅速扩大规模，寻求竞争优势的重要方式。近几年来，中国企业海外并购规模急剧扩大，并有明显上升趋势。特别在联想收购IBM公司PC机业务、中海油参与竞购尤尼科、海尔参与竞购美泰克之后，大批中国企业积极开展海外并购。例如，在20
2、05年1・7月间，中国企业对外直接投资25亿美元,其中，以海外并购方式完成的对外投资,占同期对外投资总额的80.6%。不可否认，相对于产品出口、服务输出、构建国际战略联盟、独自建立海外分支机构等国际扩张方式而言，海外并购具有自身的优点，诸如扩张速度快、控制力强、有利于获取关键资源与核心技术等。不过，这一方式也蕴含着巨大的风险。最近20年间，全球并购案的成功率只有40%,而跨国并购案的成功率一直徘徊在20-30%之间。全球性2007年金融危机的爆发使各国经济经济陷入严重的衰退之中，这给中国企业实施海外并购带来了机遇，但同时也面
3、临许多的风险。因此,在新时期研究我国企业海外并购的现状与对策，对积极寻求海外并购的中国企业无疑具有重要的理论与现实意义。—、国外学者对企业并购的研究(-)企业海外并购风险的研究Healy(1992)111认为：企业并购风险是指企业并购失败、市场价值降低及管理成本上升等，或指并购后企业的市场价值遭到侵蚀。他还指出企业并购风险一般包括：并购失败，即企业经过一系列运作之后，并购半途而废，使得企业前期运作成本付诸东流；并购后企业的赢利无法弥补企业为并购支付的各种费用；并购后企业的管理无法适应并购后企业营运的需要，导致企业管理失效或失
4、控，增加企业的管理成本。泪ks&Mrvis(2001)(2］研究发现企业并购的主要风险存在于以下方面：政治环境风险、法律风险、信息风险、财务风险、产业风险、营运风险、体制风险。霍普金斯(Hopkins)131等人从寻求战略性资源、进行战略管理角度分析跨国并购，表明与企业战略不符的并购具有财务风险。伊普和蒙蒂(YipandMonti)(41则从有效降低或消除行业壁垒、规避政策限制方面解析跨国并购及其政策风险。(二)国外并购理论的研究国外并购理论的研究主要包括三个方面：一般并购理论，对外直接投资理论和跨国并购理论。1・一般并购理
5、论传统并购理论认为并购的动机是追求规模经济，如科斯(Coase,193刀的交易费用理论,哈维•莱宾斯(HarveyLeibenstein,1964,•1966)⑸的X—效率理论(X-EfficiencyTheory),克玛诺(Comanor,1967)的市场势力理论(IVhrketPo/verTheory),梅耶斯和麦基里夫(M/ers&MajIuf,1984)[6]的价值低估理论(UndervaluationTheory)。并购理论也关注到委托一代理问题。Jensen和Meckling(1976)叫人为，代理使管理者容易丧
6、失工作积极性或导致其额外的消费，因为代理成本将由所有者承担。Farra(1980)rFamaandJensen(1983)主张通过报酬安排、经理市场、股票市场以及将企业所有权与控制权相分离的机制，减缓代理问题。琼森(Jensen,1986)提出的自由现金流量假说(FreeCashFlowHypothesiS)认为，自由现金流量应完全交付股东，此举可降低经理人权利，避免代理问题产生，由于再度进行投资所需的资金将在资本市场上重新筹集会再度受到监控。DHS模型(DanieI,HirshleiferandSubrahmanyam,1
7、997)同部分解释了并购溢价居高不下的原因。该理论认为，过度自信(Overconfidence)会导致获得尽职调查信息的并购方夸大对目标公司股价判断个人信息的准确性，有偏的自我归因会使并购方低估股价的公共信息。两者共同作用，促使并购方在面临竞购对手报价时不断提高收购溢价。进入21世纪，传统并购理论有了新发展。Huisrran,Kort,PadinaandThijssen(2003)发现运行成本高的企业并购其他企业后将增大自身的交易成本。CloughertyandZhang(2004)已发现，出口导向型企业喜欢严格的(而不是宽
8、松的)兼并政策。Toxvaerd(2004)认为，一系列收购行为的目的都是为了竞争稀缺的目标公司，收购者延迟收购还是急速收购取决于对竞争对手行为的判断；延迟收购在运行良好的期货市场环境中可能使并购方获利，但同时也存在被对手取代的风险。Gorton,KahlandRosen(2005)⑷研究
