基于动态极值VaR股指分析中国行业风险研究.pdf

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1、第39卷第6期东南大学学报(自然科学版)Vol.39NO.62009年11月JOURNALOFSOUT阻ASTUNlVERSITY(N削alScienceEditionNov.2009doi:10.3969/j.issn.1001-0505.2009.06.031基于动态极值VaR股指分析的中国行业风险研究刘庆斌1姜薇2c天津工业大学管理学院，天津300160)c军事交通学院基础部，天津300161)摘要:应用动态极值VaR模型分析中国行业股票价格指数，对不同市场条件下中国行业风险进行实证研究.在McNeil等提出的GARCH模型与极值理论基础

2、上，运用Huisman等提出的VaR法修正上述风险值估计方法，构建了动态极值VaR模型.在该模型的构建中考虑了风险因子的时变特性，采用EVT方法对风险因子的厚尾特性进行建模，简化了风险值的估计过程，并提高了估计的准确性.动态极值VaR模型能够较好地刻画风险尾部分布特性，同时能够比较准确地度量所研究时间段内的市场风险和行业风险.研究结果表明，不同市场条件下各行业的风险特性具有显著的变化.最后利用Kruskal-Wallis一致性检验对上述结论进行了验证.据此，在资产组合管理过程中，有必要依据市场环境和行业风险特性对资产配置比例进行调整.关键词:行

3、业股票价格指数;GARCH-EVT;POT模型;风险值;行业风险中图分类号:F830.9文献标志码:A文章编号:1001-0505(2009)06-1246-06StudyofChineseindustryriskbasedonstockindexanalysis。fdynamicEVT-VaR12LiuQingbinJiangWei(1SchoolofEconomics,Tiar可inPolytechnicUniversity,Tiar可in300160,China)(2GeneralCoursesDepartment,Acader町ofMi

4、litaryTrarAbstract:ChineseindustrystockpriceindexisanalyzedandempiricalstudiesonChina'sindustrialriskunderdifferentmarketconditionsaremadewithGARCH-EVT(generalizedautoregressivecon•ditionalheteroskedasticity-extremevaluetheory)VaR(valueatrisk)model.OnthebasisoftheGARCHmodela

5、ndextremevaluetheorypresentedbyMcNeiandotherscholars,thispapermodifiestheabovemethodofriskevaluationandconstructsaGARCH-EVTVaRmodelbyapplyingVaRmethodputforwardbyHuismanandothers.Takingtime-varyingpropertyoftheriskfactorintocon•siderationwhileconstructingthemodel，也ispapermod

6、elsthefat-tailoftheriskfactorusingEVT,thussimplifyingtheevaluationprocessofVaRandimprovingtheaccuracyofevaluationasaresult.TheGARCH-EVTVaRmodelcanbetterdescribethetailofthedistribution,andmoreaccuratelymeasurethemarketriskandindustrialriskwithinstudiedperiodaswell.Theresults

7、indicatethatrisksofdifferentindustriesvaryindifferentmarketconditions.TheaboveconclusionsarevalidatedbyusingKruskal-认TallisConsistencytests.Itisessentialtoadjustthedistributionsofassetsinac•cordancewithmarketconditionsandfeaturesofindustrialrisksintheprocessofaccesscombinati

8、onmanagement.Keywords:industrystockpriceindex;GARCH-EVT(generalizedautoregr