快递行业月报：7月业务量环比下降，价格战持续.docx

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1、目录1.行情回顾41.1板块涨跌情况41.2个股涨跌情况51.3估值表现52.行业表现63.投资策略94.风险提示10图表目录图1：行业（中信一级）月涨跌幅对比（%）4图2：子行业（中信三级）月涨跌幅对比（%）4图3：快递板块个股月涨跌幅对比（%）5图4：快递行业历史PE5图5：板块成分股近三年PE6图6：个股PE均值及最近一个交易日PE对比6图7：中国快递发展指数（点）6图8：月度规上快递业务收入情况（亿元，%）7图9：月度规上快递业务量情况（亿件，%）7图10：社零总额及实物商品网上零售额累计值同比增速对比（%）7图12：不同快递业务收

2、入情况对比（亿元，%）8图13：不同快递业务量情况对比（亿件，%）8图14：不同发件地快递业务收入情况对比（亿元，%）8图15：不同发件地快递业务量情况对比（亿件，%）8图16：月度单票收入情况（元，%）9图17：快递行业CR8（%）9表1：重点公司快递业务主要指标对比91.行情回顾1.1板块涨跌情况2020年7月，沪深300上涨12.75%，交通运输行业上涨10.81%，落后沪深300月涨跌幅1.95pct，在中信一级30个子行业中排名第19位，快递行业作为交通运输三级子行业，月涨跌幅为18.42%，分别领先沪深300、交运运输7.61p

3、ct、5.66pct，在交通运输9个子行业中排名第2位。10.8140.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00消费者服务国防军工建材有色金属电力设备及新…食品饮料基础化工非银行金融轻工制造农林牧渔医药煤炭商贸零售机械汽车建筑石油石化家电交通运输综合电子房地产纺织服装电力及公用事业计算机钢铁综合金融传媒银行通信沪深300图1：行业（中信一级）月涨跌幅对比（%）资料来源：wind，-2.78机场铁路航空公路航运快递物流综合港口公交0.00-5.000.495.005.5810.0011.0412.041

4、3.1115.0017.5118.4230.0025.0020.0032.3535.00图2：子行业（中信三级）月涨跌幅对比（%）资料来源：wind，1.1个股涨跌情况2020年7月，快递行业5只个股月涨跌幅差异较大，其中顺丰控股以29.65%的涨幅领涨，德邦股份以4.82%的跌幅领跌。德邦股份韵达股份申通快递圆通速递顺丰控股-10.00-4.82-1.960.00-5.000.305.005.1530.0025.0020.0015.0010.0029.6535.00图3：快递板块个股月涨跌幅对比（%）资料来源：wind，1.3估值表现对比

5、快递行业及其成分股历史PE，目前位于历史中位，且估值整体呈上升趋势，叠加快递业务量持续高增长，基于低估值+优标的逻辑，我们认为行业估值有望进一步提升。图4：快递行业历史PE历史均值市盈率（PE)60.000050.000040.000030.000020.000010.00000.0000资料来源：wind，图5：板块成分股近三年PE图6：个股PE均值及最近一个交易日PE对比资料来源：wind，资料来源：wind，1.行业表现2020年7月，中国快递发展指数为284.60点，虽然较上月的364.20点有所回落，但较去年同期的207.10点显

6、著增长，整体维持高位运行。400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00中国快递发展指数图7：中国快递发展指数（点）资料来源：wind，国家邮政局，快递业务量同比高速增长，但环比下滑。2020年7月，一是7月为快递业务相对淡季，二是6月份双品网购节及618电商大促刺激当月网购需求释放，一定程度透支7月网购需求及快递需求，业务量较上月有所下滑，但网购需求拉升叠加下沉市场业务渗透，快递业务量仍然维持同比高速增长态势。具体来看，2020年7月，实物商品网上累计零售额达51018亿元，同比增长

7、15.34%，同比增速较社零总额累计值同比+25.77pct，在社零总额累计值中的占比达24.95%，较上年同期高5.58pct；实现规上快递业务收入723.30亿元，环比下降9.25%，同比增长18.89%，同比增速较上月下降5.03pct；实现规上快递业务量69.36亿件，环比下降7.14%，同比增长32.15%，同比增速较上月下降4.63pct。2020年规上快递业务收入2020年同比（右）20.0010.000.00-10.00-20.002019年规上快递业务收入2019年同比（右）30.00900.00800.00700.006

8、00.00500.00400.00300.00200.00100.000.002020年规上快递业务量2020年同比（右）2019年规上快递业务量2019年同比（右）50.004