物流行业7月份快递数据点评：业务量增速维持30%+，义乌单价环比持续改善.docx

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1、关，我们认为今年主要产粮区即将备战下半年的“双11”行业旺季，价格竞争缓和或提前到来。■投资建议：快递需求主要依靠C端内需消费，受疫情影响较小，当前快递需求已经恢复常态增长，在电商网购的持续推动下，快递行业需求有望持续旺盛。展望下半年，我们预计价格竞争有望有所缓和，同时密切关注各家价格策略的持续性。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格

2、战；警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。内容目录1.量：7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间42.价：7月单价环比下滑53.竞争格局：龙头市场集中度处于高位74.风险提示8图表目录图1：全国快递业务量及同比增速4图2：实物网购规模累计值与同比增速4图3：东部地区快递业务量及同比4图4：中部地区快递业务量及同比4图5：西部地区快递业务量及同比5图6：同城快递业务量及同比5图7：异地快递业务量及同比5图8：国际快递业务量及同比5图9：快递单价走势6图10：东部地区快递平均单价及同比6图11：中部地区快递平均单价及同

3、比6图12：西部地区快递平均单价及同比6图13：同城快递平均单价及同比6图14：异地快递平均单价及同比7图15：国际快递平均单价及同比7图16：快递行业品牌集中度指数（CR8）7图17：前9大城市7月快递业务量8图18：前9大城市7月快递单价81.量：7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间7月件量增速维持30%+，需求仍处景气区间。7月快递行业业务量同比增长32.2%，环比6月放缓4.6pts，考虑到6月电商大促对需求拉动明显，7月行业增速符合预期，行业增速连续4个月维持30%以上，需求处于景气区间。展望下半年，Q3行

4、业需求将回归常态，重点关注Q4双11电商旺季对需求的再次刺激。总体来看，我们认为线上渗透率将持续提升，伴随着网购平台结构的变化，客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升，网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。图1：全国快递业务量及同比增速图2：实物网购规模累计值与同比增速资料来源：Wind，国家邮政局，资料来源：Wind，图3：东部地区快递业务量及同比图4：中部地区快递业务量及同比资料来源：Wind，国家邮政局，资料来源：Wind，国家邮政局，图5：西部地区快递业务量及同比图6：同城快递业务量及同比资料来源：Wind

5、，国家邮政局，资料来源：Wind，国家邮政局，图7：异地快递业务量及同比图8：国际快递业务量及同比资料来源：Wind，国家邮政局，资料来源：Wind，国家邮政局，1.价：7月单价环比下滑6月份快递行业整体单价水平为10.42元，同比下降10.09%，环比-2.3%；而扣除其他收入后，7月份单价为7.51元，同比变动-12.03%，环比-2.2%。拆分来看，7月异地/同城/国际业务单价分别同比-16.8%/-5.1%/-6.8%，环比-2.1%/+1.3%/-23.9%，异地与国际价格降幅较大，我们认为异地价格回落或与6月旺

6、季结束后各家竞争市场份额所致；分区域看，7月东部/中部/西部单价分别同比-10%/-11%/-8.9%，环比-1.6%/-6.9%/-2.6%，中、西部地区价格降幅较大。考虑到通达系同质化竞争激烈，我们认为行业单价向上的拐点短期难以出现。图9：快递单价走势资料来源：Wind，国家邮政局，图10：东部地区快递平均单价及同比图11：中部地区快递平均单价及同比资料来源：Wind，国家邮政局，资料来源：Wind，国家邮政局，图12：西部地区快递平均单价及同比图13：同城快递平均单价及同比资料来源：Wind，国家邮政局，资料来源：W

7、ind，国家邮政局，图14：异地快递平均单价及同比图15：国际快递平均单价及同比资料来源：Wind，国家邮政局，资料来源：Wind，国家邮政局，1.竞争格局：龙头市场集中度处于高位龙头市占率保持高位，7月份快递品牌集中度指数CR8为83.6，环比/同比-0.5/+1.9。7月行业集中度继续同比提升，环比略有下滑。展望全年，行业竞争可能进一步加剧，龙头市占率同比仍保持上升趋势，长期看二三线快递企业的市场份额流向一线快递企业的趋势不改。而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异，将进一步出现分化。图16：快递行业品

8、牌集中度指数（CR8）资料来源：Wind，国家邮政局，从主要“产粮区”城市数据来看，7月义乌件量维持高增长，价格环比略增：7月快递业务量前十大城市中，金华（义乌）+45%、揭阳（+40%）、深圳（+37%）同比增速居前。从单价表现看，前十大业务量城市中，7月义乌单票收入为3.18元，同比下降11%，环比