TOP31~50民营房企信用资质点评.pptx

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1、1Top31-50民营房企经营指标（按照中金评分、销售排名从高到低排序）国际评级19年销售额19年排名19年销售均价19年拿地支出拿地销售比20年H1销售额简称代码境内评级穆迪标普惠誉中金评分亿元万/平米亿元亿元龙光3380.HKAAABa3BBBB4-1155.630↑1489829525.5%572合景1813.HKAAAB1B+BB-4→4-86141↑1748623727.5%368荣盛002146.SZAAABa3BB-BB-5+1207.526↑1050131025.7%473美的3990.HKAAA5→5+1011.434↑999839238.8%4

2、82卓越149085.SZAAA5+981.636↑1655310410.6%中骏1966.HKAA+B1B+5+815.143↑1255047458.2%426时代1233.HKAAABa3BB-BB-4-→5+783.645↑1471824731.5%326禹洲1628.HKAA+Ba3BB-5+751.250↑1537132943.8%429佳兆业1638.HKB1BB51152.631↑1423317615.3%548金辉163658.SHAA+BB5919.840↓1351928631.1%378建业0832.HKAA+Ba3B+BB-5+→5734.3

3、52↓768422430.5%303TOP31-50民营房企概览TOP31-50民营房企销售规模在700-1200亿元范围内，大部分有重点分布区域。与绝对龙头房企不同，TOP31-50房企规模实力明显较低，不过年销售额也在1000亿元左右。由于规模相对小，分散化程度较低，大部分企业有其重点发展区域，比如龙光、合景、时代、卓越以深耕广东省内为主，荣盛、金辉在中部地区项目占比较多。从财务角度看，资产规模居中，债务负担整体较重，流动性总体尚可，融资能力差异化大，大部分美元债依赖度高。TOP31-50房企资产规模在1000亿元以上，不过与绝对龙头过万亿元的水平尚有较大距离

4、。偿债方面，债务资本比在60%左右，部分超过70%，考虑主体实力比龙头房企弱，偿债负担较重。不过目前看账面资产对债务的覆盖率较好，除佳兆业外基本在1倍以上（卓越以自持物业为主）；流动性指标也比较充沛，货币资金对短债的覆盖率在1以上。融资方面差异化大，其中美置依赖强有力的股东支持综合融资成本不到6%，佳兆业因前期债务重组、目前资产偿债指标不佳，融资成本超过9%。此外，大部分这个区间的房企对债券尤其是美元债依赖度高，例如龙光、合景、中骏、时代、禹洲、佳兆业、建业债券融资占比均在50%左右甚至更高，其中大部分主要债券融资在美元债，佳兆业目前尚未在境内完成债券发行，对美元

5、债依赖度很高。以下附表为我们根据中金评分、销售排名从高到低排序的top31-50民企各类经营、财务指标，可供投资者参考。资料来源：中国指数研究院，wind，bbg，评级报告，募集说明书，公司年报，中金公司研究说明：我们按照中国指数研究院数据库披露的排名区分了专题个券分布，附表中依据指数研究院对外公布的排名结果，造成部分房企排名有出入2Top31-50民营房企财务和债券指标（按照中金评分、销售排名从高到低排序）Top31-50民营房企综合评价指标（按照中金评分、销售排名从高到低排序）简称中金评分流动性压力大名股实债可能性大/需资产抵质押比例高19年排名优劣势资产布局

6、好融资能力强股东实力债务负担重关注表外负债龙光4-30↑√√√合景4→4-41↑√√√荣盛5+26↑弱√√美的5→5+34↑√强√√卓越5+36↑√√中骏5+43↑√时代4-→5+45↑√√禹洲5+50↑√√√佳兆业531↑√√√√金辉540↓√√建业5+→552↓√19年销售额19年排名总资产营业收入净利润债务资本比资产偿债能力流动性少数股东权益占比少数股东损益占比融资成本境内债券（亿元）美元债（亿美元）简称中金评分亿元亿元亿元亿元%较2018年变动(bp)存量一年内到期（含回售）存量一年内到期（含回售）龙光4-1155.630↑206057511355.10%

7、1.802.7520%3%6.10209753710合景4→4-86141↑21432509869.11%1.152.176%3%6.409863406荣盛5+1207.526↑25467099659.62%1.550.878%5%8.370393983美的5→5+1011.434↑24974114363.70%1.572.0937%0%5.87-411561卓越5+981.636↑14631715143.80%0.461.5829%4%705060中骏5+815.143↑14942143558.15%0.981.5642%15%6.73054342611时代4-

8、→5+78