周期轮动系列报告：黄金逢回调继续配置，关注家电板块景气度回升.docx

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1、索引内容目录一.原油：减产步入“第二阶段”，供需微妙平衡可能打破51.1行情回顾51.2需求端：美国原油超预期去库，成品油消费复苏缓慢51.3供应端：OPEC进入减产“第二阶段”，各国逐步降低减产量81.4相关汇率走势11二．黄金：实际利率续创新低，货币价值支撑黄金价格112.1避险情绪短暂降温112.2国债实际收益率续创新低，关注美国货币供应数据122.3宽松货币政策下，美元指数继续大幅走弱142.4ETF持仓：SPDR持续大幅增持黄金14三.家电产销逐步改善，关注家电景气度回升153.1空调、冰箱景气度加速改善，库销比降至低位153.2电视产销、出口同步回升，面板价格止跌回升18四．大宗商

2、品重点新闻19图表目录图1：原油价格（美元/桶）5图2：美湾炼厂毛利（美元/桶）6图3：美国成品油裂解价差（美元/桶）6图4：美国炼厂开工率（%）6图5：美国炼厂输入量（千桶/天）6图6：美国汽油表观消费（四周移动平均）6图7：美国汽油库存（千桶）6图8：美国馏分油表观消费（四周移动平均）7图9：美国馏分油库存（千桶）7图10：美国商业原油库存（百万桶）7图11：美国库欣原油库存（千桶）7图12：ARA原油库存（百万桶）7图13：欧洲成品油裂解价差7图14：中国当月原油进口（万吨，%）8图15：中国地炼开工率（%）8图16：中国主营炼厂开工率（%）8图17：美国钻机数和产量（千桶/天）9图18

3、：2020年6月OPEC各国减产量（4月为基数，千桶/天）9图19：OPEC其他国家6月产量数据（千桶/天）9图20：沙特原油6月产量（千桶/天）9图21：OPEC其他国家6月出口数据（千桶/天）10图22：沙特原油出口（千桶/天）10图23：俄罗斯原油产量（千桶/天）10图24：俄罗斯原油出口（千桶/天）10图25：北海原油产量（千桶/天）10图26：各国装船量（千桶/天）10图27：美元兑加元11图28：美元兑卢布11图29：VIX11图30：TEDspread11图31：全球和美国当日新增(人)12图32：欧洲各国当日新增(人)12图33：新兴国家当日新增(人)12图34：美债实际收益率

4、（%）13图35：美国PCE当月同比有望走出低谷（%）13图36：美国国债收益率持续维持低位（%）13图37：美国储备银行信贷（十亿）13图38：美国M2和增速处于历史高位（十亿，%）13图39：美元指数14图40：欧元兑美元14图41：英镑兑美元14图42：美元兑日元14图43：SPDR:黄金ETF:持有量(吨)15图44：Comex黄金非商业净多头持仓（张）15图45：家用电器零售额当月同比（%）15图46：家用电器零售额累计同比（%）15图47：空调产量（万台）16图48：空调销量（万台）16图49：空调出口量（万台）16图50：空调库销比（%）16图51：冰箱产量（万台）16图52：冰

5、箱销量（万台）16图53：冰箱出口量（万台）17图54：冰箱库销比（%）17图55：空调、冰箱、洗衣机累计产量（%）17图56：空调、冰箱、洗衣机累计销量（%）17图57：家用电器行业累计营业收入（亿元，%）17图58：家用电器行业累计利润总额（亿元，%）17图57：美国家电CPI环比（%）18图58：美国家电销售额同比（%）18图59：电视产量当月（万台）18图60：电视当月销量（万台）18图61：电视出口当月（万台）18图62：电视出口累计（万台）18图63：面板价格(美元/片)19图64：其他面板价格当月同比（%）19一.原油：减产步入“第二阶段”，供需微妙平衡可能打破1.1行情回顾上周

6、WTI原油价格收盘40.34美元/桶，环比上周-2.20%；Brent原油价格收盘43.71美元/桶，按周环比+0.767%。上周原油价格继续维持震荡，美国经济数据不及预期以及疫情的持续发酵，加大了对于原油需求端的担忧，原油的供需平衡面临打破的风险，具体来看：供应端利好逐步落地，随着减产协议第二阶段下调减产量，减产最高峰逐步过去，沙特、俄罗斯等开始提高产量；需求端由于美国偏弱的经济数据，上周四原油盘中一度跟随美股大跌，但随后有所反弹。图1：原油价格（美元/桶）Brent原油WTI原油807060504030201002018-11-222019-02-222019-05-222019-08-2

7、22019-11-222020-02-222020-05-22资料来源：Wind,Bloomberg，西部证券研发中心1.2需求端：美国原油超预期去库，成品油消费复苏缓慢7月24日当周美国炼厂开工大幅回升至79.5%，炼厂输入量增加近40万桶，同时进口方面大幅减少130万桶/日，因此商业原油库存超预期去库1060万桶，但是库欣地区库存继续增加130万桶。7月24日当周美国方面汽油产量小幅增加8万桶