公用事业行业：国家管网公司资产划拨稳步推进，煤价有望维持低位震荡.docx

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1、目录投资要点及重点公司盈利预测2重点公司盈利预测3电力及公用事业周度行情回顾4上周电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平4个股表现6周度高频数据汇总7秦皇岛煤价环比下跌2.23%，期货价格较现货贴水11.2元/吨7秦港库存上周环比增加4.32%，同比减少15.37%8重点新闻及公告汇总9重点新闻9重点公告9图表目录图表1：重点公司推荐表3图表2：电力板块上周下跌0.67%，跑输沪深300指数大盘0.45个百分点4图表3：2020年年初至今电力板块下跌0.16%，跑输沪深300指数10.15个百分点4图表4：上周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-0.44%、-2.46%和-0.0

2、5%5图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率18.65倍5图表6：电力及公用事业行业最新PB为1.55倍6图表7：上周电力及公用事业表现最好及最差公司6图表8：秦皇岛5500大卡动力煤现货价（单位：元/吨）7图表9：煤炭期货现货价格（单位：元/吨）7图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）7图表11：CECI指数5500大卡综合价（单位：元/吨）7图表13：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）8图表14：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）8图表14：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨）8图表15：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）8投资要点及重点公司盈

3、利预测上周市场煤价维持跌势，截止7月24日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价为569元/吨，周度下行10元，重回绿色区间。煤价下行趋势与我们之前预期的汛期来水偏丰、火电用煤需求将被削弱较为一致，后续煤价有望维持在绿色区间内低位震荡。我们重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际及华润电力，水电方面，考虑流域来水偏丰，我们推荐高分红稳健标的长江电力，并对各流域水文数据持续高频监测中。天然气方面，近期中国石油发布公告称，7月23日公司与国家管网公司签署《关于油气管道相关资产的交易框架协议》、《关于中石油管道有限责任公司的股权收购协议》等10项分项协议，《生产运营协议》等协议，中

4、石油拟将所持有的主要油气管道、部分储气库、LNG接收站及铺底油气等相关资产出售给国家管网公司。国家管网公司注册资本5000亿元，中石油出资1495亿元，股权占比29.9%。可以看出，国家管网公司的建设工作目前正逐步有序推进，我们认为未来全部资产均纳入到管网公司之后，我国的天然气行业格局将迎来重大变化。一方面，之前国内天然气管道均由“三桶油”垄断，导致“三桶油”对下游城市燃气企业具有极强的议价能力，而此次资产划拨将在一定程度上削弱对于下游的议价权，下游城市燃气企业的购气成本整体有望下降。另一方面，“全国一张网”逐步实现后，将减少不必要的中间供气环节，降低中游管输费，同时能够进一

5、步推进中游管输费的核定工作，从而加速国内天然气价格市场化改革的进行。从今年以来国内及国际天然气市场的情况来看，一季度由于受到疫情影响，国内燃气消费增速大幅下滑，进入二季度之后需求有所恢复，5月份燃气表观消费增速已经回升至9.1%。而供给端上国产气今年以来快速放量，进口气需求增速明显放缓，整体来看国内燃气供给预计将持续处于宽松状态。国际市场上，由于主要消费国疫情影响逐步消退以及原油价格上涨，国际LNG现货价格近期略有回升，7月23日达到2.55美元/百万英热（约合0.62元/方），环比提升3.66%。但是考虑到国际LNG产能集中共同投产，并且部分国家疫情仍较为严重，我们判断20

6、21年之前国际LNG供给都将维持相对宽松的状态，重点推荐拥有海外LNG气源的新奥能源、深圳燃气。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价19A20EEPS21E22E19A20EPE21E22E评级火电华能国际4.660.110.380.460.5042.412.310.19.3买入浙能电力3.520.320.360.420.4511.09.88.47.8增持国电电力1.980.100.170.220.2819.811.69.07.1增持大唐发电2.370.060.090.11-39.526.321.5-华电国际3.790.290.430.510.5413.18.8

7、7.47.0上海电力7.540.370.460.560.6220.416.413.512.2增持申能股份5.590.470.540.690.7511.910.48.17.5建投能源5.430.360.470.560.6215.111.69.78.8长源电力3.790.520.560.750.867.36.85.14.4买入福能股份7.840.800.971.131.229.88.16.96.4买入水电及其他电力长江电力18.200.981.011.021.0318.618.017.817.7买入湖北能源