托宾的风险收益理论课件.ppt

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1、詹姆士·托宾（JamesTobin）1：人物简介2：主要理论贡献及代表文献3：主要理论观点及概述詹姆士·托宾（JamesTobin）詹姆士·托宾1918年3月出生于美国伊利诺斯州。1939年毕业于哈佛大学，1940年获哈佛大学文学硕士。1942年入伍，在战时生产局等政府机关任职。1946年重返哈佛大学，1947年获哲学博士学位，1967获锡拉丘兹大学法学博士。1950年任耶鲁大学副教授，1955年任教授（同年获美国经济协会的克拉克奖），1968－1978年任经济系主任。1958年当选为美国计量经济学会会长，1970－1971年任美国经济学会会长，1961－1962年任肯尼

2、迪总统的经济顾问。托宾的贡献涉及广泛的经济领域，在经济计量方法，风险理论，家庭和企业行为理论、一般宏观经济理论，经济政策应用分析，投资决策，生产、就业和物价关系理论等方面，均有突出贡献。他最杰出贡献是金融市场理论中的资产组合选择理论及其与消费和投资决策、生产、就业和价格之间关系的研究。1981年，由于其在资产组合选择理论方面的贡献而荣获诺贝尔经济学奖。托宾的主要著作有：《国民经济政策》（1966）《经济学论文集：宏观经济学》（1947）《十年来的新经济学》（1947）《经济学论文集：消费与计量经济学》（1975）《经济学论文集：理论与政策》（1982）等主要理论观点1:投

3、资组合选择理论2:金融和实物市场之间的关系3:托宾的q理论4:投资的风险收益【投资组合选择理论】概述：这一理论主要是基于家庭和企业怎样确定其资产组合的描述，被称为称为投资组合选择理论。托宾作为该理论最重要的创始人之一，将这些思想发展为金融资产和实物资产的一般均衡理论，并且分析了金融市场和实物市场之间的相互作用。其中的一个重要部分是研究金融市场与家庭、企业支出决策之间的作用机制（即金融市场上的变化如何传导至家庭和企业的支出决策）。这个经济领域的古典问题研究以前并未得到满意的和结论性的解决，但托宾却从实物市场和金融环境相结合的角度入手，突破了中心经济理论（centraleco

4、nomictheory）研究中的瓶颈。投资组合选择理论被用以研究家庭和企业持有各种实物资产和金融资产同时发生债务的决策。托宾阐述了风险衡量和预期收益是如何支配这些投资决策的，托宾的分析—不同于该领域中的其他学者—不只限于货币，还考虑全部资产和债务。【金融和实物市场之间的关系（或称“传导机制”）】托宾强调，金融活动会影响实物资产的需求（即投资）和消费者的需求。在这方面，他致力于两个基本问题的研究。第一个问题是“传导机制”，即货币政策和财政政策措施（例如税率的变化或中央银行的公开市场）是如何影响国民收入的。第二个问题，关注是哪些因素决定了由货币政策和财政政策引起的名义国民收

5、入（nominalnationalincome）的变化将如何分布在产量和价格水平的变化之中。为了得出后一问题回答，托宾转而关注工资形成(wageformation)问题。由于短期中工资不变，因此，商品市场和劳动力市场上的需求变化导致的是就业情况的变动，而不是价格水平和通胀率的变化。对家庭和企业而言，工资的这一特征也使他们无论在实践中还是在短期内都难以按照新的信息调整他们的计划。这就是为什么托宾极力批判“理性预期”理论，因为这种理论是以调整（即按新的信息调整计划）的可能性为基础，并且在当前经济政策的辩论中已变得极为重要。与此类问题的其他研究者的成果相比，托宾通过各种各样的资

6、产和负债的调查，他对传导机制的分析扩展到了金融市场与实物支出决策之间的联系通道。根据托宾的理论，这两者不是通过“一般”利率水平或以某种方式定义的货币存量，而是通过整个金融结构产生影响。他也考虑了各种机构的情况：金融系统并非主要由银行组成，而是由许多不同的机构组成，它们的投资组合选择策略也是各异的。早期研究者忽视了这一重要的方面通过指出金融市场和实物市场上的现象之间的联系通道，托宾从理论上和经验上阐明了金融资产实际价值的变化对消费量的影响。特别重要的一点是影响企业实际投资的各种因素的分析。托宾成功地建立了一个早期假设：企业实际投资受到现有实际资本的市价和对应的新生产的实际资

7、本的取得成本间关系的影响很大。如果取得新实物资本的成本是给定的或上升的时候，而股票价格之类的现有实物资本的价格下降，则投资收益抵消。这个假设在有些国家最近的发展中被所证实。【托宾的q理论】定义：影响货币政策效果的原因之一，被定义为一项资产的市场价值与其重置价值之比。它也可以用来衡量一项资产的市场价值是否被高估或低估。托宾q值是使托宾出名的一个很重要的因素，现在的耶鲁大学里仍有托宾的崇拜者穿有印有字母“q”的文化衫。此外，以其名字命名的经济学名词还有“托宾税”、“蒙代尔-托宾效应”、“托宾分析”等。分子上的价值是金融市场上所说的