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《保险行业2020年下半年投资策略：厚积薄发，拐点将至.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、目录1、今年以来保险业经营回顾41.1、寿险：保费增速放缓，新单保费增速分化71.2、产险：车险保费增速下滑，综合成本率下行81.3、健康险：疫情提升保险意识促进健康险大幅增长101.4、资产端：净投资收益下滑，利润分化102、二季度及全年展望：转型成效厚积薄发，保费与利率拐点将至112.1、保费收入增速改善，新单保费迎来拐点112.2、投资端压力加大，聚焦另类投资132.3、利率已小幅上行，险企估值或修复143、疫情后时期保险行业机遇与挑战143.1、机遇：健康养老市场空间巨大143.2、机遇：互联网保险再次启航183.3、挑战：
2、NBV承压，增速分化233.4、挑战：投资收益率假设影响内含价值可靠性234、投资建议245、重点标的265.1、新华保险（601336.SH/1336.HK）265.2、中国人寿（601628.SH/2628.HK）275.3、中国平安（601318.SH/2318.HK）285.4、中国太保（601601.SH/2601.HK）305.5、中国人保（601319.SH）/中国人民保险集团（1339.HK）315.6、中国财险（2328.HK）336、风险分析342020年以来保险股股价下跌幅度较大。2020年至今（截至6月11日
3、）申万保险指数下跌14.7%，下跌幅度较大，中国太保下跌幅度最大为23%，中国人寿下跌19%，新华保险下跌9%，中国人保下跌17%，中国平安下跌12%。2020年一季度保险板块业绩分化原因：（1）负债端，寿险方面，“疫情”带来的人均产能下滑叠加险企价值转型导致行业保费收入增速放缓；财险方面，新车销量持续低迷叠加“疫情”影响续期保单，总体增速大幅放缓；（2）投资端，股票市场波动与长端利率下行导致Q1投资收益承压，部分险企通过实现浮盈增润。5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%中国平安中国太保中国人寿新华保险中国
4、人保图1：近一年申万保险指数走势图2：今年以来各A股上市保险公司股价走势20%10%5%0%-5%-10%-15%-20%沪深300保险Ⅱ(申万)15%资料来源：wind，股价截至2020年6月11日资料来源：wind，股价截至2020年6月11日1、今年以来保险业经营回顾一季度保险行业整体保费收入增速放缓，不同险种增速下滑程度分化。保险业原保费收入为1.67万亿，同比增长2.3%，增幅同比下降13.6bps。寿险同比下滑0.6%，增幅同比下降15.2bps。健康险同比增长21.6%，增幅同比下降17.5bps。意外险同比下滑11.
5、7%，增幅同比下降35.8bps。财产险同比增长0.3%，增幅同比下降7.7bps。分险种来看。意外险增速下滑最大，增速由正转负，而健康险虽增幅下降17.5bps但总体增速仍为各类险种最快，达21.6%。行业寿险及财产险均基本与去年同期持平。图3：2020年一季度行业整体保费收入增速放缓45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000-行业原保险保费收入（亿元）同比增速40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%资料来
6、源：wind图4：2020年一季度行业健康险增速放缓幅度较小8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-健康险保费收入（亿元）同比增速60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%资料来源：wind图5：2020年一季度行业意外险保费收入增速下滑较大1,4001,2001,000800600400200-35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.
7、00%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03-15.00%意外险保费收入（亿元）同比增速资料来源：wind图6：2020年一季度行业财险保费收入下降幅度增大14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000-财产险保费收入（亿元）同比增速20.00%15.00%10.
8、00%5.00%0.00%-5.00%资料来源：wind疫情期间银保监会推出各类政策推动行业发展。银保监会先后发布《关于加强银行业保险业金融服务配合做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》和《关于进一步强化金融支持防控新型冠状
