保险行业2017年中期投资策略报告之保险篇：厚积薄发，价值所向

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业深度行业深度模板2017年中期投资策略报告之保[table_indusname]保险险篇-厚积薄发，价值所向增长迅猛，上升空间巨大的朝阳行业[table_invest]042402维持买入我国的保险行业近年来保费规模迅速提升，人身险同比增长高于财产险且其在总保费规模中占比较高，成为了保险行业保费杨荣规模扩张的主要动力。健康险作为消费属性最强的保障类保险yangrongyj@csc.com.cn产品，同比增速高，新业务价值率

2、高，是保险公司未来的新的010-85130239利润增长点。执业证书编号：S1440511080003近年来随着投资理财型的保险产品快速扩张，大型险企的市场份额占比受到挑战，不断下滑。2017年随着监管持续推进保险研究助理王舫朝回归保障本质，一季度大型险企的市场份额再度提升。我国的wangfangzhao@csc.com.cn保险行业发展迅速，但是相比发达的保险市场，我国的保险深010-85130350度和保险密度仍然较低。保费规模扩张的空间巨大。发布日期：2017年6月27日寿险业务回归保障，财险业务竞争更

3、加激烈市场表现上市保险公司传统寿险及保障类的险种同比增速最高。个险代[table_industry45%trend]40%理人业务仍然是新业务价值最主要的来源。上市保险公司不断35%30%推进向个险期交转型。新业务价值的增长由新业务价值率的提25%20%升和新单保费的提升共同促进，其中新单保费的规模提升为主15%10%要动力。寿险业务三差结构不断改善，保险风险最低资本占比5%0%不断提高。16/6/2716/7/2716/8/2716/9/2717/1/2717/2/2717/3/2717/4/2717/5/

4、2716/10/2716/11/2716/12/27财产险市场竞争激烈，保险公司保费增速产生分化。随着二次保险沪深300商车费改的持续推进，保险公司综合成本率将有所上升，但是行业领先的公司保费规模增速仍然保持乐观。相关研究报告[table_report]保险行业动态分析-精算假设对A股17.06.09利率上行，投资收益准备金双受益上市险企和友邦保险估值的影响保险行业简评-保监会收紧人身险产17.05.18利率上行，上市险企新增资产投资收益增加。在目前险企的资品闸口，弥补监管短板产配置结构下，年化利率与投资收益

5、成正相关。国债750日平17.05.08保险行业简评-税优商业健康险再添保险股2017助力均收益率下降幅度减缓，向上拐点将近，险企利润释放迎来加速阶段。投资建议展望2017下半年，上市险企基本面持续改善，建议关注利率变化及上市险企保费结构变化。我们认为，2017年保险股的估值中枢有望进一步抬升，目前估值水平为1-1.1倍。三季度末至四季度将成为显著改善阶段。给予“买入”评级，重点推荐中国平安，新华保险。请参阅最后一页的重要声明[table_page]保险行业深度研究报告目录半年行情回顾：厚积薄发.......

6、................................................................................................................................5增长迅猛，上升空间巨大的朝阳行业................................................................................................................

7、...5五年保费增速快，健康险占比不断提高................................................................................................5监管提倡回归保障，大型险企优势凸显................................................................................................6保险覆盖程度仍然较低，市场上升空间巨大......

8、..................................................................................8寿险业务回归保障质量齐增..........................................................................................................