互联网背景下中国证券投资基金道德风险防范浅析.doc

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1、互联网背景下中国证券投资基金道德风险防范浅析摘要：基金市场是我国金融市场中非常活跃的一部分，近年来被广大投资者作为主要投资的方向之一，占冇一定的市场份额。我国基金业在快速发展屮存在很多缺陷，这些隐患会成为我国基金业今后发展的绊脚石。道德风险作为非机械性影响因素随着我国金融市场的不断发展完善而受到越来越多的重视。关键词：互联网；证券投资基金；道德风险近年来，随着互联网的普及和飞速发展，大数据时代来临，监管部门科技升级，“老鼠仓”行为频频曝光，造成的社会影响极为恶劣。因此，我国证券投资基金业协会于2014年12月15口第一次制定并

2、颁布了《基金从业人员执业行为自律准则》，以加强从业人员自律，警示基金道德风险。从许多曝光的基金内幕交易中可以看出，我国基金行业存在着严重的道德风险问题。1证券投资基金道德风险的概念证券投资基金道德风险是指基金管理人在合约条件下，凭借自身拥有私人信息的优势，采取信息不透明、行为不公开的方式，为使自身经济利益最大化而损害基金持冇人经济利益的现象。由于基金管理人作为理性的经济人，冃的是实现自身利益的最大化，从而出于这种主观意识，出现了信息不对称和非公开行为，最终导致道德风险的产生。2证券投资基金道徳风险的分类（一）内幕交易内幕交易是

3、指个人或组织通过工作、私人关系等途径获得未经正常渠道对外公布的信息后，利用该信息进行交易谋取利益。基金内幕交易不仅使基金获利，基金公司内部个人及相关人士也会从中牟利，也就是俗称的“老鼠仓”。我国虽然己经对“老鼠仓”类似的内幕交易行为进行了刑法处罚，但相似的内幕交易行为仍然是对基金管理者道德水准的考验（二）净值操纵基金管理者在证券投资基金的运作过程中主要收人来源于基金的管理费收人，在我国基金管理费是按每日基金净值的固定比例逐日计提，基金管理人无法控制管理费收人，但其能控制基金净值。净值操纵主耍是操纵股价，特别是基金重仓持有的股票

4、价格。基金在交易H最后几分钟用不多的交易量将股价拉上去，使基金净值大幅增加。若从自身利益考虑，基金管理者不可避免的会产生操纵净值提高管理费收人的想法。因此对基金管理者技术操作、职业操守成为基金投资者不得不考虑的道德风险（三）关联交易基金公司的管理费通常是按照所管理资产规模大小收取的，规模越大管理费越高。基金管理者满足自身利益需求很容易与券商、基金公司控股股东等相关利益团体进行关联交易。关联交易中，基金管理公司把委托人的资产所创造的剩余价值通过提高券商换手率频繁调动资金提高业绩、基金公司与管理公司控股股东自营盘交易转移利润、控股

5、股东协助基金进行净值操纵提取管理费和业绩等方式，转移给各关联方，使关联交易各方各取所需。关联交易所导致的一个严重后果就是在损害基金投资者利益的同吋，又扭曲了基金净值和盈利的信号，误导投资者对基金运作的准确判断,影响投资者的投资决策。（四）操纵市场操纵市场是指基金获得超额利润或减少风险为目的，利用其具冇大规模资金、信息灵通等优势影响股票价格，制造市场假象，诱导投资者在不了解事实真相的情况下做出投资决策。基金管理者一般可以通过合谋、对倒、拉托等手法，制造市场繁荣交易的假象，散布不实信息，通过抬高或压低股票价格从屮获取利益或避免损失

6、。操纵市场行为破坏了市场的公平竞争机制，误导资金流向，是造成虚假供求关系的罪魁祸首，是损害基金持有人利益的重耍隐患。3证券投资基金道德风险产生的原因（一）证券投资基金所有权与经营权的分离及委托代理关系的存在证券投资基金所有权与经营权的分离及委托代理关系的存在，是我国证券投资基金道德风险产生的根木原因。证券投资基金的所冇权和经营权在组织形式上不属于同一主体，基金持有人拥有所有权，基金管理人拥有经营权，而问题就出现在基金管理公司中并无基金持冇人代表，于是就奠定了道徳风险产生的基础。证券投资基金在投资过程中，由基金持有人委托基金管理

7、人对自己的财产进行投资管理，他们之间的委托代理关系成为道德风险产生的根源。（二）基金投资者监督缺位基金投资者监督缺位是我国证券投资基金道德风险产生的重要原因。基金投资者一般不具有专业的基金投资知识，因而相对缺乏理性。这就需要持冇人付出一定的监督成本使其投资决策达到理性，然而当持冇人付出的监管成木大于其所获得的利益，那么他就不会积极去行使监督权。基金市场普遍存在着免费搭便车的现象，在股权分散、股东独立的情况下，为了节省总成本提高收益，投资者往往希望其他股东行使监督权，而自己享受监督收益，如果每个股东都有这样的想法，最终后果便是无

8、人行使监督权。基金投资者缺乏对基金管理人的监督，无疑加大了证券投资基金道德风险发生的概率。（三）监管成本过高、违规成本较低和处罚力度不足监管成本过高、违规成本较低和处罚力度不足是我国证券投资基金道德风险产生的主耍原因。我国的证券投资基金监管体制不能很好地适应证券投资基金的迅猛