中国主权财富基金对外投资新特点和发展对策

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1、中国主权财富基金对外投资新特点和发展对策　　摘要：国际金融危机导致国际投资市场剧烈波动，中国主权财富基金也受到较大影响，其对外投资呈现新的特点：投资区位逐步分散，注重新兴市场投资；降低对金融业的投资力度，分散了投资行业；加大委托投资比例，积极构建合作机制；投资战略定位具有二重性。中国主权财富基金应在借鉴他国成功经验的基础上，调整自身对外投资战略，以尽可能降低投资风险，获取更高利益。关键词：主权财富基金；对外投资；投资战略中图分类号：F832.48文献标识码：A文章编号：1007-7685（2014）01-0077-041

2、1国际金融危机以来，美国、欧盟及日本等世界丰要金融市场饱受危机困扰，而主权财富基金（SWFS）对一些濒临破产的著名金融机构的注资，无疑是一支强心针。同时，全球资源性商品如石油价格的一路高涨及新兴市场国家经济的高速发展，都促使主权财富基金的规模不断扩张。目前，主权财富基金对外投资还面临一定有利因素：一是全球资源性商品及大宗商品价格显著回升，发达国家房地产价格大幅下跌，各主要发达国家对SWFs的抵制程度有所下降，投资环境的改善使其开始从亏损的阴霾中走出来，重新以高姿态进入全球资本市场中进行对外投资。二是设立SWFs的国家外汇

3、储备盈余及政府收入持续增加，金融防御意识逐渐增强，SWFs能得到更多的资金支持用以对外投资。三是得益于近年来SWFs在国际金融危机中的稳定器作用及作为长期投资者对风险的高容忍度，各国政府普遍出台了积极的政策鼓励本国SWFs的对外投资，如挪威将政府全球养老基金持股比例放宽至10%。一、中国主权财富基金对外投资的新特点11中国在2007年成立了自己的主权财富基金运行主体——中国投资有限责任公司（简称“中投公司”），注册资本金2000亿美元。中投公司组建的宗旨是实现国家外汇资金多元化投资，努力在可接受风险范围内实现股东权益最大

4、化，以服务于国家宏观经济发展和深化金融体制改革的需要。国际金融危机对我国主权财富基金的投资产生较大影响，但由于中投公司不断调整投资战略，投资收益有较大幅度的攀升，境外投资业务账面投资收益率从2008年的-2.1%上升至2012年的10.60%，至2012年主权财富基金账上资产达4820亿美元，实现了较好发展。在国际金融危机爆发前，中国SWFs偏重于对美国金融机构的股权投资，投资对象与投资方式比较单一，且单笔投资金额较大。而2009年以来，中国SWFs在投资行业、地域与方式等方面的多元化趋势显著增强，分散投资所占比重明显提

5、高，且单笔投资金额明显下降。总体看，国际金融危机后，中国主权财富基金对外投资呈现如下新特点：（一）投资区位逐步分散，注重新兴市场投资中国SWFs的对外投资初期主要投资于经济合作组织（OECD）的国家，其次是金砖四国。2007年以来，得益于自身强劲的发展势头，新兴市场国家吸引了越来越多外国SWFs的投资，虽然一些国家SWFs对外投资仍偏好欧美等发达国家，但这些国家越来越严格的外资限制及频繁发生的金融经济危机迫使中国SWFs转变投资焦点，寻求更加多元化的投资区位以降低风险。自此，中国SWFs对外投资区位不再集中于北美和欧洲等

6、发达国家，开始加强对亚太地区、拉丁美洲及非洲地区等新兴市场的投资。从中国SWFs境外投资组合的股权区位分布看，北美地区所占比重仍位居第一位，境外投资中股权投资的49.2%集中在美国；其次是非美发达国家占27.8%；新兴市场国家投资占23%，特别对那些法律较完善、市场经济发展较好的新兴市场国家的投资更是有了显著增加，这在一定程度上降低中国SWFs对外投资的风险。2011年12月，中投公司对南非兰特山杜卡集团12.47亿美元的投资，是中国SWFs在非洲所进行的第一笔投资，标志着中投公司开始触及蕴藏巨大矿产资源的非洲国家，以进

7、一步优化投资区位。，（二）降低对金融业的投资力度，分散了投资行业11从一些国家主权财富基金的整体投资行业看，金融业一直是投资最多的行业。中国SWFs在国际金融危机时期的投资也主要集中于金融行业，年报披露的三笔投资均为金融行业。但2009年之后，中国SWFs逐步采用分散化投资策略，广泛寻求不同行业的投资机会。中国SWFs开始涉足更广泛的行业，既投资于加拿大、印尼及哈萨克斯坦等国的自然资源业，也涉及多国房地产业、新加坡的农业及美国的电力与公共事业等不同领域。根据中国主权财富基金2012年年报显示，金融行业和信息科技业成为中国

8、SWFs境外投资的主要领域，占总投资的比重分别为22.3%和11.6%，对弹性消费品及能源行业的投资比重占10%。另外，中国SWFs正加强对工业、材料、医疗及公用事业的投资比例，以期进一步分散投资行业集中度，降低投资风险。（三）加大委托投资比例，积极构建合作机制11由于成立时间较短，中国SWFs无论在对外投资经验还是