中国主权财富基金海外投资风险分析

《中国主权财富基金海外投资风险分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、摘要随着外汇储备规模的不断扩大，中国政府于2007年9月成立了中国的主权财富基金一中投公司，积极探索和拓展外汇储备的使用渠道和方式，提高外汇储备的专业化管理效率，提高盈利能力．然而，由于成立时间不长，中投公司在风险管理方面还存在着许多问题。本文正是基于这样的背景展开研究。首先，本文分析了中国主权财富基金海外投资的现状，并通过对挪威全球政府养老基金、新加坡淡马锡控股、澳大利亚未来基金海外投资战略分析以及与中投公司的对比，提出中国主权财富基金在海外投资过程中可以参考借鉴的经验。其次，本文在已有研究的基础上，根据风险因素的来源，将中国主权财富基金海外投资面临的主要风险分为政治风险和经济风险两大类。

2、在此基础上将两类风险分别进行细化．再次，本文借鉴McGowan&Moeller(2009)使用的对外投资风险矩阵(ForeignInvestmemRiskMatri)【，FIRM)，采用东道国政府对FDI的态度、该国国内的冲突程度、该国国内已知的腐败程度等三个指标衡量一个国家(地区)的政治风险，采用人均国民总收入、外来FDI的潜力和通货膨胀率等三个指标衡量一个国家(地区)的经济风险，对中投公司近年来主要投向的美国、加拿大、英国、中国香港这四个国家和地区进行评分．最后，本文运用较为通用的VaR模型，对中国主权财富基金主要投向国家和地区的汇率风险进行度量。同时，在对外投资风险矩阵的经济风险中加入

3、对汇率风险的衡量，构建改进的对外投资风险矩阵，对四个国家和地区的风险进行重新度量。文末，运用改进的对外投资风险矩阵英国的投资风险进行了分析，解释了其为何落入FDI不确定区域，进行了理论与现实的验证。关键词：主权财富基金对外投资风险FIRMVaRnAbstractWiththeincreaseofforeignexchangereserves，theChinesegovernmentestablishedtheChinaInvestmentCorporation(CIC)inSeptember2007，toexplorethechannelsandwaysofusingitsmassivefo

4、reignexchangereservesandtoimprovetheefficiencyofmanagementandprofitability．However,therearemanyproblemsinriskmanagementofCICwithlackofinvestmentexperience．Allaboveisthebackgroundofthispaper．Firstly,thispaperanalyzesthecurrentsituationofChina’SSovereignWealthFund．ComparedwiththeGovernmemPensionFund—

5、GlobalofNorway,TermsekHoldhagsandAustralianGovernmentFutm-eFund，thispapersummarizestheexperiencesofthesethreeSWFthatCICcanreferto．Secondly,basedontheexistingresearch,thispaperdividestheinvestmentriskofChina’SSovereignWealthFundintotwoparts：politicalriskandeconomicrisk．Then,thispaperselectsthreevari

6、ablestomeasurethepoliticalriskcomponem：theattitudeofthegovernmenttowardFDI，thedegreeofconflictforthecountry,andperceivedcorruptionwithinthecountry；threevariablestomeasuretheeconomicriskcomponent：grossmtiomlincomepercapita,inwardFDIpotential，andtheinflationratetoconstructtheForeignInvestmentRiskMatr

7、ix(McGowan&Moeller,2009)andApplyittothefourmaincountries(districts)offoreigninvestmentofCIC：US八Canada,UKandHongKong．Finally,thispapermeasurestheexchangerateriskofthesefourcountries(districts)usingthecommonl