主权财富基金总体投资趋势.doc

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1、主权财富基金总体投资趋势摘要：从总体投资趋势看，近年来主权财富基金对外投资呈加速增长态势。其投资领域多元化，但对金融服务业和房地产业尤为重视，投资风格由低调沉稳趋向于风险激进；它们在国内外市场均有投资，但以国外市场为主，其中XX~XX年投资主要面向新兴市场，而XX~XX年则主要面向经济合作与发展组织发达国家，并因此引起西方国家的极大关注和质疑；受全球金融危机影响，主权财富基金一度出现大幅萎缩，部分主权资金退回国内市场，但最新交易表明，主权财富基金已再次开始把目光投向海外寻找战略性投资，以进一步实现其赢利目的。关键词：主权财富基金；主权资金；投资趋势主权财富基金（SovereignWealt

2、hFunds，SWFs）投资并不是全球经济的新现象。最早的主权财富基金出现在20世纪50年代初，许多大的基金如阿布扎比投资管理局（ADIA）、新加坡政府投资公司（GIC）和淡马锡（Temasek）控股公司等，已经在全世界积极并成功地进行了几十年的投资，却一直没有引起世人注意。第9页共9页近年来，主权财富基金逐渐引起媒体、政治家和跨国金融机构的关注，尤其是XX年上半年中国投资公司（CIC）斥资3亿美元购买了美国私募股权基金———黑石集团的股权后，主权财富基金开始成为热议的话题。而在XX年上半年金融危机初期，主权财富基金掀起了投资西方银行的浪潮，与此同时，石油国家主权财富基金的来源基础———石

3、油价格在XX年7月升至每桶147.27美元的最高点，使得主权财富基金受到前所未有的关注，并激起一些西方国家的强烈敌对。它们批评主权财富基金尤其是那些总部设在亚洲和波斯湾的主权财富基金追求政治投资目标，并且运作很不透明。得益于主权财富基金在XX年下半年和XX年第一季度的投资行为，西方公众对主权财富基金的敌对态度才有所改变，主权财富基金正从金融危机的巨大投资损失中修复（根据美国外交关系委员会的估计，仅波斯湾地区的主权财富基金在金融危机中的投资损失就超过了300亿美元），一些基金忙于挽救本国金融体系，更多的基金则继续在世界各地进行投资。作为主要的国际投资者，主权财富基金已控制了总额约两万亿美元的

4、资产，投资范围覆盖了发达世界以及包括一些新兴经济体在内的几乎所有国家，在全球1/5的公司里占有一席之地，毫无疑问，主权财富基金已经具备了平息国际金融市场波动或扰乱国际金融市场的双向能力。因此，很有必要对主权财富基金近年来的总体投资趋势进行分析研究。一、主权财富基金的界定在分析主权财富基金的投资趋势之前，首先要界定其定义。虽然主权财富基金在20世纪50年代就产生了，但“主权财富基金”这一名词却是在XX年才由罗扎诺夫（Rozanov）提出的，且目前尚没有一个统一的定义被广泛接受。本文的研究采用了摩立特集团（MonitorGroup）的定义。第9页共9页其根据主权财富基金区别于其他政府投资工具的

5、潜在特征，认为主权财富基金作为投资基金，至少要符合以下五个标准：（1）由主权政府直接拥有。对此，阿布扎比（AbuDhabi）、迪拜（Dubai）和拉斯阿尔卡麦（RasAlKhaimah）的基金是个例外，因为阿联酋联邦各酋长国拥有相当于主权权力的决策权，但北美的一些附属国家政府却并不拥有这方面的决策权。（2）其运作与其他的国家金融机构没有任何关系，是完全独立的。（3）它没有显著的养老金义务。如挪威政府全球养老基金，尽管它的名字容易让人产生联想，但它是主权财富基金，其前身是成立于1990年的石油基金。该基金是一个长期储蓄工具，以帮助应付与老龄化有关的财政承诺，但没有明确的养老金负债现金流。（4

6、）它投资于多种多样的金融资产类别，追求商业回报；（5）其公布的国际投资已占相当的比例。第9页共9页穆巴达拉（Mubadala）发展公司和拉克（RAK）投资局这两只阿联酋基金，似乎不符合第五个标准，因为它们主要致力于本国经济的发展和多样化投资。但同时，这两只基金又在海外进行积极的投资活动。例如，XX年前穆巴达拉发展公司的公开报告显示，只有1/3投资于本国的股权、房地产和合资企业，另有44%投资于经济合作与发展组织国家，其余1/4投资于非国内的新兴市场。拉克投资局尽管主要以国内市场为重点，但对格鲁吉亚和印度市场有极大的兴趣，这反映了其巩固全球投资组合的战略。虽然在目前金融危机的经济环境下，拉克

7、投资局采取了退回策略发展本国经济，但其国际投资和海外投资的意愿说明它属于主权财富基金。我们的标准过滤掉了一些经常在主权财富基金清单中被列出的几只基金。例如迪拜国际资本公司，因为它是在迪拜统治者（SheikhMohammedbinRashidAlMaktoum）的个人财富基础上设立的，因此，它更像一只私人股本基金。我们也完全排除了以货币稳定、经济发展或慈善等非商业目的原因而设立的基金。从本质上讲，这些基金往往会违反以上五项