主权财富基金的总体投资趋势研究

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1、主权财富基金的总体投资趋势研究[简介]　　王遥（1975-），女，江西省九江市人，中央财经大学财经研究院副研究员，经济学博士，北京银行博士后，主要研究方向为金融、资本市场。 　　：从总体投资趋势看，近年来主权财富基金对外投资呈加速增长态势。其投资领域多元化，但对金融服务业和房地产业尤为重视，投资风格由低调沉稳趋向于风险激进；它们在国内外市场均有投资，但以国外市场为主，其中2001~2005年投资主要面向新兴市场，而2006~2008年则主要面向经济合作与发展组织发达国家，并因此引起西方国家的极大关注和质疑；受全球金融危机影响，主权财富基金一度出现大幅萎缩，部分主权资金退回国内市场，但最新交易

2、表明，主权财富基金已再次开始把目光投向海外寻找战略性投资，以进一步实现其赢利目的。　　关键词：主权财富基金；主权资金；投资趋势　　主权财富基金（SovereignonitorGroup）的定义。　　其根据主权财富基金区别于其他政府投资工具的潜在特征，认为主权财富基金作为投资基金，至少要符合以下五个标准：　　（1）由主权政府直接拥有。　　对此，阿布扎比（AbuDhabi）、迪拜（Dubai）和拉斯阿尔卡麦（RasAlKhaimah）的基金是个例外，因为阿联酋联邦各酋长国拥有相当于主权权力的决策权，但北美的一些附属国家政府却并不拥有这方面的决策权。　　（2）其运作与其他的国家金融机构没有任何关系

3、，是完全独立的。　　（3）它没有显著的养老金义务。　　如挪威政府全球养老基金，尽管它的名字容易让人产生联想，但它是主权财富基金，其前身是成立于1990年的石油基金。该基金是一个长期储蓄工具，以帮助应付与老龄化有关的财政承诺，但没有明确的养老金负债现金流。　　（4）它投资于多种多样的金融资产类别，追求商业回报；　　（5）其公布的国际投资已占相当的比例。　　穆巴达拉（Mubadala）发展公司和拉克（RAK）投资局这两只阿联酋基金，似乎不符合第五个标准，因为它们主要致力于本国经济的发展和多样化投资。但同时，这两只基金又在海外进行积极的投资活动。例如，2008年前穆巴达拉发展公司的公开报告显示，只

4、有1/3投资于本国的股权、房地产和合资企业，另有44%投资于经济合作与发展组织国家，其余1/4投资于非国内的新兴市场。　　拉克投资局尽管主要以国内市场为重点，但对格鲁吉亚和印度市场有极大的兴趣，这反映了其巩固全球投资组合的战略。虽然在目前金融危机的经济环境下，拉克投资局采取了退回策略发展本国经济，但其国际投资和海外投资的意愿说明它属于主权财富基金。　　我们的标准过滤掉了一些经常在主权财富基金清单中被列出的几只基金。例如迪拜国际资本公司，因为它是在迪拜统治者（SheikhMohammedbinRashidAlMaktoum）的个人财富基础上设立的，因此，它更像一只私人股本基金。我们也完全排除了

5、以货币稳定、经济发展或慈善等非商业目的原因而设立的基金。从本质上讲，这些基金往往会违反以上五项标准中的任何一项。目前，满足摩立特集团标准的有来自23个国家的32只基金，其中新加坡2只，阿联酋9只。　　按地区划分，大约40%（14只）的总部设在中东及北非（MENA）；1/3（10只）来自亚太地区；4只基金的总部设在非洲的撒哈拉以南，3只基金在非太平洋地区的亚洲；挪威拥有欧洲唯一符合此定义的基金。32只基金管理的资产总价值约为1.8万亿美元，其中最大的基金是挪威政府全球养老基金，估计有3260亿美元。32只基金中，大约有一半的基金是在近10年建立起来的，且2/3建立于2003年以后（参见表1）。

6、　　二、主权财富基金的总体投资趋势研究　　1.投资规模加速扩张自2000年以来，无论从交易数量还是交易价值来看，主权财富基金对外投资都呈现出飞速增长的趋势，尤其是2004年以后增长幅度更加明显。　　其中，交易数量从2000年的57笔升至2008年的175笔，除2003年、2006年较前略有减少外，其他各年都呈直线上升趋势；交易价值除2002年或因“9·11“事件影响，美国等经济合作与发展组织国家对中东及北非地区的主权财富基金投资有所抵触而从2001年的48亿美元减少至26亿美元以外，其余各年的交易价值均迅猛增长。　　如2004年主权财富基金投资交易价值达到271亿美元，是2003年的2.87

7、倍；2007年主权财富基金进行了价值为1017亿美元的投资，较2006年的500亿美元又增长100%。我们同时也注意到，受全球金融危机影响，2008年主权财富基金公开披露的共175笔总价值为1277亿美元的交易，投资额比2007年增加了200亿美元（14笔），虽然延续了投资规模扩张的趋势，但是，相对于2007年交易价值比2006年翻一番的增长比率来说，2008年交易增长速度明显放缓。　　主权财富基金对外投资的