衍生品的税收问题：国际比较和借鉴.doc

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1、衍生品的税收问题：国际比较和借鉴摘要：随着国内金融衍生市场的兴起，是否对衍生品交易进行征税，以及如何征税的问题提上了日程。本文对全球成熟市场衍生品课税问题进行了梳理和对比，对国内衍生品的税收设计和管理提出了相关政策。关键词：金融衍生品；衍生品税收；衍生品交易刖5在过去20年中尤其是最近10年以来，包括股指期货在内的衍生品市场得到迅猛发展。国际清算银行最新公布的XX年全球衍生品交易报告显示，1984年全球衍生品总交易量为亿手，XX年前10个月交易量就高达82亿手。国际清算银行报告认为，交易者们结束了90年代以来对股票市场的迷恋情结，转

2、而进入到期货和期权等衍生品市场，寻求可观的收益、进行更有效率的交易。当前中国金融衍生品发展正面临着历史性机遇。股权分置问题的解决，从根本上夯实了产品创新的基础；《证券法》和《公司法》的修订，完善了产品创新的法规和制度环境；金融期货交易所的设立，将进一步推动产品创新；锌期货品种的增加，使我国衍生品市场品种更加丰富。随着股指期货等金融衍生品即将推出和商品期货品种日益增加，在给投资者提供更多投资品种的同时，也潜在的拓宽了政府获得更多税收收入的渠道。虽然目前期货市场对于个人投资者没有课税，但对于不断推陈出新的衍生品交易，自然会触及有关课税问

3、题的讨论。衍生品交易的课税不仅关系到交易成本、政府收入、市场效率等问题，也关系到投资环境和不同交易所竞争问题。如果不考虑衍生品交易课税效果，可能会因为课税的负面作用，而对投资和避险效果产生不利影响。因此，如果将来政府开始对衍生品课税，除了从增加收入的角度以外，更应该考虑课税可能导致的交易品种流动性下降和竞争力减弱等负面影响。因此，在国内金融市场逐步开放，日渐全球化的今天,借鉴国际经验，制定出一套实际可行，又不影响竞争力的公平课税制度值得探讨。相关文献研究大部分的研究和市场实践都表明，对衍生品交易课税会影响流动性和交易所的竞争力。Si

4、lverstein,Kenneth（1992）[5]认为，企业从事期货交易是为了规避风险，而不是获取利润。如果征收交易税增加了他们的避险成本，会使企业放弃期货市场，导致期货市场的流动性受到影响。更为严重的是，企业会将期货交易转移到国外不收交易税的期货交易所，美国的期货交易所会由于交易量萎缩而沦为二流交易所地位。Flanklin,R.E(1993)[2]的实证研究发现，对期货市场课税提高了交易成本，从而减低了竞争优势，因此交易成本微小的变化也可以改变竞争状态，从而影响全球竞争地位。同时，课税削弱了期货市场效率和提供避险、价格发现的功能

5、。但JonesandSeguin(1997)[4]认为，降低衍生品交易税虽然有助于避险交易，使得现货市场趋于稳定，但是也有可能诱发投机交易，使得现货价格波动增加，反而会降低市场效率。George,(1997)[3]认为对期货交易课税会增加资金成本，降低市场流动性，降低期货交易的国际竞争力。ChouandLee(XX)[1]针对SGX和TAIFEX研究价格执行的相对效率后认为，交易税的降低确实可以改善价格执行效率。国内学者马蔡琛(1997)[6]、胡世明(1999)[7]、刘召(XX)[8]、王骏(XX)[9]等对我国期货市场税收政策

6、进行了不同角度的研究，主要的观点包括：不宜对期货交易征收流转税；适时开征期货交易行为税；对套期保值交易所得予以轻税鼓励；浮动盈亏不课征所得税等。实践方面也说明市场和交易所对衍生品课税的抵制。为了增加政府收入，在1993年、XX年和XX年美国政府多次向国会提交征收期货及衍生品交易税计划，但都引起了各大交易所的强烈反弹，导致计划未能获得通过。另外，新加坡SIMEX1997年1月推出台湾股价指数期货，而台湾期货交易所紧随其后在1998年7月推出台湾加权股价指数期货。同样是台湾股价指数期货，由于SIMEX没有交易税,台湾交易税为％,导致新加

7、坡的台湾指数期货交易量比台湾交易所的台湾指数期货大一倍左右。为增加吸引力，台湾交易所不得不在2000年5月将期货交易税由％降低为％。各国关于衍生品的课税比较随着金融创新的发展，衍生品的种类越来越多，各种结构化衍生品层出不穷，但一般而言，理论上把衍生品分为四种主要形式：远期合约、期货、期权、互换。远期合约和互换一般属于柜台交易，期权产品既有交易所标准合约（如韩国）也有柜台交易（西方成熟市场），而期货则以交易所标准化产品形式出现。考虑到期货和期权在衍生品中交易量最大，因此，下文主要对期货和期权这两类具有代表性的衍生品产品课税问题进行比较

8、研究。一、期货对于期货交易，大部分国家的税种主要集中在所得税,其次是交易税，部分地区和国家有营业税（如我国台湾地区）。1.所得税⑴美国全球而言，美国期货交易量最大，期货交易的税收处理非常复杂，因此本文仅对美国的课税原则进行说明:根据是