华安期货4PMI数据点评—经济底部趋稳,但复苏基础上.doc

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1、华安期货：4月PMI数据点评—经济底部趋稳，但复苏基础上仍不牢固中国物流与采购联合会周二发布公告称，中国4月份官方采购经理人指数(PMI)升至53.3，3月份为53.1。从11个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升，其中生产指数上升幅度较大，达到2个百分点；从业人员指数持平；其余7个指数下降，其中新订单指数、采购量指数降幅较小，在1个百分点以内。华安点评：1．4月份PMI指数继续上升，但幅度明显减小新且出口订单指数回升，经济正在呈现结构性改善，这表明经济趋稳的迹象逐步明显，但不确定性仍然存在。因为4月PMI数据存在一定程度的噪音，

2、从历史数据来看，4月份PMI回升主要受季节因素推动，而本次PMI数值属于历史较低水平，仅好于2011年同期。季节因素对PMI的影响很大，从历史数据来看，绝大部分年份4月PMI均回升，也就是存在季节因素。剔除此影响后的PMI其实并不乐观，从绝对值上看，2012年4月PMI仅好于去年同期，远低于历史均值水平。从分项来看，指数内部明显分化，也说明复苏的基础上不牢固，4月份新订单指数较前月下降，积压订单指数也有恶化迹象。2．政府稳定增长的政策措施，加上此前被压抑的库存补充需求和严冬之后气温的回升，推动官方PMI在4月份反弹。但需要说明的是，对中国经济的评估不宜过分乐观，经济底

3、部趋稳，但复苏基础上仍不牢固。经济复苏的最大风险来自于房地产投资增速的下滑程度以及政策放松力度，因此，很难说未来经济复苏会一帆风顺，决策者仍面临两难抉择，既要保证政策放松的幅度足以避免经济出现大的滑坡，同时又不能过于宽松以致引发通膨反弹。值得一提的是，4月购进价格指数回落至54.8%，比上月下降1.1个百分点。该指数在之前四个月持续上升，本月回落是一个积极的信号，后期价格有望保持平稳，有利于缓解通胀预期，也为政策微调留下空间。3．从PMI结构来看，内需不旺，外需却有回升之势，出口稳中有升。国际市场需求好转，促使我国出口订单增加。本月新出口订单指数为52.2%，比上月上

4、升0.3个百分点，连续三个月保持在50%以上。结合汇丰PMI来看，中国官方PMI回升至53.3%，而汇丰PMI终值为49.3%，仍在50%的荣枯线以下，说明中小企业发展势头不稳，波动性较大。4．从市场影响来看，汇丰和官方PMI数据双双回升，反映中国经济放缓忧虑减轻，对于股指期货构成利多，对于商品中的金属和能源化工构成阶段性利多，而对于农产品整体影响不大。从权重板块来看，5月2日市场中有色金属和能源板块纷纷大涨，实际上是对PMI数据回升的响应。整体来看，PMI数据连续回升对市场是个积极信号，但影响相对有限。华安期货苏晓东