民营企业政治联系、金融危机与银行贷款.pdf

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1、第3期(总第364期)财经问题研究Numbe3fGeeralse曲1N。．364)2014年3月ResearchonFinancialandEconomicIssuesMarch，2014民营企业政治联系、金融危机与银行贷款新夫，宋玉(1．南京大学商学院，江苏南京210036；2．河海大学商学院，江苏南京210098；3．南京理工大学经济管理学院，江苏南京210094)摘要：本文以我国民营上市公司为样本，考察民营上市公司政治联系对银行贷款行为的影响。实证研究结果发现，有政治联系的民营企业比无政治联系的民营企业具有更高的财务杠杆，能获得更长期且条件更优惠的银行贷款。而且，在金

2、融危机时期，有政治联系的民营企业更有可能因为承担了政策性负担而使得这种贷款效应更为显著。本文研究结果从银行信贷决策的角度为民营企业建立政治联系提供了一种解释。关键词：民营企业；政治联系；金融危机；银行贷款中图分类号：F275．5文献标识码：A文章编号：1000—176X(2014)03-0115-08一、文献综述系的企业将更容易得到银行或者金融机构的长期政治联系如何影响公司融资受到学者们普遍贷款，而这些与银行或金融机构有联系的企业在关注。Faccio⋯用实证的方法对多种企业、多个很大程度上也与政府关联。LaPorta等对莫斯国家更大的样本量研究证明了有政治背景的公司科市企业

3、“关系借贷”的情况进行研究，发现会享有更多的融资机会，特别是从制度方面进行有政治联系的贷款额占商业银行贷款总额的研究，得出了腐败猖獗、对知识产权保护薄弱、20％以上，借款条件要比在正常的贷款情形下更政治干预较强、民主程度较差的国家，政企联系加优惠，且通过政治联系得到的贷款更容易违对公司融资机会的作用显得更加突出；Johnson约，而且在违约发生时呆账收回的几率也比正常和Mittonl2研究发现，在东南亚金融危机前，与的小很多；Sapienza研究了意大利的政府所有马来西亚政府三大重要政治人物有密切关系的企权对银行借贷行为的影响，发现国有企业能够以业比非关联企业债务融资水平更

4、高，资产负债率较低的利息从国有银行获得贷款，而且执政党的较后者高出5％；Charumilind等认为导致势力越强大，与执政党具有政治联系的企业获得1999-2002年亚洲金融危机的一个重要原因是银行贷款的利率就越低；Khwaja和Mian_6研究预算软约束的存在，使得与银行或金融机构有联了巴基斯坦的公司发现有政治联系的公司从银行收稿日期：2013—12-24基金项目：国家自然科学基金青年项目“信息透明度、知情者交易与股价信息含量——基于机构投资者和公司内部人交易的检验”(71302036)；教育部人文社会科学青年基金项目“中国机构投资者对证券市场效率的影响：信息冲击、价格发

5、现与资源配置研究”(10YJCZH131)；南京理工大学经济管理学院青年基金项目“机构投资者持股、内部人交易与股价信息含量——基于信息透明度与知情者交易的理论分析与实证检验”(JGQN1304)作者简介：新夫(1978一)，男，青海都兰人，博士研究生，主要从事公司财务与资本市场研究。宋玉(通讯作者)(1979一)，女，安徽宿州人，副教授，博士，南京大学博士后，主要从事财务会计、公司治理与公司财务等方面的研究。E—mail：songyu6186@sina．tomll6财经问题研究2014年第3期总第364期获得的贷款比没有政治联系的企业多出45％，Francis等口”研究发现

6、在我国国内公开上市过程其违约率也高出50％，且这种情况在国有银行中有政治联系的企业能获得许多优惠，比如较高中表现尤为明显；Dincj通过对43个国家的比的价格、较低的抑价和较低的固定费用；罗党论较分析发现，企业对政治竞选的捐赠使其银行借和刘璐研究表明民营企业的政治联系作为一款平均增长11％；Faccio等进一步对1997—种有效的外部履约机制的替代，能够在一定程度2002年35个国家450家有政治联系的企业和非上改善银企关系，缓解民营企业的融资约束，且政治联系的配对企业进行了实证检验后发现，有有政治联系的直接上市的民营公司更容易获得银政治联系的企业比对照企业可以获得更多的银

7、行行借款；唐建新等研究表明在中国基于非正贷款，并且在遇到经济困难时会优先得到政府补式的关系确实可以给民营企业带来银行贷款方面助和更多政策扶助；Leuz和Oberholzer—Gee的融资便利，但银行关系相对于政治联系是一种在研究印度尼西亚企业时发现，有政治联系的企更为普遍和有效的非正式关系；李莉等研究业不愿意到国外融资，因为这些企业很容易从银表明市场进入和政治联系均可以缓解民营企业的行获得借款；而Chaney等¨。对多国的研究发融资约束，并且政治联系的缓解效力在非鼓励性现，有政治联系的企业会计盈余信息质量显著低行业