纺织服装行业纺服零售2019年报&2020一季报综述.docx

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1、目录一、纺织服装板块1（一）板块整体情况1（二）各细分板块1（三）基金持仓分析：纺服板块重仓持股基金数下降，重仓市值提升10二、商贸零售板块13（一）板块整体情况13（二）各细分板块14（三）基金持仓分析：零售板块重仓持股占比提高，集中度提升20三、投资建议23四、风险提示24图表目录图表1：67家重点公司营业总收入与同比增速1图表2：67家重点公司归母净利润与同比增速1图表3：67家重点公司单季营业总收入与同比增速1图表4：70家重点公司单季归母净利润与同比增速1图表5：中高端品牌18Q1-20Q1单季财务情况3图表6：大众休闲品牌18Q1-20Q1单季财务情况4

2、图表7：家纺板块18Q1-20Q1单季财务情况5图表8：运动板块重点品牌公司营收情况（亿元）6图表9：运动板块重点品牌公司归母净利润情况（亿元）6图表10：运动板块重点品牌公司营收增速情况7图表11：运动板块重点品牌公司归母净利润增速情况7图表12：2018Q1以来安踏主品牌及其他品牌/FILA零售增长情况7图表13：2018Q1以来李宁主品牌同店增长及零售流水增长情况7图表14：纱线及坯布板块18Q1-20Q1单季财务情况8图表15：制造板块18Q1-20Q1单季财务情况9图表16：无纺布板块18Q1-20Q1单季财务情况10图表17：20Q1&19Q4纺服板块重

3、仓基金数11图表18：20Q1&19Q4纺服板块重仓基金持股总市值（万元）12图表19：20Q1&19Q4纺服板块重仓基金持股数占公司总股数比例（%）13图表20：2012-20Q1商贸零售板块营收与同比增速14图表21：18Q1-20Q1商贸零售板块单季度营收与增速14图表22：2012-20Q1商贸零售板块净利润与同比增速14图表23：18Q1-20Q1商贸零售板块单季度净利润与增速14图表24：超市板块重点标的分季度经营情况15图表25：化妆品板块18Q1-20Q1单季财务情况17图表26：百货板块重点标的分季度经营情况18图表27：电商新零售板块重点标的分季

4、度经营情况20图表28：CS商贸零售板块基金重仓持股占比（%）21图表29：商贸零售板块基金重仓持股集中度21图表30：商贸零售板块重仓持股基金数量21图表31：商贸零售板块基金重仓持股数量22图表32：商贸零售板块基金重仓持股市值与占流通股比例23一、纺织服装板块（一）板块整体情况我们以纺织服装板块2019三季报总结中的公司为基础，剔除主业变更公司，合计67家公司2019年共实现营收2337.6亿元，同增3.8%，增速同比放缓6.9pct。受中美贸易摩擦、宏观经济增长放缓、棉价持续走低、暖冬等因素影响，服装需求去年持续低迷，下半年整体处于低单位数增长区间。19Q1

5、-Q4板块单季总营收增速分别为9.2%、2.0%、6.7%、-1.4%，Q4收入增速转负，暖冬对冬装销售带来影响。20Q1受疫情影响，上游复工、交货延迟且需求不振，下游线下销售收到巨大影响，板块总收入同降29.0%至395.6亿元。业绩上，67家公司2019年实现总归母净利润149.1亿元，同降15.5%，其中Q1-Q4分别+14.0%、-15.8%、-11.9%、-54.7%，收入增长放缓、新品牌投入、开关店渠道调整支出、广告营销投入、促销影响毛利率、年末计提减值等因素仍然对业绩造成拖累。20Q1受疫情影响，单季总业绩同降69.6%至16.6亿元，销售受较大影响但

6、人工等相关费用仍较刚性，部分公司亦未因疫情短期影响而大幅削减品牌投入。图表1：67家重点公司营业总收入与同比增速图表2：67家重点公司归母净利润与同比增速资料来源：WIND，中信建投资料来源：WIND，中信建投图表3：67家重点公司单季营业总收入与同比增速图表4：70家重点公司单季归母净利润与同比增速资料来源：WIND，中信建投资料来源：WIND，中信建投（二）各细分板块1、中高端品牌：朗姿股份、安正时尚、歌力思、比音勒芬、地素时尚2019年总收入122.62亿元，同增18.8%；总归母净利润17.49亿元，同增1.5%。20Q1总收入23.40亿元，同降20.8%

7、；总归母净利润5.37亿元，行业深度报告同降5.6%。总体看中高端品牌公司呈现分化，歌力思去年因EdHardy产品风格调整、全面将奥莱店收回直营等改革措施对品牌销售带来短期影响，对整体有所拖累，主品牌受大环境影响亦有放缓，但IRO和百秋电商保持强劲增长。20Q1主品牌、Laurèl、EdHardy和IRO收入分别同降33%、15.5%、54.8%、25%，线上销售同增12%。朗姿股份去年女装收入同增9.6%至15.1亿元，主因主品牌朗姿稳健增长以及并购子苞米；医美收入同增31.1%。20Q1收入同降18.7%，女装和医美客流受冲击。安正时尚去年受益礼尚信息并表增