欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:27761594
大小:897.90 KB
页数:27页
时间:2018-12-05
《纺织服装行业:Q3基金重仓纺服占比减少,零售承压下龙头抗风险能力强》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、行业动态研究报告本周研究总结1、安正时尚点评:高端消费受大环境冲击,Q3收入业绩放缓,切入婴童加强业务多元化2、水星家纺点评:Q3收入业绩继续放缓,线上分流持续影响,控费/投资收益拉升净利润3、森马服饰点评:童装/电商保持高增,毛利率改善品牌矩阵高端补强4、罗莱生活点评:LOVO独立运营影响短期流量,收入放缓/毛利率降/费用率升影响扣非业绩5、富安娜点评:Q3收入业绩继续放缓,线上分流持续影响,控费/投资收益拉升净利润标的推荐年初以来,纺服板块龙头海澜、森马涨幅亮眼,我们认为主要是2016Q4以来一直向好的基本面、估值持续调
2、整至底部带来的预期差。在零售高景气度背景下,品牌龙头企业聚焦品牌+渠道+营销变革,不断修炼内功,我们认为,龙头已进入一轮新的高质量成长期。在近期市场波动比较大的情况下,我们建议配置强防御性龙头。主线一:精选赛道,坚守龙头!1、运动板块:重点关注安踏体育(1)市场空间大,增长步入快车道。2017年运动鞋服市场规模突破2000亿元,2012-17CAGR达8.8%。(2)竞争格局良好,龙头强者恒强。运动鞋服强功能性,进入壁垒及行业集中度较高,利好龙头。(3)我们看好多品牌齐发力,业绩增长弹性及确定性高的运动龙头安踏体育。2、童装
3、板块:重点关注森马服饰(1)消费升级叠加二胎红利,童装市场高速增长。2017年我国童装市场规模为1796亿元,受益于二胎政策全面开放和消费升级大趋势,2012-17年童装市场CAGR达11.14%。(2)行业集中度上升,龙头优势显著。2017年,我国童装品牌CR5、CR10分别为8.5%、14.9%,较2012年分别提升2.1pct、3.5pct,近年呈稳步集中趋势。(3)森马服饰旗下巴拉巴拉深耕大众市场,整合TCP与Kidiliz集团,金字塔品牌矩阵搭建完成,童装龙头地位再次稳固,供应链及品牌优势凸显。3.羽绒服板块:重点
4、关注波司登(1)羽绒行业规模稳步提升。2017年羽绒服市场规模达到963.5亿元,2022年预期稳步上升至1621.8亿元,CAGR达11%。(2)竞争格局稳定,龙头集中度高。波司登为国内羽绒服第一品牌,2015财年波司登旗下品牌市占率合计达26.2%。上游因环保等因素集中度提升,中小品牌受困成本压力得以出清,龙头强者恒强。(3)我们看好调整逐步到位,业绩稳健复苏,品牌、渠道、供应链多维发力的羽绒服龙头波司登。主线二:细分领域挖掘小而美标的1、中高端品牌:(1)16Q4以来迎来复苏,消费者线下为主粘性高,受益于传统百货渠道回
5、暖,龙头构建多品牌矩阵逐步见效。(2)我们看好“股权激励+员工持股+店长制”三层激励到位,六大品牌渐趋成熟,品牌运营能力获验证的安正时尚。2、家纺板块:(1)受益于三四线城市消费升级,带动家纺行业17年规模同增6.5%至2168.3亿元。17年以来原材料成本上升压缩中小企业生产空间,龙头市长率进一步提升。(2)家纺产品具标品属性,电商发力迅猛。2017年家纺龙头罗莱、水星、富安娜线上营收增速超35%。(3)我们看好电商团队先发优势强,品牌定位中档,渠道深耕三四线市场的水星家纺。3、化妆品板块:(1)人均收入增长,行业逐步扩张
6、。得益于中产阶级的壮大及人均可支配收入的提高,2017年中国美容与个人护理市场规模同增9.6%至3615亿元,位居世界第二,2012-17年CAGR达7.7%。(2)“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,本土品牌崛起加速。本土品牌持续缩小与国外品牌研发差距,借助线上渠道降低营销门槛,助力本土品牌形象重塑,且加速推进产品高端化,依靠粉丝经济提升品消费粘性。我们推荐与国际品牌定位及渠道布局错位的珀莱雅;多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化。4、上游棉纺:(1)中国增发棉花进口配额、中美贸易加征关税清单相继公布,中美贸易战再起波澜,棉
7、价影响短期分化。一方面增发滑准税配额数量80万吨,消除纺织企业对新棉上市前皮棉供给不足的担心,短期市场供给量增加,国内棉花市场降温。另一方面中国是美棉出口主要目的国,7月6日起中国对美棉加征关税,将短期抑制国际棉价上涨。(2)长期供给偏紧促进棉价稳步上升,我国储备棉轮出结束后,国库预计将降至300多万吨,同时对美棉加征关税,以及增发配额或将转向采购澳棉、西非棉、巴西棉以及中亚棉等其他国棉花,将助推棉价。(3)我们看好具竞争壁垒,成本转嫁能力强,棉花库存充足的色纺纱双寡头华孚时尚和百隆东方,以及包芯纱龙头且具估值修复空间的天虹
8、纺织。目录本周研究总结1一、板块行情5(一)板块涨跌幅5(二)行业市盈率5二、本周主要资讯6(一)行业动态6(二)公司公告8(三)本周研究总结12三、行业数据20(一)成本端:棉价内外均跌,涤纶价格继续下跌,棉纱期货价、量下跌20(二)人民币汇率:本周继续贬值,跌破6.95关口22图目录图
此文档下载收益归作者所有