公用事业行业2019年报及2020一季报总结.docx

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1、内容目录1.行情回顾：2019跑输大盘，2020Q1环保、水务逆势向上62.电力板块2019年报及2020Q1总结72.1.板块整体财务表现72.2.火电：受益煤价下行2019业绩高增，短期需求拖累Q1业绩92.2.1.火电行业概览92.2.2.个股业绩明细数据102.2.2.1.2019个股业绩一览102.2.2.2.2020Q1个股业绩一览112.3.水电：2019行业增长平稳，疫情叠加来水压制Q1业绩122.3.1.水电行业概览122.3.2.个股业绩明细数据132.3.2.1.2019个股业绩一览14

2、2.3.2.2.2020Q1个股业绩一览142.4.热电及其他电力：尚处发展初期，业绩波动明显152.4.1.热电及其他电力行业概览162.4.2.个股业绩明细数据172.4.2.1.2019个股业绩一览172.4.2.2.2020Q1个股业绩一览182.5.电力板块投资建议：电力需求复苏在即，火电估值修复可期193.燃气板块2019年报及2020Q1总结193.1.收入：2019增速下台阶，Q1出现负增长193.2.归母净利润：Q1量价齐跌，业绩大幅下挫213.3.毛利率：气价走低拖累Q1毛利水平233.4

3、.燃气板块投资建议：成本优化+结构性需求走高244.环保板块2019年报及2020Q1总结244.1.利润表：收入继续放缓，盈利能力有所下降，但环卫板块表现突出244.1.1.收入层面：工程类企业继续主动收缩，水务运营、固废、环卫景气度较好.........................................................................................................................................

4、.....................244.1.2.净利润层面：环卫板块维持高增长254.1.3.毛利率：整体毛利率略有下降，但环卫板块不断改善264.1.4.财务费用率：财务费用增速继续放缓，但仍高于收入增速274.1.5.销售费用率：增速明显下降274.1.6.净利率：水务工程拖累整体净利率下降，环卫净利率不断提升284.1.资产负债表：资产负债率仍处高位，应收账款明显下降294.1.1.资产负债率：整体负债率59.72，仍处高位294.1.2.应收账款：2019年四季度开始出现明显下降294.1.

5、3.应付账款：供应商占款能力进一步增强294.2.现金流量表：行业现金流状况改善明显304.1.1.经营性现金流：行业整体改善明显304.1.2.投资性现金流：运营板块维持资本开支扩张，工程板块资本开支收缩304.3.1.筹资性现金流：运营板块加快筹资，水务工程缩减筹资314.2.2020年政策+融资拐点，运营和工程双向布局324.2.1.水务、固废等运营类板块稳健有序扩张324.2.2.环卫行业表现靓眼，高增长+轻资产+现金流324.2.3.2020年融资和基建政策拐点，关注工程类弹性标的32图表目录图1：

6、公用事业板块2019全年行情表现6图2：公用事业板块2020前四个月行情表现6图3：公用事业子板块2019全年行情表现6图4：公用事业子板块2020前四个月行情表现6图5：电力子板块2019全年行情表现6图6：电力子板块2020前四个月行情表现6图7：电力板块营业收入情况7图8：2019电力子板块营收情况7图9：2020Q1电力子板块营收情况7图10：电力板块归母净利润情况7图11：2019电力子板块利润情况8图12：2020Q1电力子板块利润情况8图13：电力板块整体毛利率8图14：火电行业营业收入走势9图

7、15：火电行业归母净利润走势9图16：火电行业毛利率走势9图17：2019火电行业标的营业收入10图18：2019火电行业标的营业收入同比增速10图19：2019火电行业标的归母净利润10图20：2019火电行业标的归母净利润同比增速10图21：2019火电行业标的毛利率11图22：2019火电行业标的毛利率同比变化11图23：2020Q1火电行业标的营业收入11图24：2020Q1火电行业标的营业收入同比增速11图25：2020Q1火电行业标的归母净利润12图26：2020Q1火电行业标的归母净利润同比增速

8、12图27：2020Q1火电行业标的毛利率12图28：2020Q1火电行业标的毛利率同比变化12图29：水电行业营业收入走势13图30：水电行业归母净利润走势13图31：水电行业毛利率走势13图32：2019水电行业标的营业收入14图33：2019水电行业标的营业收入同比增速14图34：2019水电行业标的归母净利润14图35：2019水电行业标的归母净利润同比增速14图36：2019水电行业标的毛