发债银行2019年年报及2020年一季报点评.docx

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1、正文目录2020Q1银行盈利增速略有下滑，生息资产规模扩张、息差收窄4疫情冲击下，2020Q1银行盈利增速略有下滑，整体经营仍较为稳定4净利润增速有所下滑，净息差有收窄趋势4净息差收窄对银行经营提出挑战，银行应对能力可能有别6生息资产规模同比增速放缓，未来对净利润增速拉动作用可能下降6银行面临净息差收窄挑战，不同银行应对能力可能有区别62020Q1银行资产端收益下行，但负债端成本也同时下行起到对冲作用6资产端收益率还有下行趋势7负债端来看，部分区域性中小银行获取同业资金的成本较高，难度较大8非利息业务对盈利的重要

2、性可能更为凸显9资产质量可能下行，消费信贷、小微贷款不良率值得关注10不良率小幅上升，少数个体资产质量值得关注10资产减值损失已经对部分银行盈利造成影响11疫情冲击下小微贷款、消费信贷资产质量可能恶化11信贷资产质量下行压力可能在Q3、Q4延迟出现12疫情冲击导致区域环境恶化，关注对区域性银行影响13城商行、农商行经营与区域情况关系密切13疫情冲击下区域经济多数下行，部分区域性银行可能受严重影响13少数银行新进国资股东，但中小银行民营成分仍较高15银行债评级间利差较小，谨防信用分层风险16当前商业银行债、NCD收

3、益率的评级区分度较小16潜在风险值得关注，可能导致银行债收益率走势分化17风险提示17图表目录图表1：各类型银行2020年一季度ROA（年化）同比有所下滑，但下滑幅度较小4图表2：国有行2020Q1净利润增速主要由生息资产规模扩张支撑5图表3：股份行连续三年净利润增速受资产减值损失严重拖累5图表4：2020Q1城商行生息资产规模扩张，减值损失连续三年居高不下5图表5：2020Q1农商行净利润增速低主要受净息差和管理费用拖累5图表6：各类型银行生息资产当季同比增速已有放缓趋势6图表7：2019年中至今LPR多次下调

4、7图表8：2020年一季度对公贷款（含贴现）占比较2019年末提升7图表9：2020Q1部分银行对公贷款投放环比增幅较大7图表10：2019Q2以来商业银行对利率债投资总体增加，增加规模大于信用债8图表11：城农商行3个月NCD发行利率分布区间较广，极差显著较大8图表12：2020Q1不同类型银行非利息收入拆分9图表13：2020年2-3月银行理财产品发行量占比9图表14：2020Q1银行不良率略有上升（单位：%）10图表15：2019年年报部分城农商行不良率（单位：%）10图表16：2020年一季报部分城农商行

5、不良率（单位：%）10图表17：2020Q1部分银行不良+关注贷款比率较高11图表18：新冠疫情冲击下小微企业经营指数受到严重影响，2月同比下滑约40%12图表19：部分银行2020Q1信用卡贷款不良率上升较快（单位：%）12图表20：区域性银行2019年净利润与区域发达程度呈现显著正相关关系13图表21：2020Q1部分城商行、农商行所在区域经济财政指标大幅下行14图表22：欧美发达国家制造业PMI创下18年金融危机以来新低14图表23：部分省份外贸依存度较高14图表24：2019年报显示部分国资入股银行15图

6、表25：中债商业银行债各等级收益率走势基本同步，但评级间利差有走阔趋势16图表26：中债NCD各等级收益率较为同步，评级间利差较小162020Q1银行盈利增速略有下滑，生息资产规模扩张、息差收窄疫情冲击下，2020Q1银行盈利增速略有下滑，整体经营仍较为稳定疫情冲击下，2020Q1银行资产利润率（ROA）同比有所下滑，但下滑幅度较小。2020年5月12日银保监会公布了2020Q1商业银行监管统计指标季度情况表（以下简称2020Q1监管指标统计表），其中披露了分机构类型银行ROA指标，其中显示国有大型商业银行（以下

7、简称国有行）、股份制商业银行（以下简称股份行）、城市商业银行（以下简称城商行）、农村商业银行（以下简称农商行）2020Q1资产利润率（年化）指标有所下滑，分别为1.02%、0.99%、0.81%、0.98%，较2019Q1同比下滑5、2、8、9BP，下滑幅度较小。图表1：各类型银行2020年一季度ROA（年化）同比有所下滑，但下滑幅度较小国有行股份制城商行农商行1.3%1.2%1.1%1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%17Q117H117Q317H218Q118H118Q318H219Q119H119Q31

8、9H220Q1资料来源：银保监会，净利润增速有所下滑，净息差有收窄趋势根据2020Q1监管指标统计表，Q1银行净利润增速也有所下降，但降幅不大。2020Q1商业银行净利润同比+5%，较2019增速-0.9pct，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别为+4.7%、+9.4%、-1.2%、+1.9%。我们以数据公布较全面的上市发债银行为标的，对净利润增速进行拆分和归因，20