论坛部分—做市商在期权交易中的实践.doc

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1、论坛部分——做市商在期权交易中的实践威廉·米霆：欢迎大家回来！我们现在到下一节的讨论，做市商在期权交易中的实践，做市商对于期权交易有着至关重要的作用，在这一节当中，我们也有一些强有力的讨论嘉宾。我们这节的主持人是来自于君合律师事务所的合伙人谢青女士。嘉宾包括：KCG亚太区董事总经理FaridMoslehi，Susquehanna太平洋有限公司董事兼交易主管JohnLee，还有郑恩民，他是IMCFinancialMarkets香港董事总经理，TonySaliba是LiquidPoint的CEO，AriPine是GlobalGamma有限公司的合伙人。吴建华是银河期货副总经理。

2、中国金融期货交易所期权小组负责人王琦。谢谢各位讨论嘉宾，现在有请谢青来主持。主持人谢青：各位下午好！我是君合律师事务所合伙人谢青，很荣幸能参加大连商品交易所和英国期货期权世界集团一起举办的论坛。我先给我们七位嘉宾每人半分钟自我介绍的时间，就个人以及您的公司做一个简单的介绍。FaridMoslehi：非常荣幸能够再次来到大连，我叫FaridMoslehi，我是KCG亚太区董事总经理。KCG是全球性的做市公司，我们在全球各个地区都有非常活跃的业务，我个人以前也是一个期权交易员，我对这个话题可以做一些个人贡献。大连对我来说有非常重要的意义，我这一生当中做的最长的一次发言，十个小时

3、的发言就是在大连做的，那是在去年的12月份，所以大连对我来说有特殊的意义。JohnLee：大家下午好，我叫JohnLee，我是Susquehanna太平洋有限公司的董事兼交易总管，我们是Susquehanna总公司的全资子公司。16年前，我作为一个分析师第一次来到大连，也非常高兴。郑恩民：大家下午好，我是IMCFinancialMarkets香港董事总经理。IMC是一个领先的做市商，我们在全球范围内提供交易所的服务和交易，我们目前全球有400多位员工，我们在全球进行期货以及期权的交易。TonySaliba：大家下午好，我叫TonySaliba，是LiquidPoint公司首

4、席执行官，我们是位于芝加哥的一家技术公司。我们进行运算以及为机构提供相应的信息，提供技术的解决方案，我们是在美国上市的一家公司。我们在美国的这些交易当中，每天的交易量当中有30%是通过我们的系统完成的，我们也做培训的工作。AriPine：大家下午好，非常荣幸参加这节的讨论，我是AriPine，GlobalGamma合伙发起人，我们公司是一个全球性的培训、咨询、教育机构，我们也进行各种各样的资产交易，我本人也有20多年的交易经验。吴建华：各位好，我是吴建华，是银河期货副总负责期权业务，目前负责期权的推广业务还有期权的做市团队。我本身是台湾早期的期权做市商之一，所以来到国内又一

5、次看到新的期权市场的诞生，这个机会我觉得很难得，希望能够跟这些国际专家一起交流学习。王琦：大家好！我是中国金融期货交易所期权小组负责人王琦，我的团队负责沪深300股指期货的产品开发跟设计，我在加入中金所之前，在加拿大枫叶银行从事衍生品的交易跟风控工作，谢谢大家。谢青：谢谢各位嘉宾，大家可能已经感觉到了，就像今天的灯光一样，我们现在台上也是星光灿烂。我们第一个问题给我们中金所王琦，请您简单介绍一下目前正在讨论的做市商制度框架，包括目前市场鼓励什么主体参与做市商业务，以及在审查做市商的资质方面主要考虑哪些？王琦：我们中金所两年多前开始做期权设计，对整个期权合约跟制度进行设计，当

6、时从所领导到我们团队都有一个判断，因为我们无论是从研究报告还是从境外实地考察过程中，感觉到期权市场有很多方面跟我们的期货市场是不一样的，当时我们就决定把做市商制度建设作为我们期权业务准备的一项非常重要的工作。因为，期权这个产品大家都知道，比期货多了一个行权价格的维度，本来是一个平面的事物，多了一个维度就变成立体的，造成期权产品的合约相当多。我们看了一下境外美国、香港这些市场，还有印度市场，他们的一个产品就相当于我们一个股指期货产品，一个标的的合约可能有2000多个，不同的行权价格，不同的月份。这样一个合约，跟我们现在股指期货有完全不一样的交易跟形态，而且期权的流动性会随着价

7、格的涨跌不停的变化，今天流动性比较好，明天可能流动性就会非常差。这样的产品如果要发挥我们的风险管理功能，比如当一个养老金或者共同基金近期做了风险管理，忽然过了几天价格变动了以后流动性很差的时候，机构如何进出市场，这些非常需要做市商提供流动性。所以，我们开始就把很大的精力跟资源放在培育做市商的业务上。两年多来，我们完成了做市商制度的设计，另外我们建立了一个做市商的管理系统，技术系统已经可以把做市商这个业务给管起来。刚才主持人问我们这个制度有没有什么要点，希望了解我们设计的一些要点跟框架。我首先强调的第一点是我们这个做