我国沪深港股市联动性分析.pdf

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1、加入WT~以后，中国融入世界经济的脚步加快，世界经济发生变化所带来的冲击会对沪深港股市产生同方向影响，使得在短期内沪深港股市间联动性加强。同时，由我国沪深港股市联动性分析于市场传染效应，短期内的经济危机或政策实施对市场带来的影响会迅速传递至其他市场上，出现短期内股价同涨同跌的联动现象。假设三：沪深港股市波动率的相关性■张仕洋(南京师范大学商学院南京210023)具有时变性。基于经济基础说，随着中国◆中图分类号：F830．91文献标识码：A经济的迅猛发展和日趋开放，内地与作为“世界因素”的香港联动程度将会越来越据经济基本面的变化来表1协整检验结果内容摘要：2014年11月，沪港通

2、正式实估计股市的价格变化并模原假设特征根迹统计量5施，这昭示着我国沪深港股市联动性型％1~界值值曩s％临界值P值作出投资决策，其股票市1N0∞0o0l7648235l152427596o94275815663177973009l00的加强，关于沪深港股市联动性的研场联动性就会逐步加强。At∞stl0o005982419452l23209009134l970493l1224800926l究课题也成为资本市场的热点问题。AtIIDst20．000136044895841299060．566204489584l2990605662本文通过协整检验、格兰杰因果检验第二，市场传染说。2N

3、one0o04204195459335l9275075471387922229962O4733以及DCC～MGARCH模型．对沪深港三市场传染说是基于假设投At口璐tl000122156690Il2026l84096264024309l5892lO09561Atn■L2000049916447039l6454608468l6447039市的长期联动性、短期联动性以及短．164546O8468资者非理性的行为金融学3N0ne0004l83182852429797070545ll38061721l3I6203812瑚波动的动态相关性进行分析。研究AtⅡl0Gt10001l97447

4、9073l54947l086143946836142646008649理论，认为当金融危机或结果表明，沪深港股市间在长期内不Atmost20lxm16205322373纠1466046570532237384I46604657存在联动性，而短期的联动性不断加政策利好对市场造成冲击4None000459826997434291525O．68l2l518138258232l06l8lAt唧1stl0o03o98ll8l60525872I】08245lO21934l93870405954强，并且三市之间的相关关系呈现时时，非理性的投资者更容Atmost20010485l5967】21

5、25l79809879l59671212517981)．9879变性的特征。易产生羊群效应等行为特5None0．o0430925．9啪8350lO900I3279142237524252020567l关键词：沪深港股市联动性协整检Atmostl000，098ll76333l83977l032691021907l71476903773征。一个市场的行为会影Atmost20000469l544254384l46602l401544254384146602l40验格兰杰因果检验动态相关系数响其他市场投资者追随这表2Granger因果检验结果2014年11月，沪港通正式实施，这一一行为

6、，即使风险或政策原假设阶段卡方统计量P值举措有利于增强两地资本市场的联系，提利好只是某一市场独有的一83988230_0O38sz不是sh的格兰杰原因二18168780_0027高我国资本市场的综合实力。纵观中国资现象，但市场传染会使其55303600．4778本市场的历史，在2001年中国正式加入世带来的影响传递到其他市913E-0609976不是sh的格兰杰原因39t1883405626贸组织之后，中国证券市场也进入一个全场，从而造成了股市的价三87594710l876新的发展阶段——QFIl政策、股权分置改格同涨同跌的现象。I17876600o0sh不是sz的格兰杰原因l

7、O829330549⋯革、浮动汇率制度、QDII政策以及沪港通等基于以上假说，本文1487113002l3一系列政策。随着这些资本市场改革如火对于沪深港股市的联动0．0305l008613hk不是BZ的格兰杰原因4l7643405243如荼地进行，我国沪深股市与外围股市，尤性研究提出了以下几个579558204465其是香港股市的联动性不断加强，这也凸研究假设：20o670801566不是bk的格兰杰原因l1564090O413显出了对于内地与香港间股市联动性学术假设一：沪深港股235235