董事会治理和财务治理的作用效应——基于应计与真实活动盈余管理的实证检验.pdf

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1、董事会治理和财务治理的作用效应基于应计与真实活动盈余管理的实证检验高明华方芳内容提要本文以A股上市公司为研究对象，研究了董事会治理和财务治理对应计和真实活动盈余管理的作用效应。研究发现：高质量的董事会治理能显著抑制管理层的真实活动盈余管理，这种抑制作用主要是独立董事独立性和董事激励与约束机制发挥作用的结果；而财务治理通过有效的财务控制能显著降低管理层向上的应计盈余管理，通过财务激励和财务监督机制能显著降低其应计盈余管理的程度。此外，在抑制管理层的真实活动盈余管理方面，董事会治理与财务治理存在替代作用。关键词董事会治理财务治理应计盈余管理真实活动盈余管理中图分类号：F275文献标识码：A文章编号

2、：1000—7636(2014)08—0108—12一、引言希利和沃伦(Healy&wahlen，1999)将盈余管理完整地定义为应计项目盈余管理和真实活动盈余管理”。前者是通过调整应计项目来改变会计利润，后者则是通过操纵偏离公司正常经营活动的真实交易来操控公司会计利润。自美国2002年颁布了SOX法案后，原本有限的应计利润操纵程度受会计规范弹性空间约束而变得更紧，使得公司从应计利润盈余管理转向真实活动盈余管理。，而学术界普遍认为真实活动盈余管理对公司造成了更为严重的经济后果。盈余管理行为对投资者利益造成的侵害构成了公司代理成本的一个组成部分。[大J此，盈余管理问题不仅是一个会计问题，也是一个

3、代理问题。要解决盈余管理问题，需要依靠有效的公司治理机制’⋯。已有较多的文献关注了应计盈余管理，显然这类研究是不够全面的，管理者的盈余管理往往是对应计盈余管理和真实活动盈余管理的一种权衡。并且，这些研究大多是着眼于董事会治理或财务治理中的某一个或某几个特征变量，而董事会治理、财务治理实际上是各分项治理属性综合作用的结果，其个别属性不能代替两者对公司绩效影响的综合效用。本文拟在总结和参考已有研究的基础上，运用中国上市公司的数据，基于一个系统和全面的董事会治理以及财务治理指标体系，考察其与应计和真实活动盈余管理之间的关系，检验两者收稿日期：2014—05—23基金项目：国家社会科学基金重点项目“深

4、入推动国有经济战略性调整研究”(12AZD059)；中央高校基本科研业务费专项“中国公司治理分类指数系列”；大华会计师事务所(特殊普通合伙)横向课题“会计师事务所改制、风险管理与责任分担”(66400056)作者简介：高明华北京师范大学经济与工商管理学院教授、博士生导师，北京，100875；方芳北京师范大学经济与工商管理学院讲师。108财务与会计在监督经营者、避免机会主义方面的治理效果。二、理论分析与研究假说(一)董事会治理与盈余管理董事会是对公司管理层进行监督的主体，独立董事及其组成的审计委员会对管理当局的盈余管理行为形成约束。董事会治理是董事会作为治理主体，通过一系列正式或非正式制度安排，

5、实现委托人的利益诉求和公司的可持续发展。近年来中国上市公司的治理结构改革在不断深化，而董事会作为公司治理的核心，受到的影响首当其冲，公司治理的改革会反映到董事会的活动、规模和独立性等特征上，这些特征的变化反映了董事会职能的变化，并对公司的实际盈余管理水平产生影响。国内外学者围绕董事会与盈余管理的关系展开了大量的研究。关于独立董事与盈余管理的关系，大多数国外学者的研究结果显示，独立董事比例越高，越能够强化董事会对管理层的监督作用，抑制管理层的盈余管理行为，降低财务报表欺诈行为的发生；而国内学者则发现董事会的独立性与中国上市公司的盈余质量并不相关。。关于董事会规模，国外学者认为小规模的董事会更有利

6、于对管理层的监督，规模过大的董事会则容易被CEO控制，导致较低的监督效率；而国内有的研究发现董事会规模和盈余质量之间的关系并不确定，有的研究则显示董事会规模的扩大有利于提高监督效率。关于董事长与总经理两职合一，国外研究发现CEO权力过大，包括两职合一以及在专业委员会中任职都会导致盈余质量的下降；而国内学者的研究成果则是混合的，有的显示董事长与总经理两职分离有利于公司治理的完善，改善盈余质量，有的则认为两者并不存在显著的相关关系。关于审计委员会的作用，国外研究结果显示，审计委员会的设置可以限制管理层的盈余管理行为。。；而国内的研究却没有发现审计委员会对盈余管理起到显著的抑制作用。关于董事会会议次

7、数和盈余管理，国外研究结果多支持了“勤勉”假说，即董事会会议次数越多，董事会成员投入的工作时间越多，因而有更充足的时间来监控财务报告质量，防范盈余管理的发生；而国内研究结果多支持问题假说，即董事会会议次数多往往是由于公司的经营管理或财务出现问题，因而预示着较低的盈余质量。上述结论都是基于对董事会某个特征进行研究的结果，李维安(2007)通过对南开大学董事会治理指数进行综合研究，发现董事会治理对公司